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        連續(xù)兩天突如其來(lái)的調(diào)整，讓可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)冷：繼前日357只個(gè)券下跌之后，昨日又有350只個(gè)券下跌。目前市場(chǎng)上存量可轉(zhuǎn)債總數(shù)為386只。

        業(yè)內(nèi)人士表示，估值過(guò)高是此次可轉(zhuǎn)債下跌的核心邏輯，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂相關(guān)產(chǎn)品的贖回壓力。

        14日，臨近贖回日的東財(cái)轉(zhuǎn)3重挫13%，極大影響了市場(chǎng)情緒。隨后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)拋售現(xiàn)象。

        興業(yè)證券發(fā)布報(bào)告稱，此次下跌不同尋常，屬于無(wú)差別下跌，無(wú)論價(jià)格和資質(zhì)，幾乎所有可轉(zhuǎn)債均走弱。386只存量可轉(zhuǎn)債中，周一有357只可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率出現(xiàn)壓縮，平均壓縮幅度達(dá)4.0%。

        昨日這一情形并未有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)依舊全方位重挫。在周一大跌3.01%基礎(chǔ)上，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周二再度下跌1.5%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率連續(xù)收斂近7%。

        興業(yè)證券首席分析師左大勇表示，股債聯(lián)袂走弱是本次可轉(zhuǎn)債大幅“殺估值”的直接因素。社融數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致債市快速調(diào)整，對(duì)可轉(zhuǎn)債估值負(fù)面影響偏大;權(quán)益市場(chǎng)趨弱，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好壓降，賽道股和“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線切換不順暢，可轉(zhuǎn)債適度消化估值風(fēng)險(xiǎn)也在情理之中。

        如果說(shuō)過(guò)高估值是調(diào)整的核心邏輯，那么是否會(huì)觸發(fā)“贖回—下跌—贖回”的負(fù)反饋螺旋則決定了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的調(diào)整力度。

        “基金贖回是當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)心所在。估值較高的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)尤其需要警惕贖回。”國(guó)泰君安固收首席分析師覃漢表示，資金流出導(dǎo)致的可轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)，多數(shù)表現(xiàn)為估值快速下跌。

        不過(guò)，一位可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理表示，近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回調(diào)幅度較大，確實(shí)有贖回因素，但感覺(jué)最糟糕的階段已經(jīng)過(guò)去。

        本次可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)調(diào)整何時(shí)到位?多位機(jī)構(gòu)人士表示，這取決于股市和債市的未來(lái)表現(xiàn)。

        “只要有盈利效應(yīng)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)就可能止跌回升。”一位券商自營(yíng)人士表示。

        覃漢表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，可轉(zhuǎn)債作為固收資金可配置的彈性資產(chǎn)，仍然具有較強(qiáng)的吸引力，后續(xù)可轉(zhuǎn)債估值壓縮的空間有限。短期來(lái)看，資金利率抬升、權(quán)益市場(chǎng)尤其是中小盤指數(shù)回調(diào)，包括可轉(zhuǎn)債集中強(qiáng)贖等情況，都會(huì)對(duì)投資者情緒造成擾動(dòng)，給可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)帶來(lái)拋壓，可轉(zhuǎn)債估值可能被進(jìn)一步壓縮。

        廣發(fā)證券劉郁認(rèn)為，當(dāng)前支撐可轉(zhuǎn)債高估值的力量已悉數(shù)出現(xiàn)邊際變化，疊加估值壓縮后市場(chǎng)溢價(jià)率水平仍在歷史高位，盲目判斷估值沖擊“一步到位”并無(wú)依據(jù)。后續(xù)行情演化，需要進(jìn)一步觀察正股支撐強(qiáng)度的變化。若短期內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)迅速回暖，那么壓縮周期有望快速結(jié)束，前期相較于正股超跌幅度較大的個(gè)券有望迎來(lái)更高的參與價(jià)值。

        據(jù)了解，目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為34%，仍處于較高位置。

《電鰻快報(bào)》