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????????近日，物聯(lián)網(wǎng)芯片廠商泰凌微電子(上海)股份有限公司(以下稱“泰凌微”)科創(chuàng)板IPO獲得了上交所受理，擬募資13.24億元。

????????盡管產(chǎn)品銷量一直推動公司業(yè)績高增，但是泰凌微相關(guān)產(chǎn)品價格已成下行趨勢。加上成本端壓力依然非常嚴峻，公司業(yè)績持續(xù)性面臨巨大挑戰(zhàn)。

????????此外，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，泰凌微股東層面近年來并不穩(wěn)定，實控人王維航身背大額負債、陷入流動性困局，公司上市后實控人歸屬仍存在較大不確定性。

????????產(chǎn)品跌價風險與成本壓力共存

????????泰凌微主營無線物聯(lián)網(wǎng)(IOT)系統(tǒng)級芯片的研發(fā)、設計及銷售，單顆芯片支持藍牙、ZigBee、Thread、HomeKit、2.4G等多種協(xié)議和標準，廣泛支持各類消費級和商業(yè)級物聯(lián)網(wǎng)應用。

????????公司收入主要來自IOT芯片，營收占比超90%，主要用于智能家居、智能照明、電子價簽等物聯(lián)網(wǎng)領域。截至2021年末，Bluetooth LE芯片系列產(chǎn)品總營收占比達54%，2.4G和多模產(chǎn)品營收占比分別占20%左右。

????????從量價拆分來看，產(chǎn)品銷量是公司業(yè)績的主推手，相關(guān)產(chǎn)品價格今年以來回落明顯。其中，IoT芯片細分產(chǎn)品的銷量近兩年均同比大幅增長。而平均單價方面，僅Bluetooth LE芯片系列產(chǎn)品同比增4.95%，其他細分產(chǎn)品的價格均同比有所下滑。

????????而在成本方面，泰凌微的壓力依然嚴峻。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司晶圓、存儲芯片及封裝測試的平均價格分別同比上漲50.7%、36.8%、16.7%，三者合計占采購金額總額的97.7%。公司原材料供應商主要為中芯國際(42.150,-1.25,-2.88%)、華天科技(8.900,-0.22,-2.41%)、兆易創(chuàng)新(129.520,-5.76,-4.26%)和華潤微(55.160,-2.54,-4.40%)等，前五大供應商合計銷售金額占比達80%左右。

????????“2022年以來，消費領域需求下滑明顯，部分公司不僅面臨著產(chǎn)品價格及業(yè)績增長持續(xù)性的壓力，而且存貨有跌價風險。”滬上一家投資機構(gòu)人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示。

????????對此，泰凌微方面回應《科創(chuàng)板日報》記者稱：“營收增長主要系公司不斷創(chuàng)新技術(shù)水平，眾多新款產(chǎn)品得到市場認可等因素所致。因下游市場需求旺盛、業(yè)務規(guī)模擴大，公司產(chǎn)品出貨量及相應的備貨規(guī)模增長，但總體存貨水平與銷售情況相匹配。”

????????銷售方面，公司直銷和經(jīng)銷方式各占一半，前五大客戶合計營收占比維持在40%左右水平。泰凌微方面表示，公司部分產(chǎn)品不僅應用于小米、科大訊飛(41.420,-1.18,-2.77%)、創(chuàng)維、哈曼等多家主流終端知名品牌，而且進入了多家國際大型運營商供應鏈。

????????不過，在銷售費用上，泰凌微相較恒玄科技(133.020,-1.85,-1.37%)、博通集成(35.510,-1.29,-3.51%)、炬芯科技(35.680,-0.96,-2.62%)等同行明顯偏高。近三年，同行廠商銷售費用率均值維持在1.5%左右，而泰凌微則分布在7.5%~13%。《科創(chuàng)板日報》記者注意到，公司存在通過貨物返利、現(xiàn)金返利等方式給予部分客戶銷售返利的情形。

????????實控人歸屬有較大不確定性

????????泰凌微此次科創(chuàng)板IPO擬募資13.24億元，分別用于IoT產(chǎn)品技術(shù)升級項目、無線音頻產(chǎn)品技術(shù)升級項目、WiFi以及多模產(chǎn)品研發(fā)以及技術(shù)升級項目、研發(fā)中心建設項目、發(fā)展與科技儲備項目。

????????其中，公司擬投入42%募投資金用于發(fā)展與科技儲備項目。泰凌微方面稱，公司現(xiàn)有主流產(chǎn)品為55nm工藝，為了持續(xù)確保公司產(chǎn)品的市場競爭力，擬持續(xù)跟進和投入4nm、12nm或者更先進的工藝制程。

????????公司方面向《科創(chuàng)板日報》記者表示：“我們將在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎上，結(jié)合信號處理、算法研發(fā)、芯片架構(gòu)創(chuàng)新、多核異構(gòu)平臺等技術(shù)，研發(fā)適合低功耗邊緣處理的IoT芯片產(chǎn)品。”

????????值得關(guān)注的是，雖然泰凌微在技術(shù)上持續(xù)投入和突破，但是在股東層面卻不穩(wěn)定。從2010年泰凌有限(公司前身)成立起，公司核心技術(shù)團隊持股比例始終偏低。

????????《科創(chuàng)板日報》記者了解獲悉，泰凌有限成立時，海南雙成(實控人為王成棟，旗下有上市公司雙成藥業(yè)(5.250,0.07,1.35%))作為財務投資人以貨幣資金出資，持股60%。而盛文軍、鄭明劍等5人以專有技術(shù)出資，合計持股40%。

????????數(shù)年后，華勝天成(5.570,-0.10,-1.76%)實控人王維航相中了泰凌有限，用“杠桿資金”從王成棟手中收購了公司大部分股權(quán)。泰凌有限第一大股東中域高鵬的資金除了王維航部分自有資金外，還引入了平安證券、中關(guān)村(6.650,-0.04,-0.60%)母基金等LP。

????????由于IPO對股權(quán)結(jié)構(gòu)去結(jié)構(gòu)化的要求，王維航通過銀行借貸以及質(zhì)押華勝天成股票等方式籌資中域高鵬支付股權(quán)收購款項。但是，由于華勝天成二級市場走勢低迷，對王維航質(zhì)押融資形成了巨大壓力，陷入流動性“困境”。

????????《科創(chuàng)板日報》記者注意到，泰凌微和華勝天成一樣，均處于股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的狀態(tài)。盡管泰凌微方面稱王維航為公司實控人，但上市后公司實控權(quán)的歸屬有著非常大的不確定性。

????????截至招股書披露日，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、華勝天成、上海芯迪克分別持有公司11.94%、9.92%、8.07%股權(quán)居于前列，前十大股東合計持股58.77%。其中，王維航通過直接與間接的方式合計持有公司18.02%股權(quán)。盛文軍、鄭明劍、謝循、金海鵬等技術(shù)創(chuàng)始團隊成員及其親屬合計直接持股10.01%。

《電鰻快報》