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????????《道德經》寫到：道生一，一生二，二生三，三生萬物。

????????華商基金的高兵，也有他自己的“三生萬物”：“醫藥+消費+科技”是高兵進行華商新興活力靈活配置混合基金投資管理的三大基本要素，然后，隨力應物，因時而動、因勢而為。

????????究其原因，高兵認為，“醫藥+消費+科技”的投資組合，切中了時代的脈搏。雖然市場瞬息萬變，但是主線圍繞于此，“三生萬物”，組合致勝。

????????“醫藥+消費+科技”

????????高兵目前管理著華商新興活力靈活配置混合、華商智能生活靈活配置混合等基金產品。在高兵管理的基金產品的定期報告中，顯露著一個言行一致、持之以恒的專業投資者的“直白心事”。

????????“本基金始終會圍繞‘醫藥+消費+科技’做均衡配置，不會特別偏向一個特定領域。同時根據市場變化和板塊的估值水平，本組合會在不同方向做適度的偏離。”——華商新興活力靈活配置混合2020年一季報。

????????“本基金始終會圍繞‘醫藥+消費+科技’做均衡配置，不會特別極致到一個特定的細分領域甚至三級子行業。同時根據市場變化和板塊的估值水平，本組合會在消費、醫藥和科技做適當板塊偏離。”——華商新興活力靈活配置混合2020年四季報。

????????“本基金配置的方向始終圍繞‘醫藥+消費+科技’的配置思路，不斷優化組合的品種，逐步增強組合持倉的阿爾法屬性，通過長周期持有來對抗短期的市場波動。”——華商新興活力靈活配置混合2021年四季報。

????????可以看到，“醫藥+消費+科技”，就是高兵的投資的核心所在，由此，組合的調整，就是“三生萬物”的自然生發。

????????當然，選擇這三個主攻方向，背后是高兵的“道法自然”，即抓住時代的最強音、把握時代的投資機會。

????????履歷顯示，高兵在2007年8月至2010年2月就職于普華永道中天會計師事務所，任高級審計師;2010年2月加入華商基金，歷任行業研究員及基金經理助理，2013年8月開始擔任基金經理助理，2015 年4月開始擔任基金經理。

????????可以說，高兵是一位既有豐富的財務審計經驗，能夠對相關上市公司的經營活動、模式變革、項目與財務管理等深入了解;又有長期一線投研經驗的基金經理，能夠全面地發掘上市公司的投資價值與制定對上市公司的投資策略。

????????券商研報曾對高兵有這樣的評價：成長型投資，長期關注宏觀經濟政策，堅持自上而下和自下而上相結合的行業配置思路，發掘轉型經濟下的中長期投資機會，在不確定性中尋找相對的確定性機會，在細分高景氣度賽道內優選個股，尋找真正的阿爾法公司，立足于強阿爾法品種長期持有作為組合配置的基本盤，通過深度的產業鏈調研不斷優化組合品種。

????????由此可見，“醫藥+消費+科技”三個方向，就是高兵自上而下和自下而上相結合，得出的行業配置之道。

????????與此同時，醫藥、消費和科技這三個行業，已經被市場證明為擁有足夠的深度和廣度，能夠容納大量的市場資金，而且優選之道、組合之道，在其中不會覺得“擁擠”，而能夠游刃有余。

????????組合之道

????????“三生萬物”，高兵選擇的“醫藥+消費+科技”三大方向，通過不同的組合，幻化成千姿百態的具體策略。

????????因為組合可以千姿百態，所以在高兵看來，投資已經無需在倉位上花費較大精力大進大出，而是可以在保持較高倉位的基礎上，通過組合來抓取貝塔和阿爾法收益，并且力爭控制回撤、平滑波動。

????????確實如此，觀察發現，高兵管理的華商新興活力靈活配置混合，持續在權益投資上保持較高倉位。

????????(華商新興活力靈活配置混合2020年以來的資產配置情況;圖片來源：wind)

????????當然，毋庸置疑，組合的隨力應物、因時而動、因勢而為，其實需要基金經理“勤于思、敏于行”。這一點，同樣在高兵管理的華商新興活力靈活配置混合的定期報告中，窺見其精進之道。

????????比如，在新冠疫情持續影響下的2020年，各個季度，高兵都有不同的觀察和思考，并據此調適自己的投資組合。

????????在2020年一季度，2月份，基金對科技股的消費電子半導體做了相應的偏離。3月初當對科技股全面進行評估之后，大幅降低了科技股的倉位配置，從而轉向復工主線的消費品和受益于海外疫情發酵的原料藥、制劑出口、醫療器械出口等。消費品的配置以純內需的必選消費為主。由于不太容易判斷海外疫情的拐點，以及疫情最終的走向，所以3月份以來偏向了防御。

????????到了2020年二季度，基金逐步從醫藥、消費部分漲幅過大的品種轉向對消費電子、面板以及信創領域的配置。同時受益于歐美復工的電動車、線性驅動產品也納入了組合布局。

????????進入當年三季度，基金對生物醫藥的品種進行了優化，主要圍繞疫苗、生長激素、創新藥、CDMO和醫療器械領域核心品種的配置。消費領域主要圍繞白酒和免稅領域以及速凍食品領域做了布局。科技領域維持對消費電子和信創領域的布局，同時三季度加大了對光伏和軍工板塊的龍頭品種的配置。

????????而后進入2020年四季度，高兵的投資組合對生物醫藥的品種進行了優化，規避了受帶量采購影響比較大的細分領域和個股，主要圍繞疫苗、生長激素、創新藥、CDMO和醫療器械等領域的核心品種進行配置。消費領域主要圍繞白酒和免稅做了布局。同時科技領域維持對消費電子和信創領域核心龍頭品種的配置，同時加大了對光伏和軍工板塊各細分領域龍頭品種的配置。光伏領域重點圍繞2021年相對緊缺的環節以及未來趨勢相對確定的技術路線進行了配置，主要集中在硅料領域、210硅片和組件以及HIT技術路線等。軍工方面圍繞訂單需求旺盛的環節涉及主機廠、軍工核心元器件以及上游稀缺性材料等領域進行了重點布局。

????????這樣的因時制宜的應變之道，讓投資組合對市場的變化保持了足夠的敏感度，如果從投資結果來看，也是相當不錯：2020年，華商新興活力靈活配置混合的份額凈值增長率為71.36%，同期基金業績比較基準收益率為18.27%，超額收益高達53.09個百分點。

????????全力以赴尋找阿爾法

????????在華商新興活力靈活配置混合的2021年四季報中，高兵分享了他最新的思考。他講到，新能源投資的擁擠和調整、CXO在莫須有的利空下連續下跌等現象，“引發了我們對于賽道內卷新的思考。對產業趨勢的信仰使我們在高景氣行業始終堅持下去，短期市場擔憂的因素我們要去區分哪些是本質上的影響，哪些只是情緒上的擾動，市場有時候會因為情緒偏離下殺，但終歸還是要回歸到基本面驅動。”

????????高兵注意到了賽道內卷的問題，其堅決之道，是回歸投資本源。事實上，在基本面驅動的挖掘上，正是高兵的投資的核心要義。

????????高兵認為，面對不確定因素增多的市場，找到真正的優質公司才是最重要的：“糾結于指數漲幅沒有太多意義，我們更應該把時間花在更有效率的事情上，全力以赴去尋找能創造出阿爾法的好公司。”

????????高兵講過，自己最喜歡那種質地過硬，能抗打的公司。基于這個標準，在高兵看來，首先是公司業績要有高質量的增速，其中，“高質量”不能是一個季度或者一年的業績增長，也不能是因為并購重組高爆發的業績增長，而是要源于公司內生動力持續穩定、最好要保持3-5年的業績增長。

????????在測算公司的“質地”上，高兵則具備得天獨厚的優勢。

????????高兵坦言自己畢業后在普華永道做了兩年多的審計工作，所以對于財務數據的判斷是非常嚴苛的。高兵思路是：(1)上市公司三張表格(資產負債表、損益表、現金流量表)中財務指標必須相互印證，(2)核心財務指標必須重點關注和深刻解讀，(3)必須仔細研讀公司歷史的財報，分析歷史數據，最好從招股說明書開始看起。

????????觸類旁通，高兵還會通過大量的調研和訪談，進一步佐證公司的情況。高兵的調研同樣非常嚴苛，訪談場次頻率非常高，可以為了調研清楚一個公司做十幾場以上的訪談，訪談對象覆蓋面也非常全，從公司高管、中層到公司的下游企業，甚至公司的競爭對手。

????????聚焦“醫藥+消費+科技”主流賽道，又有專業的組合之道，再加上個股研究上的專業專注，高兵的投資，具備了長期的、旺盛的生命力。

????????數據說明：文中所提“券商研報”為太平洋證券量化研究團隊2021.8.15發布。基金超額收益指區間基金凈值增長率減除該基金業績比較標準的同區間的收益率后的結果。

????????截至2021.12.31，高兵具有11.9年證券從業經歷(6.3年證券研究經歷，5.6年證券投資經歷)。高兵歷任基金：華商盛世成長混合2015.4.8-2016.8.19，華商產業升級混合2016.1.18-2017.4.21，華商創新成長靈活配置混合發起式2016.12.23-2018.7.16，華商新常態靈活配置混合2016.8.5-2018.7.16，華商樂享互聯靈活配置混合A 2015.12.18-2018.11.28，華商新興活力靈活配置混合2019.8.9至今，華商智能生活靈活配置混合2019.8.23至今，華商新能源汽車混合A2021.11.17至今，華商新能源汽車混合C2021.11.17至今。

????????以下基金各年度基金份額凈值增長率及同期業績比較基準增長率均來源于基金定期報告(份額凈值增長率即收益率);任職回報率經托管行復核，同期業績比較基準增長率來源于Wind;最新基金份額凈值詳見華商基金官網。

????????華商新興活力靈活配置混合成立于2016.2.25，于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績比較基準為：中證800指數收益率×65%+上證國債指數收益率×35%。2017-2021年份額凈值增長率分別為6.73%、-29.66%、34.78%、71.36%、66.91%;同期業績比較基準增長率分別為9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%。業績登載期間基金經理變更情況：何奇峰2016.2.25-2018.7.12、翟金林2017.7.31-2019.8.29、高兵2019.8.9至今。高兵任職回報率及同期業績比較基準增長率為(2019.8.9-2021.12.31)：240.63%、29.79%。

????????華商智能生活靈活配置混合成立于2015.11.13，于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績比較基準為：中證800指數收益率×65%+上證國債指數收益率×35%。2017-2021年份額凈值增長率分別為-7.64%、-5.72%、34.97%、75.53%、66.45%;同期業績比較基準增長率分別為9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%。業績登載期間基金經理變更情況：馬國江2015.11.13-2019.3.13、周海棟2019.3.8-2020.4.14、高兵2019.8.23至今。高兵任職回報率及同期業績比較基準增長率為(2019.8.23-2021.12.31)：241.45%、26.58%。

????????華商產業升級混合成立于2010.6.18，于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績比較基準為：滬深 300指數收益率×75%+上證國債指數收益率×25%。2017-2021年份額凈值增長率分別為17.89%、-32.84%、44.84%、55.20%、11.49%，2017-2021年業績比較基準增長率分別16.22%、-18.21%、27.79%、21.45%、-2.62%。業績登載期間基金經理變更情況：高兵2016.1.18-2017.4.21，彭欣楊2016.8.5至今。高兵任職回報率及同期業績比較基準增長率為(2016.1.18-2017.4.21)：17.19%、9.53%。

????????華商創新成長靈活配置混合發起式成立于2014.3.18，于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績比較基準為：滬深300指數收益率×55%+上證國債指數收益率。2017-2021年份額凈值增長率分別為-7.90%、-34.65%、66.32%、101.40%、27.73%，2017-2021年業績比較基準增長率分別11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%。業績登載期間基金經理變更情況：劉宏2014.3.18-2017.1.26，高兵2016.12.23-2018.7.16，梁皓2018.7.12至今。高兵任職回報率及同期業績比較基準增長率為(2016.12.23-2018.7.16)：-28.01%、4.40%。

????????華商新常態靈活配置混合成立于2015.6.29。于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績比較基準為：滬深300指數收益率×65%+上證國債指數收益率×35%。2017-2021年份額凈值增長率分別為-3.74%、-36.67%、53.86%、80.29%、31.82%;同期業績比較基準增長率分別為14.06%、-15.25%、24.54%、19.11%、-1.63%。業績登載期間基金經理變更情況：高兵(2016.8.5-2018.7.16)、吳昊(2018.7.12至今)。高兵任職回報率及同期業績比較基準增長為(2016.8.5-2018.7.16)：-26.00%、7.54%。

????????華商樂享互聯靈活配置混合A成立于2015.12.18，于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績比較基準為：中證800指數收益率×65%+上證國債指數收益率×35%;2017-2021年份額凈值增長率分別為-2.52%、-39.91%、84.18%、79.96%、15.62%;同期業績比較基準增長率分別為9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%;業績登載期間基金經理變更情況：高兵(2015.12.18-2018.11.28)、周海棟(2018.11.26至今)。高兵任職回報率及同期業績比較基準增長率為(2015.12.18-2018.11.28)：-46.10%、-12.39%。

????????華商盛世成長混合成立于2008.9.23，于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績登載期間基金經理變更情況：趙媛媛 2015.7.6 -2016.8.19，高兵2015.4.8-2016.8.19，劉宏2016.8.19-2017.1.26，何奇峰2016.12.23-2017.12.28，馬國江2016.12.23-2019.3.13，魯寧2016.12.23-2019.3.22，周海棟2017.12.21至今。業績比較基準為：滬深300指數收益率×75%+上證國債指數收益率×25%。2015-2021年份額凈值增長率分別為84.67%、-33.13%、-2.71%、-11.26%、31.68%、39.94%、15.94%，同期業績比較基準增長率分別為10.37%、-7.40%、16.22%、-18.21%、27.79%、21.45%、-2.62%。高兵任職回報率及同期業績比較基準為(2015.4.8-2016.8.19)：-18.56%、-12.88%。

????????華商新能源汽車混合A/C成立于2021.11.17，業績比較基準為：中證新能源汽車指數收益率×70%+中債總全價(總值)指數收益率×20%+中證港股通綜合指數收益率×10%;目前該基金成立未滿半年，在此不附業績數據信息。

????????風險提示：本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，也不構成新發基金業績表現的保證。基金管理人管理的其它基金業績并不構成基金業績表現的保證。請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。以上內容不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。

《電鰻快報》