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        航行在量化投資的大海上，西部利得基金公募量化投資部總經(jīng)理盛豐衍以“量化為舟、主觀為舵”，實現(xiàn)上層長周期把握風(fēng)格、底層量化模型捕捉阿爾法的有機結(jié)合。

        日前，盛豐衍在接受中國證券報記者采訪時表示，相對看好今年權(quán)益市場小盤風(fēng)格與計算機方向的投資機會。而對于“中國特色估值體系”概念下的國企改革方向，在他看來可能更偏向于長期的利好。

量化為舟主觀為舵

        主觀量化是盛豐衍從事量化投資工作以來的鮮明風(fēng)格。他將量化策略比作上戰(zhàn)場所需的武器裝備，要求工藝精細、可靠性高，通過底層的阿爾法選股模型捕捉超額收益;而主觀策略則是在戰(zhàn)場上決定運用哪些武器裝備，通過主觀分析判斷在不同市場環(huán)境下哪些量化策略更加合適。

        “我們的量化模型主要包括三類因子：基本面因子包括成長、估值、質(zhì)量;量價因子包括動量、反轉(zhuǎn)、流動性;此外，還有一些非標(biāo)準(zhǔn)化的因子。”盛豐衍介紹。

        面對當(dāng)下快速輪動的市場環(huán)境，盛豐衍表示，賠率因子和反轉(zhuǎn)因子在量化模型中表現(xiàn)得更加突出。其中，賠率因子即運用賠率思維去配置資產(chǎn)，在相對估值較低時持有，未來可能隨著板塊利好而上漲，特別是在市場輪動迅速的情況下，賠率因子就比較重要。

        但通過觀察，盛豐衍發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)概念下的反轉(zhuǎn)因子未必完全生效。“在每天交易的時段里，前半個小時的漲跌幅反映的往往是前一天基本面的變化，這段時間里‘知情交易者’交易的比重更高，所以這部分的反轉(zhuǎn)效應(yīng)并不強。而后面的時間中，‘噪聲交易者’交易的比重就比較大，這部分的反轉(zhuǎn)效應(yīng)也更加突出。”所以，在盛豐衍看來，通過對每天高頻的交易數(shù)據(jù)進行適當(dāng)切分，反轉(zhuǎn)因子才能夠得到更好刻畫。

        除了介紹量化模型，盛豐衍還在主觀判斷方面列舉兩個例子：一是成長策略在2022年失效，主要是因為該策略在市場低迷時期不占優(yōu)勢，但是成長策略以后未必失效;二是ROE策略在2020年受到公募基金的熱情追捧，但是該策略從2021年下半年開始就已經(jīng)失效了。“所以，我們在主觀側(cè)要做的，就是預(yù)判手上的哪些策略未來依然有效。”盛豐衍表示。

小盤風(fēng)格逐漸顯現(xiàn)

        “回過頭發(fā)現(xiàn)，2022年10月是市場低點。以偏股混合指數(shù)來衡量，目前離當(dāng)時位置較為接近。”基于以上判斷，盛豐衍對于今年的權(quán)益市場相對樂觀。

        而在今年以來漲勢較為突出的小盤股、計算機、國企改革三個方向中，盛豐衍更加看好小盤股和計算機板塊。

        盛豐衍表示，目前市場上越來越多優(yōu)秀的小市值風(fēng)格基金經(jīng)理被頻繁挖掘出來，他們過去兩年的突出業(yè)績引來眾多投資者的青睞，帶來的增量資金反過來會強化小市值因子未來的超額收益。

        計算機方面，盛豐衍主要提到兩方面的邏輯支撐：一是系統(tǒng)加速國產(chǎn)化，另一個是AIGC“飛入尋常百姓家”。“站在三年的維度，人工智能可能會逐步從主題投資過渡到有業(yè)績支撐的真成長板塊，可能會比肩‘互聯(lián)網(wǎng)+’。”盛豐衍表示。

        而對于“中國特色估值體系”的崛起，盛豐衍則更偏向?qū)⑵淇醋魇情L期的利好。他表示，國企改革增長的核心邏輯是利潤提升，其目前占A股利潤的比重并不小，未來可能更偏向緩慢抬升估值。

        據(jù)悉，擬由盛豐衍擔(dān)綱的西部利得中證1000指數(shù)增強將于4月6日起發(fā)售。盛豐衍表示，中證1000指數(shù)在行業(yè)配置上相對全面，較好地分散了行業(yè)風(fēng)險，并且科技創(chuàng)新、高端制造等“專精特新”企業(yè)含量相對較高，十分契合國家的戰(zhàn)略導(dǎo)向。此外，盛豐衍介紹，由于中證1000指數(shù)覆蓋的股票數(shù)量較多，在后續(xù)的策略操作中或會適當(dāng)融入部分人工智能技術(shù)。

《電鰻快報》