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        《電鰻快報》文/高偉

        近日，海創(chuàng)藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱:海創(chuàng)藥業(yè))為了突擊科創(chuàng)板上市可謂使出了渾身解數(shù)，設(shè)置出現(xiàn)“移花接木”。海創(chuàng)藥業(yè)在四川海思科購買了HC-1119項目,并以此項目作為海創(chuàng)藥業(yè)上市的核心資產(chǎn)。然而,在海創(chuàng)最早報給上交所的材料中顯示，海創(chuàng)是需要分期付款給四川海思科的，在2.6億總額的合同，仍有1.5億的款項需要等海創(chuàng)科創(chuàng)上市之后才能予以支付。

        海創(chuàng)藥業(yè)購買項目為什么要選擇用IPO上市做條件? 海創(chuàng)藥業(yè)的此次行為無疑不是在賭IPO。實際上，《電鰻快報》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書還存在很多疑點。

        兄弟控股是非多

        從招股書來看，公司實際控制人為YUANWEI CHEN(陳元偉)、陳元倫兄弟，其中，YUANWEI CHEN(陳元偉)為美國國籍。二人共計控制公司32.5630%的股份，本次發(fā)行完成后，二人合計控制公司股份的比例將下降為24.4203%，持股比例相對較低。

        報告期內(nèi)YUANWEI CHEN(陳元偉)和陳元倫通過直接和/或間接持股的方式一直處于控股地位。YUANWEI CHEN(陳元偉)擔(dān)任海創(chuàng)藥業(yè)(包括其前身海創(chuàng)有限)的董事長及總經(jīng)理(總裁)、陳元倫擔(dān)任海創(chuàng)藥業(yè)董事一職，二人對公司經(jīng)營管理、技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)建設(shè)等重要業(yè)務(wù)經(jīng)營活動均有重大影響。

        市場人士認為，一直以來，股權(quán)集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營企業(yè)中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能損害其他小股東的權(quán)益。

        三年累計虧損6.4億元

        截至招股說明書簽署日，海創(chuàng)藥業(yè)核心產(chǎn)品尚處于臨床階段，尚未取得生產(chǎn)批件亦未實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)。公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，截至2020年末，公司累計未分配利潤為-3.88億元。

        數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，海創(chuàng)藥業(yè)營業(yè)收入分別為356.19萬元、422.65萬元、0元，歸屬于母公司所有者的凈利潤-3857.87萬元、-1.12億元、-4.90億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股東的凈利潤分別為-5219.83萬元、-1.25億元、-4.56億元。由于未來一段時間內(nèi)，公司預(yù)計仍將增加研發(fā)投入，未來預(yù)計仍將存在累計未彌補虧損。2021年1-6月，公司營業(yè)收入0元;歸屬于母公司股東的凈利潤-1.48億元，上年同期為-4122.51萬元;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤-1.62億元，上年同期為-4367.41萬元。

        公司現(xiàn)金流捉急，報告期內(nèi)，海創(chuàng)藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1775.13萬元、-8143.43萬元、-2.44億元。截至2021年1-6月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-8118.32萬元，上年同期為-2352.34萬元。

        研發(fā)能力有限

        據(jù)招股書，2018年至2020年，海創(chuàng)藥業(yè)研發(fā)費用分別為4893.45萬元、1.16億元及4.29億元，2018年、2019年，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為1373.83%、2746.84%。值得注意的是，公司持續(xù)較大規(guī)模研發(fā)投入，但無法確保核心產(chǎn)品通過臨床III期試驗并取得上市批準，無法研發(fā)現(xiàn)有產(chǎn)品線以外的其他氘代藥物。

        截至招股說明書簽署日，公司產(chǎn)品管線擁有10個主要在研藥品項目，同時儲備多項處于早期研究階段的在研項目。公司未來仍將投入大量研發(fā)支出用于推進公司在研產(chǎn)品完成臨床前研究、臨床試驗及上市申請。根據(jù)公司會計政策，公司相關(guān)在研藥品的研發(fā)支出在未取得生產(chǎn)批準之前均予以費用化，公司的研發(fā)費用資本化會計政策將進一步加劇公司未來虧損，在可預(yù)見的未來將導(dǎo)致大量經(jīng)營虧損產(chǎn)生。

        由于臨床試驗和新藥審評審批存在較大的不確定性，公司無法確保核心產(chǎn)品通過臨床III期試驗并取得上市批準。如公司的核心產(chǎn)品無法通過臨床III期試驗并取得上市批準，或該等批準為有條件批準且存在重大限制，或公司核心產(chǎn)品獲批時間相較公司預(yù)期存在一定延遲，則將對公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成重大不利影響。公司核心產(chǎn)品能否于預(yù)期時間內(nèi)順利完成臨床III期試驗并獲得監(jiān)管機構(gòu)批準上市亦存在不確定性。

        此外，公司未來可能無法繼續(xù)研發(fā)除現(xiàn)有產(chǎn)品線以外的其他氘代藥物。公司擁有自主研發(fā)的核心技術(shù)平臺之一為氘代藥物研發(fā)平臺。氘代技術(shù)目前已被廣泛地應(yīng)用于藥物的研發(fā)當(dāng)中，包括HC-1119和HP530等小分子候選新藥。

        《電鰻快報》還發(fā)現(xiàn)，公司在研產(chǎn)品管線及技術(shù)存在侵犯第三方知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險。公司在研產(chǎn)品HC-1119等小分子候選新藥為氘代藥物。由于氘代藥物是藥物經(jīng)過氘代后得到的，因此氘代藥物涉及可能存在和對照藥物專利及其知識產(chǎn)權(quán)方面的訴訟及其他索賠或法律程序的風(fēng)險，公司無法完全排除因研發(fā)氘代藥物相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品可能產(chǎn)生的專利侵權(quán)而被競爭對手等相關(guān)方起訴的風(fēng)險。若公司氘代藥物未來涉及專利糾紛，相關(guān)爭議或訴訟可能會導(dǎo)致公司產(chǎn)生額外開支甚至支付賠償，妨礙公司研發(fā)、生產(chǎn)或銷售候選藥物，進而可能對公司的新藥研發(fā)速度業(yè)務(wù)及營業(yè)狀況造成重大不利影響。

        《電鰻快報》注意到，2021年8月,上交所針對海創(chuàng)藥業(yè)在首次公開募股的過程中,多次變更交易的行為發(fā)出了質(zhì)疑和問詢。此次申請IPO能否順利?我們將持續(xù)跟蹤報道。

《電鰻快報》