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        《電鰻財經》文 / 楊力

        博濟醫藥又要定向增發募資資金了。2021年該公司已經定增募資3.43億元，而此次又計劃募資8400萬元。自上市以來，該公司的業績持續低迷，毛利率出現全線下降。

        擬再次定增募資8400萬元

        5月26日，博濟醫藥科技股份有限公司(以下簡稱博濟醫藥)發布公告，該公司擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過8400萬元(含本數)，扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于補充流動資金。

        博濟醫藥表示，此次募資有利于公司及時把握行業機遇，補充公司營運資金以滿足其經營規模快速增長的需求，鞏固公司核心競爭力，加強公司在臨床研究、臨床前研究等方面的競爭優勢，推動公司長期持續穩定發展，符合公司及全體股東的利益。

        截至公告日，博濟醫藥得股本總額為3.68億股，該公司的控股股東、實際控制人王廷春直接及間接合計持有公司1.16億股股份，占公司總股本的31.56%，王廷春及其一致行動人趙伶俐、橫琴廣金美好基金管理有限公司-廣金美好費米十三號合計持有公司1.37億股股份，占公司總股本的37.29%。若按照發行股票數量的上限測算，此次發行完成后，王廷春直接及間接合計持股比例將增加至33.70%，王廷春及其一致行動人合計控制的股份比例將增加至39.25%，王廷春仍為公司的控股股東及實際控制人。本次發行不會導致公司控制權發生變化。

        值得注意的是，博濟醫藥的此次定增與上次僅差一年多時間。2021年7月，博濟醫藥通過定增募資3.43億元，每股發行價格為10.26元/股，發行數量為3345.06萬股。2022年1月4日，該公司上述定增股份上市流通。

        業績持續低迷 毛利率全線下降

        在頻繁定增的同時，博濟醫藥得業績卻持續低迷。2022年該公司增收不增利，報告期內，該公司實現營業收入4.2億元，同比增長了30.68%;同期扣非前和扣非后凈利潤分別為2767萬元和1322萬元，同比分別下降了28.84%和47.56%。

        2023年第一季度，博濟醫藥實現營業收入1.03億元，同比增長39.25%;同期扣非前和扣非后凈利潤分別為1174萬元和713萬元，同比分別增長6.03%和下降了97.55%。雖然該公司的扣非后凈利潤實現了大幅增長，但同期該公司的經營活動產生的現金流量凈額為-2.9萬元。

        年報顯示，博濟醫藥是一家專業的CRO服務提供商，主要為國內外制藥企業及其他研究機構就新藥品、醫療器械的研發與生產提供全流程“一站式”CRO服務。2022年，博濟醫藥有65.41%的收入來自臨床研究服務，17.4%的收入來自臨床前研究服務，1.89%的收入來自技術成果轉化服務，2.7%的收入來自臨床前自主研發，9.62%的收入來自其他咨詢服務，2.98%的收入來自其他業務收入。

        2015年，博濟醫藥登陸A股市場，此后就業績“大變臉”。上市當年該公司實現營業收入1.27億元，同比下降11.99%;實現凈利潤2566.38萬元，同比降32.40%。2016年，博濟醫藥的業績進一步下降，實現營業收入7215.15萬元，同比下降43.02%，凈利潤僅為208.71萬元，同比大降91.87%。

        從2018年至2020年，博濟醫藥的扣非后凈利潤分別為0.04億元、0.02億元、0.1億元和0.25億元，同期增速分別為114.74%、-52.94%、436.39%和155.84%。在2019年和2020年連續業績大幅增長后，該公司的業績在2022年又出現了大幅下降。

        對于2019年業績大幅下降的原因，博濟醫藥曾“甩鍋”自主研發。該公司表示，2019年由于該公司加大自主研發投入、實施2019年股票期權激勵計劃等使得期間費用有所上升，導致凈利潤大幅下降。

        從2020年至2022年，博濟醫藥的研發投入金額分別為2644萬元、2765萬元和4348萬元，同期研發投入占營業收入的比例分別為10.15%、8.53%和10.31%。

        業內人士曾指出，博濟醫藥的業績增長驅動主要來自三個方面：一方面，博濟醫藥的主要客戶是國內醫藥企業和研發機構，隨著國內相關支持創新藥研發政策的出臺，國內新藥研發的熱情提高，研發投入也增加，因此國內的市場有很大的空間。另外一方面，該公司在臨床研究服務上有比較明顯的優勢，肝病、腫瘤、消化等藥物是我們的優勢領域，此外，中藥是公司的特色領域，承接的項目很多，因此與跟國內藥物臨床試驗機構、審評機構的溝通更為順暢，能夠提供更好的服務。

        然而，博濟醫藥的眾多優勢似乎還未轉化成業績。從2015年至2022年，該公司的加權平均凈資產收益率分別為6.66%、-1.13%、-6.32%、0.95%、0.44%、3.94%、6.26%和3.32%。

        2022年，博濟醫藥的毛利率也幾乎全面下降，其中，臨床研究服務的毛利率下降了0.62個百分點，臨床前研究服務的毛利率下降了15.18個百分點，臨床前自主研發毛利率下降10.06個百分點，其他咨詢服務的毛利率下降4.65個百分點，其他業務收入毛利率下降8.64個百分點;只有技術成果轉化服務的毛利率上升了47.52個百分點，但該項業務的收入只占總收入的1.89%。

《電鰻快報》