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本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜方圓

12月8日，科笛集團向港交所主板提交上市申請，高盛與中金為其聯席保薦人。

科笛集團是一家創新藥公司，主要針對泛皮膚護理市場，目前已商業化的兩款產品均針對脫發需求。成立以來，科笛集團共進行4輪融資，吸引了云鋒基金、紅杉資本、中金等投資者，公司控股股東為“藥明系”的通和毓承。

作為藥明康德捧出來的創新藥公司，科笛集團能順利完成港股IPO嗎？

01、成立4年收入不足300萬，累計虧損7.4億

科笛集團成立于2019年，是一家針對廣泛皮膚病治療及護理市場的研發型生物制藥公司，主要覆蓋毛發疾病及護理、皮膚疾病及護理、局部脂肪堆積管理藥物、表皮麻醉等四個領域。目前，科笛集團共有11款產品及候選品，其中6款產品針對脫發治療需求。

在科笛集團的11款產品及候選品中，已成功上市兩款均針對脫發需求，另5款處于臨床開發階段，其中有兩款產品已在海南開始試點商業化。

近些年，隨著壓力的增加，脫發、植發已成為大多數年輕人和中年人難以回避的一個話題，據統計，2021年中國脫發患病人數達到了2.52億人。頭發護理也成為醫藥機構、資本密切關注的一個細分市場。

2019年成立的科笛集團，目前收入規模偏小。根據招股書，公司2021年開始產生收入，2021年收入為203.8萬，2022年上半年收入為65.8萬。截至2022年上半年，公司總收入269.6萬。

2021年及2022年上半年，科笛集團的毛利率分別為79.0%、68.8%，上半年毛利率較2021年減少了10.2個百分點。

2020年和2021年，科笛集團研發費用分別為1.6億、1.1億，2022年上半年，公司研發費用0.8億，同比增長66.5%。

2020年和2021年，科笛集團歸母凈利潤分別為-1.7億、-3.2億。2022年上半年，公司歸母凈利潤為-2.5億，2021年同期為-1.3億。兩年半時間內，科笛集團累計虧損7.4億。

02、4年融資19億，藥明控股的創新藥公司

2019年成立至今，科笛集團共經歷了4輪融資，累計融資額為2.75億美元，約合19億元人民幣，吸引了云鋒基金、紅杉資本、泰康人壽、中金等知名機構投資者。2021年9月C輪融資后，科笛集團的估值為7.46億美元。

IPO前，云鋒基金、紅杉資本、富達基金分別持有科笛集團14.15%、12.13%、8.04%的股權。除了云鋒、紅杉等投資者，科笛集團更令人關注的是，它是一家“藥明系”的公司。

科笛集團由通和毓承和張樂樂創立，張樂樂今年44歲，2000年從中國沈陽藥科大學藥物制劑專業畢業，2005年從中國上海醫藥工業研究院碩士畢業。創辦科笛集團前，張樂樂先后在衛材（中國）和參天制藥（中國）兩家日本藥企負責管理工作。履歷上來看，張樂樂學習和從事醫藥行業已有20余年。

張樂樂為科笛集團創始人之一，但IPO前，公司第一大股東是通和毓承，持有科笛集團53.57%股權。資料顯示，2017年，通和資本與毓承資本通過合并成立了通和毓承。

其中，毓承資本是從藥明康德風險投資部門獨立出來的一家投資公司，通和資本是原富達亞洲成長基金合伙人陳連勇創立的投資公司。兩家機構合并后，藥明康德實控人李革擔任董事長，陳連勇擔任CEO。

從科笛集團的實控人來看，科笛集團是一家“藥明系”公司。

藥明康德是國內CRO（新藥研發外包）龍頭企業，李革曾說過，“藥明康德的愿景是成為全球醫藥健康產業最高、最寬和最深的能力和技術平臺，讓天下沒有難做的藥，難治的病?！币惨虼?，藥明康德被稱為醫療領域的“阿里巴巴”。

在國內，藥明康德主要是為科笛集團等初創企業提供研發服務，比如提供了一系列實驗室服務，加速藥物向臨床階段推進。具體而言，藥明康德投資模式為“VC+IP+CRO”：找到投資標的，為其提供資金支持，并提供藥明康德的研發平臺。

藥明康德靠“賣鏟子”如今市值為2300億，最高市值曾超過5000億，作為“藥明系”捧出來的公司，科笛集團能順利IPO嗎？

《電鰻快報》