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        關于“公募積極籌備北交所”的問答參考(9個問題)

        博時基金 行業研究部基金經理 齊寧

        1、北交所開始腳步漸近，貴司做了哪些方面的籌備?目前進展如何?

        答：博時基金主要做了三方面準備：首先是積極組織投資、交易、運作、IT等相關部門人員學習北交所各項基礎制度，完善中后臺交易、估值、風控等系統建設，為北交所開市交易做好前期準備;二是按照現有的行業分類，對三板精選層和北交所對三板精選層、以及北交所近期擬上市標的進行了初步的梳理和研究;三是公司選拔部分投資人員先行先試，為全公司在北交所投資積累經驗。

        2、此前多家基金公司在投資準備北交所的系統，目前系統準備情況如何?

        答：公司目前在北交所的交易系統準備工作已經完成，并通過了安全性測試，完全具備了開市后交易條件。

        3、對于公募基金而言，北交所上市公司能否滿足基金日常流動性需求?如果發生巨額贖回，是否會對公司股價造成較大沖擊?

        答：首先，我們認為北交所的準入門檻比以前三板時代已經大為降低，同時也存在不少估值相對較低的優質公司，市場流動性和投資者主體結構會大幅改善，長期看，我們對未來北交所市場的活躍度充滿信心;其次，在北交所開市初期，我們會堅持審慎原則，在流動性上設置相關管理機制，充分降低風險。

        4、如何看待北交所上市公司的估值問題?在投研體系上是否有不同?

        答：我們認為北交所上市公司所處的產業賽道和現存市場的產業賽道是一脈相承的關系，產業鏈基本一致，公司之間也具有較強的可類比性，因此公司現有的投研體系可完全復制到北交所投研當中。從差異上看，一些北交所公司所處的細分領域更為新穎、更為精細、因此在跟蹤研究上挑戰相對更大，需要投入更多的精力。由于很多北交所公司處于初創期，盈利較少或為負，因此其估值體系會與科創板有一定的相似性。我們已經在長期投資實踐中形成了完備的成長溢價方法論體系，會針對不同公司所處的產業周期和公司自身成長周期適配不同的估值方法。

        5、對于北交所投資，采取的會計處理方式是否和公募一致?

        答：北交所和上交所、深交所采取一樣的會計處理方式，估值上和上交所、深交所一致。

        6、北交所開市在即，您看好北交所落地帶來的哪些投資機會?

        答：北交所致力于成為“有效服務專精特新中小企業的資本市場專業化發展平臺”。我們認為應該重點圍繞專精特新這一核心特點，選擇不同細分領域的“隱形冠軍”進行投資。這些公司長期專注自身領域研發，具有高市占率，未來具有可觀盈利能力，重點分布在對于我國長期發展具有重要意義的“卡脖子”環節，如高端裝備制造、先進材料、信息技術等領域。我們認為信息化、智能化與裝備制造相結合領域將具有尤為廣闊的投資前景。

        7、北交所開市，不少公募基金加碼投資精選層，談談如何挑選精選層股票?

        答：精選層的標的數量相對有限，我們認為精選層股票的選擇應該優選長期空間廣闊的行業龍頭進行投資，重點分布在新能源等領域。同時，我們也會根據主板上一些成長賽道的公司估值水平，在精選層中選擇質地相對接近，而估值水平顯著偏低的公司進行投資。

        8、針對專精特新企的投資，企業的業績波動和經營風險相對主板是否比較大，有哪些風險需要注意?

        答：我們認為專精特新企業最大的風險并不來自于業績波動，成長型賽道的初創企業業績波動較大是產業發展過程中的正常現象，真正的風險來自于公司自身的戰略風險、技術風險和組織風險。戰略上要看公司是否始終堅持做正確的事，走在符合產業長期發展規律的軌道上;技術上要看公司是否始終能夠保持領先的技術能力，不會輕易被競爭對手超越，或被新技術趨勢所取代;組織上要看公司是否能保持核心團隊的長期穩定，具有堅定的長期信仰和優秀的企業文化。

        9、目前機構投資者對于投資新三板精選層投資態度是偏謹慎還是積極?為什么?

        答：整體態度偏積極。在北交所即將推出的前夕，精選層的流動性已經大幅改善，同時一些優質公司在估值上相對主板已經具備比較優勢。

《電鰻快報》