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????????由同一基金經(jīng)理管理的不同基金，近一年業(yè)績(jī)頭尾相差竟超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。其中，部分偏股型基金在投資范圍和投資策略上并無(wú)顯著差異，但重倉(cāng)股卻差異較大。業(yè)內(nèi)人士分析，同一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)差距顯著，往往是投資范圍和策略上的差異造成，同時(shí)也不排除基金經(jīng)理通過(guò)不同產(chǎn)品押注賽道的可能。對(duì)于同一基金經(jīng)理究竟能否勝任不同風(fēng)格的基金，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守同一策略還是適當(dāng)差異化，業(yè)內(nèi)仍有爭(zhēng)議。

????????“同門(mén)”產(chǎn)品拼業(yè)績(jī)

????????截至5月15日，華東一家基金公司旗下同一基金經(jīng)理管理的10只基金(不同份額分別統(tǒng)計(jì))中，近一年業(yè)績(jī)最好的產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率為-1.73%，最差的則為-25.64%，頭尾相差竟有近24個(gè)百分點(diǎn)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，這10只基金中，部分偏股型基金在投資范圍和投資策略上并無(wú)顯著差異。

????????天天基金網(wǎng)顯示，其中一只名為“核心成長(zhǎng)股票”的基金，其資產(chǎn)配置策略為“將綜合分析和持續(xù)跟蹤基本面、政策面、市場(chǎng)面等多方面因素，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家政策、資金面和市場(chǎng)情緒等影響證券市場(chǎng)的重要因素進(jìn)行深入分析，重點(diǎn)關(guān)注包括GDP增速、固定資產(chǎn)投資增速、凈出口增速、通脹率、貨幣供應(yīng)、利率等宏觀指標(biāo)的變化趨勢(shì)，結(jié)合股票、債券等各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征,確定合適的資產(chǎn)配置比例”。其股票投資策略為“采用‘自下而上’的個(gè)股精選，基于公司內(nèi)部研究團(tuán)隊(duì)對(duì)于個(gè)股基本面的深入研究和細(xì)致的實(shí)地調(diào)研，重點(diǎn)投資于公司治理良好且具有較高增長(zhǎng)潛力的公司”。

????????另一只名為“核心精選股票”的基金，資產(chǎn)配置策略與上述“核心成長(zhǎng)股票”基金的資產(chǎn)配置策略完全一致，股票投資策略則為“將嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范的選股方法與積極主動(dòng)的投資風(fēng)格相結(jié)合，通過(guò)‘自下而上’的個(gè)股精選策略，精選公司治理良好且具有較好成長(zhǎng)性的公司，分享其發(fā)展和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)”。

????????單從這兩類策略來(lái)看，兩只基金的差異并不大。不過(guò)，兩只基金近一年的業(yè)績(jī)差距達(dá)到20個(gè)百分點(diǎn)。從今年一季度末的持倉(cāng)情況來(lái)看，兩只基金的前十大重倉(cāng)股中僅有2只重合，其中一只基金的重倉(cāng)股基本集中在新能源方向。

????????差異原因眾多

????????同為主動(dòng)管理型基金，為何業(yè)績(jī)差異如此顯著?

????????對(duì)于同一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)差距顯著的情況，一位FOF基金經(jīng)理指出，這往往是投資范圍、投資策略上的差異造成。另外，基金規(guī)模也是影響因素之一，有的基金規(guī)模較小，可能調(diào)倉(cāng)會(huì)更頻繁和靈活，因此產(chǎn)生業(yè)績(jī)差異。

????????不過(guò)，對(duì)于投資策略或投資范圍上并未有顯著差別的基金來(lái)說(shuō)，一位公募基金經(jīng)理表示，不排除基金經(jīng)理通過(guò)不同產(chǎn)品押注不同細(xì)分方向的情況，這在行業(yè)內(nèi)也是客觀存在的現(xiàn)象。他指出：“在某一板塊細(xì)分領(lǐng)域行情存在的情況下，會(huì)導(dǎo)致押注該方向的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，業(yè)績(jī)能夠跑出來(lái)。不過(guò)，如果細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)沒(méi)有被很好論證，盲目押注并不一定合理。”

????????該基金經(jīng)理表示，客觀而言，未來(lái)賽道型的機(jī)會(huì)比較少，考驗(yàn)的是基金經(jīng)理的選股能力。不能用押注單一細(xì)分領(lǐng)域來(lái)代替選股，如果這樣，產(chǎn)品相較于被動(dòng)指數(shù)沒(méi)有太大區(qū)別，也體現(xiàn)不出主動(dòng)管理的能力。

????????復(fù)制策略引爭(zhēng)議

????????同一基金經(jīng)理究竟能否勝任不同策略的基金?有觀點(diǎn)認(rèn)為，每一位基金經(jīng)理都有自己的能力圈，其投資策略應(yīng)當(dāng)是在其能力圈范圍內(nèi)將收益最大化，在此基礎(chǔ)上管理不同的策略產(chǎn)品。如果是嘗試其能力圈范圍之外的策略，那更應(yīng)該打個(gè)問(wèn)號(hào)。從海外實(shí)踐來(lái)看，不少基金經(jīng)理甚至資管機(jī)構(gòu)，都是只管理一只或者一種類型的產(chǎn)品。

????????不過(guò)，此前復(fù)制策略的基金也引發(fā)過(guò)一定爭(zhēng)議。上海一家基金公司發(fā)行的2只混合型基金，不僅基金名稱只相差一字，而且基金招募說(shuō)明書(shū)顯示，這兩只基金的基金經(jīng)理、投資范圍、投資策略、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)都一模一樣，相似度極高。發(fā)行同質(zhì)化的基金，差異化不足、背后造成的資源浪費(fèi)，也成為爭(zhēng)議點(diǎn)。

????????一位基金經(jīng)理表示，因?yàn)橥顿Y者的需求是不一樣的，如果要發(fā)不同的產(chǎn)品，還是希望能夠提供不同的策略，或者在相同的投資框架下，形成一定的差異化?！拔艺J(rèn)為一位基金經(jīng)理管理3至4只基金是較為合理的。”

《電鰻快報(bào)》