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        財(cái)報(bào)、評(píng)級(jí)、港股通,網(wǎng)易云音樂(lè)接連收獲利好消息

        上周五(3月4日)及本周一(3月7日),上交所與深交所相繼發(fā)布公告,公布了最新一批港股通股票調(diào)整名單,云音樂(lè)等二十余只個(gè)股入選成功,這意味著內(nèi)地投資者將會(huì)通過(guò)更便捷的方式獲得這些股票的投資機(jī)會(huì)。

        對(duì)于去年12月初剛剛登陸港股的網(wǎng)易云音樂(lè)來(lái)說(shuō),這無(wú)疑是大盤不振之時(shí)的一劑強(qiáng)心針。受困于去年下半年以來(lái)的一系列不利因素(強(qiáng)監(jiān)管、中美關(guān)系、疫情、俄烏沖突等),恒指截至上周已連跌三個(gè)星期,累積跌幅達(dá)12%,年初至今則累跌6.38%。恒生科技指數(shù)則表現(xiàn)更差,今年以來(lái)累跌16.5%,更是連續(xù)五個(gè)月下跌。

        在這種大環(huán)境下,網(wǎng)易云音樂(lè)卻接連在財(cái)務(wù)表現(xiàn)及資本市場(chǎng)上收獲了利好消息。首先在財(cái)務(wù)方面,根據(jù)網(wǎng)易集團(tuán)最新出爐的2021年度財(cái)報(bào)披露,網(wǎng)易云音樂(lè)去年Q4凈收入19億元,2021年凈收入70億元。在連續(xù)三個(gè)季度毛利率為正后,2021年云音樂(lè)的經(jīng)營(yíng)毛利率提漲至2%,由此實(shí)現(xiàn)全年為正。

        在財(cái)務(wù)狀況持續(xù)向好的背景下,華泰證券與中信建投近期相繼發(fā)布研報(bào),授予云音樂(lè)“買入”及“增持”評(píng)級(jí)。前者認(rèn)為云音樂(lè)在2021-23年有望實(shí)現(xiàn)38%的收入年復(fù)合增長(zhǎng)率,目標(biāo)價(jià)188港元;而后者則給出了三個(gè)觀點(diǎn)看好云音樂(lè)后續(xù)走勢(shì):社交屬性加持音樂(lè)的力量,打造年輕人與音樂(lè)人的平臺(tái);用戶付費(fèi)率走高,支撐在線音樂(lè)與社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)雙輪發(fā)展;音樂(lè)行業(yè)獨(dú)家版權(quán)高墻瓦解,網(wǎng)易云音樂(lè)加速版權(quán)布局。

        被納入港股通似乎成為了這種多重利好背景之下的順理成章,畢竟對(duì)個(gè)股來(lái)說(shuō),進(jìn)入港股通所需的門檻并不算低,不僅在流通比率和市值上都有要求,且還有被剔除出名單的可能。

        同時(shí),根據(jù)復(fù)星恒利證券的研究,在被納入港股通的前后,標(biāo)的相對(duì)恒生指數(shù)大盤會(huì)有小幅上漲的表現(xiàn)。興業(yè)證券研究也發(fā)現(xiàn),生效日前后,新納入的港股通標(biāo)的會(huì)具有明顯的超額收益。

        從這些方面可以看出,無(wú)論是標(biāo)的本身相對(duì)于恒指大盤的表現(xiàn),還是進(jìn)入港股通后的持續(xù)走勢(shì),這些標(biāo)的無(wú)疑都是整個(gè)港股市場(chǎng)中相對(duì)更具有投資價(jià)值的個(gè)股。因此云音樂(lè)此次能順利被納入港股通名單,毫無(wú)疑問(wèn)是資本市場(chǎng)對(duì)其的一次認(rèn)可和肯定。

        港股通:必須關(guān)注的投資風(fēng)向標(biāo)

        為什么進(jìn)入港股通被普遍認(rèn)為有很大價(jià)值?或者說(shuō)為什么它是投資者必須關(guān)注的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)?

        香港交易所披露數(shù)據(jù)顯示,2021年,港股市場(chǎng)成交總額為41.1萬(wàn)億港元,與2020年相比,增幅為28.2%,創(chuàng)下歷年新高。其中,港股通的成交額為9.3萬(wàn)億元人民幣,同比增幅為70%,成交額占港股主板總成交額的比重由2020年的21.39%進(jìn)一步上升至27.44%。可以說(shuō),港股通在港股市場(chǎng)上的存在感越來(lái)越強(qiáng),這也意味著,來(lái)自內(nèi)地的資金已經(jīng)成為了港股市場(chǎng)中一支舉足輕重的力量。

        而進(jìn)一步聚焦到資金流向方面,Wind數(shù)據(jù)顯示,2021年南向資金(即所謂“北水”)合計(jì)凈流入4543.96億港元,其中滬市港股通凈流入1111.56億港元,深市港股通凈流入3432.4億港元。

        對(duì)于港股通交易額和流入資金的快速增長(zhǎng),百利好證券策略師岑智勇就認(rèn)為:“數(shù)據(jù)反映出內(nèi)地資金在香港市場(chǎng)變得更活躍了。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌也分析稱:“2021年部分大型科技股登陸掛牌,激發(fā)了內(nèi)地資金南下動(dòng)力。同時(shí),不斷增加的社會(huì)融資與M2供給為資本市場(chǎng)提供了充足流動(dòng)性,通過(guò)港股通外溢至香港市場(chǎng)。”

        那么,港股通交易額的持續(xù)上升和資金的持續(xù)凈流入到底意味著什么?這對(duì)恒生指數(shù)和個(gè)股又會(huì)有怎樣的影響呢?

        數(shù)據(jù)顯示二者之間有著強(qiáng)烈的正相關(guān)性。根據(jù)2020年的港股通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),當(dāng)凈買額顯著流入時(shí),下一交易日恒生指數(shù)的上漲概率達(dá)到75.9%,反之亦然。

        港股通資金對(duì)恒生指數(shù)影響日漸增加,這其中的原因自然是港股通成交額在恒生指數(shù)中占比的逐漸提高。在當(dāng)前港股大盤處于低位的市場(chǎng)環(huán)境下,觀察南下資金的流入情況不失為預(yù)測(cè)港股市場(chǎng)短期走勢(shì)的重要參考。

        再分析一下個(gè)股的具體情況。截至去年12月15日,在熱門互聯(lián)網(wǎng)科技股之中,小米的港股通持股比例達(dá)11.30%,騰訊為6.14%,美團(tuán)和快手分別達(dá)5.58%及4.06%。因此,不管這些個(gè)股具體的股價(jià)表現(xiàn)如何,南向資金都是決定他們走勢(shì)的重要影響因子。

        在這種大背景下,對(duì)云音樂(lè)來(lái)說(shuō),進(jìn)入港股通后,未來(lái)這一板塊對(duì)其的認(rèn)可程度必將影響到他們?cè)谫Y本市場(chǎng)表現(xiàn)。

        目前行業(yè)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為,當(dāng)下在資本市場(chǎng)困擾云音樂(lè)的核心問(wèn)題之一是交易量與流動(dòng)性相對(duì)不足。而港股通攜帶而來(lái)的內(nèi)地資金就被認(rèn)為可以在這方面提供支持。中金近期發(fā)布的一份研報(bào)明確提到,根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),新獲得納入滬港通的中小市值公司有可能出現(xiàn)較為明顯的成交活躍度的提升。

        另一方面,入選港股通也將進(jìn)一步提升公司的知名度,加深資本市場(chǎng)對(duì)上市公司的理解,促使公司估值進(jìn)一步回歸價(jià)值。因此我們有理由認(rèn)為,納入港股通對(duì)于云音樂(lè)將會(huì)是一次資本市場(chǎng)的重要利好。

        行業(yè)利好逐漸釋放,云音樂(lè)未來(lái)走勢(shì)值得看好?

        那么,隨著本次港股通名單調(diào)整于3月7日落地生效,云音樂(lè)是否已經(jīng)到了值得投資入手的時(shí)候?

        首先,從板塊上來(lái)看,經(jīng)過(guò)了2021年一系列重大調(diào)整之后,分析機(jī)構(gòu)普遍調(diào)高了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域的期待。

        光大證券此前在展望2022年時(shí),就認(rèn)為前期受到反壟斷政策影響,科技板塊估值已經(jīng)回落至歷史低位,未來(lái)具有更大的增長(zhǎng)彈性與長(zhǎng)期投資價(jià)值,隨著市場(chǎng)情緒回升,互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的修復(fù)性反彈或?qū)⒊掷m(xù)。

        匯豐晉信基金海外投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理程彧在接受《中國(guó)證券報(bào)》記者采訪時(shí)也表示,港股最核心的驅(qū)動(dòng)力就是盈利,2022年我們有望看到盈利預(yù)期的改善。“一方面大宗商品的價(jià)格已經(jīng)開始趨于回落,對(duì)中下游盈利的侵蝕可能已經(jīng)度過(guò)了最嚴(yán)重的時(shí)期;另一方面,無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)反壟斷還是房地產(chǎn)調(diào)控,其目的都是為了行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展,因此隨著相關(guān)政策在2022年逐漸落地,有望看到上述行業(yè)盈利和估值的修復(fù)。

        再來(lái)看個(gè)股具體的情況。對(duì)云音樂(lè)來(lái)說(shuō),反壟斷無(wú)疑是過(guò)去半年以來(lái)影響在線音樂(lè)行業(yè)最大的變量。2021年7月,國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局根據(jù)《反壟斷法》對(duì)騰訊下發(fā)《行政處罰決定書》,要求騰訊音樂(lè)解除獨(dú)家音樂(lè)版權(quán)壟斷,并且與獨(dú)立音樂(lè)人的獨(dú)家合作期限不得超過(guò)三年,與新歌首發(fā)的獨(dú)家合作期限不得超過(guò)三十日。網(wǎng)易云音樂(lè)順勢(shì)加深與版權(quán)方的合作,相繼獲得摩登天空、英皇娛樂(lè)、中國(guó)唱片集團(tuán)、風(fēng)華秋實(shí)等主要音樂(lè)廠牌的全量音樂(lè)版權(quán),并完成與華納音樂(lè)的版權(quán)協(xié)議。隨著內(nèi)容端的短板補(bǔ)齊,行業(yè)也預(yù)期云音樂(lè)用戶留存及付費(fèi)率將進(jìn)一步提升。

        借由這樣的政策東風(fēng),以及云音樂(lè)自身商業(yè)化能力的持續(xù)提升,在過(guò)去一年里,云音樂(lè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)明顯改善,連續(xù)三個(gè)季度毛利率為正,2021全年毛利率為正。外界普遍認(rèn)為這顯示云音樂(lè)全面盈利時(shí)間表已較為清晰,這對(duì)于看中盈利能力的港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)尤為重要。

        再加上如果新一波的疫情能夠得到控制,根據(jù)Spotify等產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,此類型產(chǎn)品的業(yè)務(wù)狀況基本與疫情呈相反狀態(tài)。因此,如果我們以一種相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度看待疫情走向,云音樂(lè)在近期的港股市場(chǎng)上將會(huì)是一只值得考慮的投資標(biāo)的。

《電鰻快報(bào)》