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????????屢戰(zhàn)屢敗，屢敗還屢戰(zhàn)，周六福又一次重啟IPO之路。

????????近期，周六福于證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)再次公布了招股書預(yù)披露，擬謀求深市主板上市。招股書信息顯示，周六福擬募集資金約14億元，其中營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目擬投入6.82億元。

????????早在2019年5月，周六福就已提交招股書，但因保薦券商廣發(fā)證券(10.2,0.04,0.39%)和審計(jì)所正中珠江雙雙卷入“康美案”，周六福的上市進(jìn)程也有所延誤。此后，周六福更換保薦券商為民生證券，2020年10月，周六福首發(fā)上會(huì)被否。

????????近年來，黃金珠寶公司想要進(jìn)入資本市場(chǎng)并非易事，老鋪黃金、夢(mèng)金園均于去年IPO被否。這一次，周六福選擇的保薦券商為“三中一華”中的中信建投。在更換實(shí)力雄厚的保薦券商后，此番周六福的卷土重來能否圓夢(mèng)?

????????周六福IPO坎坷路 兩度更換保薦券商

????????復(fù)盤周六福的IPO之路，其進(jìn)程相當(dāng)坎坷。

????????作為知名珠寶品牌，周六福謀求登陸資本市場(chǎng)時(shí)日已久。早在2019年5月，周六福就已披露招股說明書，擬在深交所主板上市。彼時(shí)，周六福選擇的保薦券商為廣發(fā)證券，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所，而這正與康美藥業(yè)的選擇一致。

????????此后不久，康美藥業(yè)“300億蒸發(fā)”大案爆發(fā)，廣發(fā)證券和正中珠江受累其中。正中珠江先行被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，周六福IPO項(xiàng)目也因此中止審查。

????????而后，由于廣發(fā)證券在康美藥業(yè)中的違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)對(duì)其采取暫停保薦機(jī)構(gòu)資格6個(gè)月的處罰。2020年9月預(yù)披露更新顯示，周六福將保薦機(jī)構(gòu)更換為民生證券，但會(huì)計(jì)師事務(wù)所仍為正中珠江。

????????2020年10月29日，周六福周發(fā)上會(huì)未獲通過，成為當(dāng)日5家闖關(guān)的企業(yè)中唯一一家被否者。其中，發(fā)審委對(duì)周六福加盟模式收入占比超過80%、多起商標(biāo)權(quán)糾紛、應(yīng)收賬款及存貨月較大且增長(zhǎng)較快等問題提出質(zhì)疑。

????????短暫的沉寂后，2021年3月，深圳證監(jiān)局官網(wǎng)披露，周六福接受中信建投的輔導(dǎo)，并在深圳證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案。

????????證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息則顯示，周六福于今年6月20日獲證監(jiān)會(huì)接受材料，22日其申請(qǐng)獲受理。如今，周六福正式披露招股書，再次踏上沖擊A股之路。

????????招股書顯示，此次周六福擬募集資金14億元，擬在深市主板上市。IPO擬公開發(fā)行股份不超過6，000萬(wàn)股，公司股東不公開發(fā)售股份，公開發(fā)行的新股不低于發(fā)行后總股本的10%。

????????在募集資金用途方面，周六福擬將6.82億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目;1.09億元用于電商平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目;2.68億元用于品牌營(yíng)銷及門店綜合能力提升項(xiàng)目;補(bǔ)充流動(dòng)資金3.41億元。與上一版招股書相比，電商平臺(tái)升級(jí)和品牌營(yíng)銷、門店綜合能力提升為新項(xiàng)目。

????????創(chuàng)始人“不姓周” 品牌故事屢遭質(zhì)疑

????????發(fā)展多年，“周六福”的品牌在黃金珠寶市場(chǎng)中已具有一定辨識(shí)度。參考名字多少有些相像的黃金“老字號(hào)”們來看，“周六福”、“周大福(14.94,0.18,1.22%)”、“周生生(8.65,0.00,0.00%)”、“周大生”一系列“周氏兄弟”，令人怎么看都有幾分似曾相識(shí)。

????????不過，周大福的創(chuàng)始人為廣東順德人周至元，周生生的創(chuàng)始人同樣來自廣東，名為周芳普，這兩家都在香港發(fā)揚(yáng)光大，并成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的老字號(hào)。而周大生則創(chuàng)立于1999年，創(chuàng)始人為福建福清人周宗文，雖然尚談不上老字號(hào)，但也在2017年成功登陸深交所，成為資本市場(chǎng)的一員。

????????相比之下，周六福既不姓周，亦非來自香港的“老字號(hào)”。

????????招股書顯示，周六福的實(shí)控人是來自廣東潮汕的李偉柱、李偉蓬兩名李氏兄弟，而發(fā)跡之地則是深圳羅湖區(qū)的水貝村。如今，水貝村已發(fā)展成為全國(guó)最大的珠寶產(chǎn)業(yè)基地，創(chuàng)造了全國(guó)超過50%的珠寶交易額。

????????而周六福的“六福”，又與業(yè)內(nèi)知名的“六福珠寶”相當(dāng)接近。公開信息顯示，六福珠寶創(chuàng)辦于1991年，1997年在香港聯(lián)交所上市，在內(nèi)地市場(chǎng)亦有相當(dāng)名氣。

????????相比之下，周六福則是成立于2004年，其選擇使用“周六福”這樣的品牌字號(hào)，更像是周大福與六福珠寶的“聯(lián)姻”。

????????在此前發(fā)審委問詢中，即關(guān)注到了周六福商標(biāo)、品牌保護(hù)等問題，要求其說明主要商標(biāo)的取得及使用情況、商標(biāo)、品牌保護(hù)及管理的相關(guān)制度、多起商標(biāo)權(quán)糾紛的原因。在最新招股書中，仍列有周六福與他人的多起相關(guān)訴訟。

????????在主營(yíng)業(yè)務(wù)上，招股書中介紹，周六福集珠寶首飾研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、連鎖銷售、品牌運(yùn)營(yíng)為一體，主要運(yùn)營(yíng)“周六福”珠寶品牌。目前，周六福主要產(chǎn)品包括鉆石鑲嵌首飾、素金首飾和其他首飾，每類飾品所涵蓋的品類包括戒指、項(xiàng)鏈、吊墜、手鏈等。

????????周六福在招股書中介紹，相比于國(guó)際知名品牌卡地亞(Cartier)、寶格麗(Bvlgari)、蒂芙尼(Tiffany)等外資企業(yè)，或相比于香港品牌周大福、周生生等企業(yè)，其資產(chǎn)規(guī)模仍有較大上升空間。由于經(jīng)營(yíng)時(shí)間相對(duì)較短，周六福在消費(fèi)者粘性上與知名企業(yè)存在一定的差距，主要因?yàn)樵谥閷毿袠I(yè)消費(fèi)者尤其注重品牌效應(yīng)。

????????一直以來，周六福產(chǎn)品的定位比較傳統(tǒng)且層次不高，所輻射的消費(fèi)者人群具有一定的局限性，在高端及年輕化產(chǎn)品市場(chǎng)有所缺失，一定程度上限制了公司的發(fā)展，市場(chǎng)認(rèn)可度有待提升。

????????基于此，周六福表示，其需要通過營(yíng)銷推廣加大品牌宣傳，將更加高端以及更加年輕化的元素融入企業(yè)的各類產(chǎn)品中，打造全新的品牌形象，重塑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以期進(jìn)入行業(yè)高端領(lǐng)域，有效地參與到一線品牌的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

????????加盟商近3700家 能否憑借電商突圍?

????????在上一次沖擊IPO中，周六福的加盟模式遭到了監(jiān)管的重點(diǎn)問詢，直至闖關(guān)時(shí)仍被提出了9個(gè)相關(guān)問題，可見重視。

????????彼時(shí)發(fā)審委提出，周六福報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增加，增幅遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司，加盟模式下實(shí)現(xiàn)的收入占比超過80%。言下之意，嚴(yán)重依靠加盟收入的周六福，業(yè)務(wù)收入頗有“可調(diào)節(jié)”之嫌、

????????重新來過之后，周六福新版招股書顯示，截至2021年12月31日，周六福擁有加盟店3，694家、自營(yíng)店70家，終端門店覆蓋全國(guó)30余個(gè)省、直轄市、自治區(qū)。

????????從收入結(jié)構(gòu)來看，周六福仍維持著“加盟模式為主、自營(yíng)模式為輔”的業(yè)務(wù)模式，但各業(yè)務(wù)占比變化明顯。其中，2021年加盟模式收入占比營(yíng)收為57.45%，與2019年的82.05%相比下降明顯，但仍超過50%大關(guān)。

????????加盟模式在黃金珠寶行業(yè)中盛行，但自有其問題所在。周六福坦稱，加盟模式能夠使公司在發(fā)展前期以較低成本和更為靈活的方式迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，但經(jīng)營(yíng)管理的主導(dǎo)權(quán)由加盟商自行把控，不排除加盟商因自身利益考量違規(guī)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

????????另外，若加盟商自主撤店或轉(zhuǎn)為投資其它珠寶品牌，而公司又無法對(duì)空缺的渠道進(jìn)行及時(shí)、有效的招商和調(diào)整，則公司收入將面臨增長(zhǎng)放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)。

????????基于此，周六福近兩年開始增加自營(yíng)店的數(shù)量，2020年全年新增18家自營(yíng)店、2021年全年新增30家自營(yíng)店。自營(yíng)模式收入也從2019年的17.95%大舉升至42.55%，其中電商占比28.14%。

????????周六福表示，其主要以全資子公司周六福電商開展線上運(yùn)營(yíng)，報(bào)告期內(nèi)電商業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，電商業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比從2019年的12.95%提高到2021年的28.14%。近年來公司還積極探索直播帶貨等方式，開拓特色產(chǎn)品，通過線上線下相互賦能的方式促進(jìn)品牌運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。2021年度，京東和唯品會(huì)成為前五大客戶中的前兩位，合計(jì)占比營(yíng)收超過8%。

????????受疫情影響，各類消費(fèi)均將電商作為發(fā)力渠道，黃金珠寶也不例外。在剛過去沒多久的618，周大生、中國(guó)黃金，周大福等品牌均有亮眼表現(xiàn)。以中國(guó)黃金為例，其在大促期間累計(jì)直播7442場(chǎng)，還與天貓聯(lián)名推出“珍如金”投資金條并廣泛推廣種草。

????????開源證券研報(bào)指出，黃金珠寶頭部品牌積極參與電商大促，線上渠道有望成為行業(yè)增長(zhǎng)的重要增量。大環(huán)境如此，發(fā)力電商能否成為周六福的突圍之路，還有待觀察。

《電鰻快報(bào)》