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        在消費市場深度調整的背景下，國內知名連鎖小酒館運營商海倫司(Helen’s)近日發布2024年度盈利預警，預計年度收入同比下降35.5%～39.7%，經調整凈利潤減半，面臨上市以來首次股東應占虧損。這一業績下滑與其門店總數增長至579家的擴張態勢形成鮮明對比，揭示了酒飲消費市場的結構性矛盾。

        海倫司的業績“雙殺”主要歸因于直營體系收縮和公允價值減值。公司年內關閉約80家低效直營門店，導致直營業務收入減少超3億元。受寫字樓物業估值下滑影響，公司計提了大量資產減值損失。

        分析海倫司的關鍵數據，收入結構劇變、成本剛性凸顯、現金流警示等問題逐一顯現。特許經營收入占比提升，但單店特許費收入下降，加盟商盈利能力承壓。租金和人力成本的高企，以及經營性現金流的減少，都對公司的擴張可持續性提出了挑戰。

        海倫司自上市以來一直面臨規模擴張與單店盈利的難題。其2024年的戰略轉向，包括輕資產化的嘗試和場景創新的探索，均未能有效解決這一商業悖論。夜間經濟研究機構的報告顯示，多時段運營反而導致單平米產出下降。

        中國連鎖經營協會的數據也反映出小酒館行業的整體困境，頭部企業平均坪效下降，閉店率攀升。海倫司的業績波動并非孤例，而是行業共性問題的一個縮影。

        面對行業拐點，海倫司和其他頭部企業正在探索差異化突圍策略，包括場景細分、數字基建重構和供應鏈彈性升級等。中信證券認為，海倫司的特許經營轉型完成后，輕資產模式有望釋放利潤空間。然而，國泰君安指出，平臺化轉型需要時間驗證，期間現金流壓力可能導致估值下調。

        市場對海倫司的戰略轉型成效持不樂觀態度，盈利預警發布次日，股價暴跌23%，創上市新低。海倫司的困境反映了性價比消費賽道的壓力測試，其轉型實踐的價值在于為線下消費服務業探索一條新的發展路徑。2025年的“千店計劃”和“數字化中臺”戰略能否成功，將是海倫司能否穿越周期、迎來新生的關鍵。

《電鰻快報》