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        滬市又1家公司鎖定交易類退市。

        5月12日晚間，*ST龐大(601258)發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，其股票收盤價(jià)為0.59元/股，已連續(xù)12個(gè)交易日收盤價(jià)低于人民幣1元。即使后續(xù)8個(gè)交易日連續(xù)漲停，也將因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。

        據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者梳理，截至目前，滬市面值退市的公司將達(dá)5家。其中，*ST凱樂、*ST西源、*ST榮華已經(jīng)退市摘牌，*ST藍(lán)光已經(jīng)停牌待交易所作出決定，*ST龐大也已確定將觸及。此外，*ST宏圖已連續(xù)10個(gè)交易日低于1元，再跌1個(gè)交易日也將鎖定，而ST粵泰首日跌破1元，*ST宋都股價(jià)也接近1元。

        資本市場觀察人士認(rèn)為，伴隨全面注冊制推行，資本市場優(yōu)勝劣汰將有序推進(jìn)，市場化特征明顯的交易類強(qiáng)制退市或?qū)⒊蔀槌銮辶淤|(zhì)公司的主要渠道。已被上交所發(fā)布終止上市決定的公司，均是多重退市風(fēng)險(xiǎn)壓身，交易類退市是市場選擇的最終體現(xiàn)。以*ST凱樂為例，此前提示可能觸及的退市風(fēng)險(xiǎn)情形包括交易類、重大違法強(qiáng)制類等;*ST西源、*ST榮華也均可能觸及財(cái)務(wù)類退市;*ST龐大也存在主業(yè)持續(xù)虧損，業(yè)績承諾未能完成等風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。相對而言，交易類強(qiáng)制退市指標(biāo)相對更容易判斷，是市場選擇的結(jié)果，投資者對相關(guān)股票的退市預(yù)期也比較明確，不設(shè)退市整理期，后續(xù)退市過程往往比較平穩(wěn)。

        “面值退市”是市場選擇

        所謂“面值退市”(又稱“1元退市”)，是股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于人民幣1元，從而觸及了交易類退市標(biāo)準(zhǔn)，公司股票被摘牌退市。公司股價(jià)低于1元，是二級市場交易博弈的結(jié)果，體現(xiàn)了市場選擇。

        從近期數(shù)個(gè)案例看，*ST凱樂于2022年12月2日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的事先告知書，顯示可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。在此情況下，公司股價(jià)一路下行，連續(xù)20個(gè)交易日低于1元而退市。*ST宏圖也是因?yàn)槭艿搅俗C監(jiān)會行政處罰事先告知書，造假金額巨大，可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，此后公司股價(jià)連續(xù)下跌。

        *ST西源和*ST榮華也存在類似情況：2023年1月30日晚間，兩家公司披露2022年年報(bào)業(yè)績預(yù)告，*ST西源公司預(yù)計(jì)2022年度扣非凈利潤為-1600萬元到-2100萬元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為8萬元到10萬元，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入為0萬元到1萬元，歸母凈資產(chǎn)為-60000萬元到-70000萬元，觸發(fā)多重財(cái)務(wù)類退市情形。*ST榮華預(yù)計(jì)2022年歸母凈資產(chǎn)為-43580萬元左右，也連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)將觸發(fā)財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。在無法避免財(cái)務(wù)類退市的情況下，市場開始“用腳投票”，2023年1月31日至2023年2月27日，兩家公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于人民幣1元，3月20日上交所作出終止上市決定，3月27日兩家公司股票摘牌。

        根源是公司喪失持續(xù)經(jīng)營能力

        從經(jīng)營角度看，股價(jià)低于1元的公司，往往存在規(guī)范運(yùn)作和公司治理問題，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。滬市近年來的1元退市公司，均為*ST或者ST的風(fēng)險(xiǎn)警示板公司。

        例如，*ST龐大觸及面值退市，是市場定價(jià)對公司經(jīng)營積重難返等風(fēng)險(xiǎn)的直觀體現(xiàn)。*ST龐大主營汽車經(jīng)銷業(yè)務(wù)，2019年公司破產(chǎn)重整以來，公司主營業(yè)務(wù)未能恢復(fù)正常經(jīng)營，公司扣非凈利潤多年持續(xù)為負(fù)，2022年公司歸母凈利潤大額虧損15.50億元，年審會計(jì)師對2022年年報(bào)出具無法表示意見，認(rèn)為公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性，并出具否定意見的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告。針對破產(chǎn)重整業(yè)績承諾，公司主要通過多次出售子公司等經(jīng)營資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)，根據(jù)公司2022年年報(bào)披露，未達(dá)到重整投資人3年累計(jì)凈利潤不低于35億元的業(yè)績承諾標(biāo)準(zhǔn)，截至目前重整業(yè)績承諾尚未兌現(xiàn)。根據(jù)《重整計(jì)劃》安排，龐大集團(tuán)2023年末將增加約15.16億元的集中償債壓力。但因?yàn)橹卣麡I(yè)績承諾尚未兌現(xiàn)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)，大額應(yīng)收款項(xiàng)尚未收回，面臨大額訴訟賠付壓力，對公司能否按期償還留債展期債務(wù)造成重大影響，導(dǎo)致公司存在重大流動性風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

        再如，*ST藍(lán)光也觸及了連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元的情形，公司股票已經(jīng)停牌，將被實(shí)施交易類強(qiáng)制退市。股價(jià)的低迷，反應(yīng)的是公司喪失持續(xù)經(jīng)營能力的事實(shí)。公司2022年年報(bào)顯示，公司2022年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-238.69億元左右，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。年報(bào)披露后被實(shí)施了退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

        常態(tài)化退市機(jī)制已形成

        據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年以來，滬深兩所鎖定退市的公司已經(jīng)超過30家，滬市退市公司約12家。今年退市呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)：一是退市情形多元。交易類退市、重大違法退市、財(cái)務(wù)類退市等均有出現(xiàn)。除交易類退市之外，重大違法退市的*ST紫晶、*ST澤達(dá)，財(cái)務(wù)類退市的*ST中昌、*ST未來、*ST運(yùn)盛、*ST輔仁等。二是交易類退市成為滬市公司退市的主要渠道。對不少同時(shí)觸及多種退市情形的公司而言，按照《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，先觸及先適用。例如，*ST中昌和*ST輔仁股價(jià)均連續(xù)低于1元，但公司披露2022年年報(bào)后先行觸及財(cái)務(wù)類退市，公司股票已經(jīng)停牌，待交易所作出終止上市的決定。

        業(yè)內(nèi)認(rèn)為，退市是資本市場的重要基礎(chǔ)性制度，退市制度改革對服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)和深化金融改革具有重要意義。2020年至今，黨中央、國務(wù)院印發(fā)多項(xiàng)重要文件，親自決策部署，明確要求健全上市公司退市機(jī)制。投資者“用腳投票”，以市場化手段提前清退“績差”公司，這也是市場不斷成熟的表現(xiàn)，充分體現(xiàn)全面注冊制下把“選擇權(quán)交給市場”的本質(zhì)。交易所在相關(guān)退市監(jiān)管中，堅(jiān)持“市場化”“法治化”方向。目前交易類強(qiáng)制退市已經(jīng)集中顯效。后續(xù)伴隨全面注冊制的深入推行，“1元退市股”或?qū)⒏喑霈F(xiàn)，交易類強(qiáng)制退市指標(biāo)將發(fā)揮常態(tài)化作用。

《電鰻快報(bào)》