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俗話說：“人挪活，樹挪死。”但對(duì)于基金經(jīng)理而言，這一定律似乎未必管用。 在內(nèi)地公募不長的發(fā)展史中， 很多公募明星基金經(jīng)理在改換門庭后就一蹶不振，很難再現(xiàn)昔日的輝煌了。

最新的一例是東吳基金的彭敢。這位昔日寶盈基金的明星基金經(jīng)理在轉(zhuǎn)投東吳門下后似乎遭遇了滑鐵盧。公開的數(shù)據(jù)顯示， 目前彭敢掌舵的東吳嘉禾優(yōu)勢(shì)精選和東吳雙三角的任職回報(bào)均為負(fù)值，其中他打理的東吳雙三角任職回報(bào)凈值跌幅更是超過了12%。而與業(yè)績相伴的是，他在東吳所掌管的產(chǎn)品規(guī)模都趨于迷你，其中東吳雙三角A\C兩類份額的合計(jì)規(guī)模也僅約為5.13億，而東吳嘉禾優(yōu)勢(shì)的規(guī)模也僅為7.40億。

那么，昔日的明星如今如何淪為中庸的呢?

偏好成長股癡心依舊?

公開的資料顯示，去年春節(jié)后，彭敢從寶盈基金正式離職，加盟了上海的東吳基金，但其工作地點(diǎn)仍然在深圳，從昔日的寶盈四小龍之首到任職東吳的首席投資官和深圳業(yè)務(wù)總經(jīng)理，彭敢似乎尋找到了更大的空間和自由度。

關(guān)于轉(zhuǎn)會(huì)同業(yè)的原因，彼時(shí)坊間人士可謂是眾說紛紜：一種說法是彭敢在寶盈后期業(yè)績出現(xiàn)大滑坡，迫于無奈離開了寶盈;而另一種說法則是東吳在新領(lǐng)導(dǎo)到位后重整業(yè)務(wù)條線，嘗試事業(yè)部制給基金經(jīng)理更有誘惑力的股權(quán)激勵(lì)。不管是出于何種原因，筆者注意到，東吳還是給了彭敢足夠的時(shí)間來適應(yīng)新單位和新角色。從三月轉(zhuǎn)會(huì)到7月掌舵東吳嘉禾， 彭敢蟄伏了幾個(gè)月的時(shí)間;而從東吳嘉禾到管理東吳雙三角，又是過去了幾個(gè)月的時(shí)間。

盡管如此， 彭敢掛帥的兩只基金卻業(yè)績堪憂，讓坊間人士跌碎眼鏡。來自于天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，彭敢任職東吳嘉禾精選基金經(jīng)理一職約為255天，但其任職回報(bào)僅為-9.77%;彭敢掛帥東吳雙三角A、C的任職天數(shù)為111天，但其任職回報(bào)卻僅為-12%和-12.21%。對(duì)比其當(dāng)年操盤寶盈新價(jià)值和寶盈資源優(yōu)選所創(chuàng)下的任職回報(bào)超過110%的輝煌，如今的戰(zhàn)績可謂是天壤之別。

究其原因， 彭敢的投資風(fēng)格與去年迄今的市場風(fēng)格格格不入或許是最為明顯的一點(diǎn)。在轉(zhuǎn)會(huì)東吳后不久接受一次公開采訪時(shí)，他就表示其將堅(jiān)持成長股的投資風(fēng)格不變?！∨砀抑赋觯?ldquo;今年依然會(huì)偏好于成長股，一方面會(huì)將成長股中的龍頭企業(yè)作為產(chǎn)品組合的穩(wěn)定器來獲得穩(wěn)定的收益，另外，仍會(huì)延續(xù)自下而上的投資方式去尋找一些成長性高、有新技術(shù)的企業(yè)。”

而在其掌管兩只東吳系基金的實(shí)操中，我們也能清晰地分辨出這一操作痕跡，首先看東吳嘉禾優(yōu)勢(shì)精選。從三季度的十大重倉股到第四季度的十大重倉股，彭敢基本選擇了清一色的成長概念。具體說來，其三季度的十大重倉股依次是：顧家家居、科達(dá)利、比亞迪、完美世界、天銀機(jī)電、長信科技、老百姓、富瀚微、木林森、東方網(wǎng)力，而四季度的十大重倉股則依次是富瀚微、東方網(wǎng)力、顧家家居、智云股份、杭蕭鋼構(gòu)、金信諾、兗州煤業(yè)、老百姓、天孚通信、完美世界，這其中完全沒有去年二級(jí)市場主宰行情的大消費(fèi)類白馬藍(lán)籌股的任何身影;同時(shí)，從三季度到四季度的重倉股雖然更換了半數(shù)，但是結(jié)合后來的市場表現(xiàn)看，基金經(jīng)理幾乎沒有踩中任何熱門板塊。

而從另一只基金東吳雙三角來看， 該基金成立于2017年的12月5日，目前還沒有披露過一次基金的季報(bào)，但從基金成立迄今的不濟(jì)表現(xiàn)來看， 彭敢很可能在實(shí)操中與東吳嘉禾優(yōu)勢(shì)精選如出一轍，遵循了一樣的選股思路。

東吳基金冰火兩重天?

有趣的是，雖然彭敢的兩只產(chǎn)品表現(xiàn)平平，但東吳今年權(quán)益陣營中還是跑出了一匹黑馬——東吳阿爾法，該基金繼去年全年錄得20.09%的凈值增長率后，今年以來的凈值增長率則約為13.34%，在1778只同類基金中排到了第6位。

值得注意的是，該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理程濤也是從別的基金公司轉(zhuǎn)會(huì)而來的，但與彭敢不同的是，他在當(dāng)初任職農(nóng)銀匯理時(shí)業(yè)績表現(xiàn)并不理想，其最好的一只產(chǎn)品農(nóng)銀策略價(jià)值混合的任職回報(bào)僅為8.80%;但在東吳，他卻迎來了爆發(fā)，作為現(xiàn)任的公司投資總監(jiān)，他所掌管的東吳阿爾法和東吳多策略的任職回報(bào)均超過了20%。從他的上一季重倉股持股情況看，他基本上是踩中了多數(shù)市場熱門的股票。首先看東吳阿爾法，他的四季度重倉股中包括了美的、格力、華帝等大消費(fèi)板塊的白馬藍(lán)籌;而在東吳多策略中，我們也發(fā)現(xiàn)重倉股中包括了中興通訊、中國平安、中信證券、恒瑞醫(yī)藥等投資者耳熟能詳?shù)纳鲜泄镜拿帧?/p>

對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，程濤的投資思路似乎完全不同于彭敢，不過，程濤實(shí)際還管理著東吳新趨勢(shì)價(jià)值線基金。而該基金的重倉股則基本是與彭敢一脈相承的成長股風(fēng)格。這究竟是咋回事兒呢?

梳理公司的公開信息，筆者發(fā)現(xiàn)程濤是在2月27日參與管理了東吳阿爾法，而該基金之前的兩位基金經(jīng)理則卸任。從基金凈值走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，東吳阿爾法和東吳新趨勢(shì)在市場大跌之前凈值走勢(shì)相反，但在大跌之后則趨于一致。結(jié)合程濤的公開表態(tài)來看，在其管理東吳阿爾法后，他很有可能是把去年基金經(jīng)理重倉的白馬價(jià)值藍(lán)籌換成了后來的價(jià)值成長類股票，導(dǎo)致基金凈值表現(xiàn)搶眼。

相反，如果彭敢一直堅(jiān)持四季報(bào)時(shí)候的成長股未大幅度調(diào)倉的話，或許今年迄今不會(huì)輸?shù)萌绱酥畱K!

綜上所述，或許正是源于一正一反的調(diào)倉思路，才造就了如今兩位基金經(jīng)理不同的境遇!

《電鰻快報(bào)》