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        9月22日，海爾旗下有屋智能回復創業板的上市問詢函，距離上市又向前邁了一步。

        據業內人士介紹，通常來說，官方的審核“問詢”是企業上市前必須經歷的過程，若在一環節相對順利，企業很有可能得到證監會的“放行”，也就是批準上市。

        資料顯示，有屋智能前身為青島海爾廚房設施有限公司，實控人為海爾集團。公司產品涵蓋整體櫥柜及配套產品、定制家具及配套產品等，擁有“有屋(EOROOM)”、“博洛尼(Boloni)”、“海爾(Haier)”等品牌。

        從時間軸來看，有屋智能的上市之路還算順利。今年5月24日，有屋智能向深交所創業板遞交招股書，擬沖刺A股上市。不到一個月時間，6月21日深交所便向其下發審核問詢函。

        根據問詢函內容顯示，深交所針對資產重組、關聯交易、毛利率、資金流水核查等26個問題，向有屋智能展開問詢。

        以毛利率為例，申報信息顯示，2018年-2020年公司綜合毛利率分別為37.06%、32.64%及26.55%， 主營業務毛利率分別為 37.18%、32.15%及 26.81%，呈逐年下降態勢。

        對此，深交所要求公司結合房地產市場發展及公司大宗業務占比變化情況，補充披露未來公司毛利率是否會持續下降、應對措施以及是否具有持續盈利能力。同時，深交所還要求其說明公司各業務模式銷售情況，及毛利率差異的具體原因及合理性。

        提到大宗業務，近年來有屋智能對這部分業務一直過于依賴。財報顯示，2018年-2020年，有屋智能大宗業務收入占比分別為24.3%、43.31%及52.13%，從2018年不足三成的比例，逐漸提升至去年的約五成，大宗業務收入占總收入比重正在不斷增加。

        對此有屋智能回復問詢函稱：“報告期內，公司大宗業務持續快速發展，同時受2020年疫情影響，公司主營業務毛利率逐年降低。未來主營業務毛利率不會持續大幅下降。”

        據了解，2018年-2020年公司大宗業務模式毛利率分別為21.06%、18.35%及18.56%，大宗業務模式下自產產品毛利率分別為 20.78%、17.99%及 18.96%。不難看出，公司大宗業務的毛利率“拖累”了其總體盈利水平。

        不僅如此，縱觀行業，有屋智能毛利率表現也遠遠低于同行均值，2020年9家上市定制家居企業的毛利率均值為35.89%，有屋家居則為26.55%，低于行業均值約9個百分點。

        過去幾年，大宗業務為有屋智能業績增長做出不少貢獻。2018年-2020年，公司實現營收分別為23.1億、32.94億和37.07億元，歸母凈利潤0.94億元、1.16億元和2億元。

        不過，業績大幅增長的光鮮背后，大宗業務也為有屋智能帶來不少隱患。招股書顯示，2018年-2020年，公司流動負債總額分別為 19.75億元、25.95億元及32.51億元，負債規模整體呈增長趨勢。

        截至2020年底，有屋家居資產負債率(母公司)為50.48%，較行業38.58%的均值高出約12個百分點，負債水平處于行業高位。

        對于債務過高的原因，有屋家居解釋稱，主要系近年來公司處于擴張階段，資金需求量大，而公司融資渠道有限，主要通過債權、內生發展的方式來獲取資金，導致公司負債率偏高。

        這并不是最根本的原因，從債務結構來看，有屋智能債務飆升或許和大宗業務有關。

        具體來看，2018年-2020年，有屋智能應收票據金額分別為3.99億元、4.48億元及 6.4億元;應收賬款賬面價值分別為4.34億元、9.15億元及9.67億元，應收賬款及應收票據均在逐年增長。

        有屋智能表示，應收票據和應收賬款不斷增加主要系大宗業務收入規模不斷增加所致。也就是說，幫助有屋智能規模更上一階的大宗業務，也令其背下了沉重的債務。

        尤其，在上游地產行業調控趨緊的背景下，有屋智能過于依賴大宗業務的隱患也被陸續曝出。

        據披露，在公司的大客戶名單池里，有屋智能出現了大客戶部分應收票據逾期的情形。從金額來看，逾期票據占2020年總應收票據金額約四成，占總收入約7%，逾期金額也超過去年利潤總和。

        大客戶票據出現逾期情形，對于有屋智能經營而言，顯然帶來不小影響。當下，或許為了降低負債，增強自身抗風險能力，有屋智能選擇上市募資的方式來渡過難關，但最終是否順利，市場很快就能見分曉。

《電鰻快報》