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        在今年的結構性行情下，ETF成為各基金公司“心頭好”，發行數量不斷創新高，但平均首募規模卻持續縮水，為歷年新低。

        Wind數據顯示，以基金成立日計算，截至9月23日，今年以來ETF發行規模合計1409.8億元，已超過去年全年的發行規模;新發行產品256只，數量為歷年之最;但平均首發規模降至5.51億元，為2011年以來的最低水平。發行規模不足5億元的ETF多達187只，占比超過73%。

        與此同時，ETF發行后規模縮減的情況較為普遍，發行份額較小的ETF更易淪為迷你基金。據光大證券統計，截至8月底，今年我國ETF市場共有205只規模小于2億元的基金，占已上市ETF數量的38.53%，其中規模低于5000萬元清盤線的基金有63只。前8個月新發行191只ETF，已有79只變為迷你基金，占新發行總數的41.36%。

        光大證券進一步對比首發規模與基金成立半年后的規模發現，81.04%的ETF存在規模縮減情況，發行后平均規模縮減程度為43.48%。值得注意的是，比起發行規模更大的ETF，首發規模不高于5億元的ETF，更容易變成“迷你基”。隨著ETF平均發行份額不斷下降，新發行ETF越容易變為迷你基金。

        光大證券提到，ETF若要贏得較高的市場份額，基金公司或作戰略性布局安排、提早發行，或趕在產品風口前夕搶灘登陸，憑借較高的首發規模爭奪市場份額。但市場熱點難以預測，監管部門審批程序也存在不確定性，因此，基金公司普遍采取搶先發行的產品策略，提早發行各種長遠期發展走勢向好的ETF。

        某ETF銷售人士認為，“搶發”是基金公司目前布局ETF的重要策略。如今ETF賽道競爭越來越激烈，基金公司在風格、行業、主題、策略等方面都越挖越細，都想先把“坑”占了，待有行情時，相關ETF能夠“一飛沖天”。“之前有基金公司布局化工ETF，產品申報時，還沒有出現化工行情，但發行時正好趕上，取得不錯的募集規模。后來再想布局化工ETF的公司，就丟失了先發優勢。”

        這位銷售人士還表示，同主動型產品相比，被動型產品的管理相對“套路化”，更注重跟蹤指數的表現，對投研要求相對較低。從性價比來看，基金公司也愿意不斷布局ETF細分領域。

        ETF發行數量不斷創新高，基金公司普遍搶發新產品，但也帶來了迷你ETF叢生的問題。北京某基金經理表示，如果只管發基金，不管后續基金持營，特別在市場風格不匹配時，很容易導致基金規模流失。且一味發產品，既占用公司資源，又未帶來良好的回報，管理人也不好運作，最后消耗的還是公司的品牌。基金公司需要思考和定位其發展方向，而不是一味無序競爭，否則只會一地“基”毛。

        光大證券認為，產品同質化、跟蹤指數投資價值欠佳與行業主題未在風口是迷你基金頻現的根本原因。一是發行同質化，新發產品所在的細分領域已有其他競爭產品，或是多只同指數產品同時成立、爭奪首發份額;二是跟蹤指數本身缺乏代表性，不適合作為投資用指數;三是行業主題未在風口，投資者的投資意愿不足。不在市場風口的產品，短期內沒有帶來超額收益的趨勢，自然得不到資金青睞，前瞻性布局的ETF更常出現資金不斷撤出、規模不斷下滑的情況，并由此變為迷你基金。

        盡管規模難做，不少基金公司仍在積極布局。截至9月23日，仍有77只ETF正在等待審批。其中，華夏基金、華寶基金、招商基金、富國基金都有5只以上ETF待審批。

《電鰻快報》