2021-09-23 18:33 | 來源:電鰻快報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小
新舊基建。對于經濟下行帶來的穩增長預期，在房地產監管易緊難松的情況下，基建預計要承擔更多的穩增長任務，可關注工程機械、建筑、建材等基建產業鏈機會，新型基建也有望...
1、您怎么看近期市場走勢的特點和原因？
近期走勢的主要特點是行業輪動較快、波動較大,板塊之間并無明顯主線，周期、成長輪動較快，價值板塊表現依舊較弱。以寧組合為代表的成長板塊在過去幾個月出現持續快速上漲，估值普遍達到歷史高點，從二季度基金持倉數據來看，公募基金在電氣設備、半導體等行業的倉位已較高，因此部分資金存在獲利了結的動機，導致過去一段時間成長板塊交易熱度較之前明顯降溫，股價大多高位盤整。從中撤出的資金并未形成一致看多的方向，導致市場缺乏明顯主線。周期板塊近期受資源品期貨、現貨價格漲價的帶動，股價快速上漲，但從機構角度來看，對此參與度不高，并且經過較快上漲后同樣存在資金獲利了結，所以過去一兩周周期、成長之間出現快速輪動，市場成交額連續突破萬億，體現了目前市場的分歧。對于價值股來說，股價依然未見起色，更多是因為其基本面拐點仍未顯現。
2、正如您之前所判斷的那樣，市場各主要指數近期再次調整。您認為主導目前行情的因素有哪些？
近期調整主要來自于內部經濟指標的走弱以及外部事件不確定性加大。一方面，隨著9月投資、消費等指標的走弱，市場對三季度和四季度GDP增速預測下降，與此同時，疊加原材料價格高企，部分個股盈利預測出現下調，表明企業盈利特別是中游制造業出現趨弱跡象。另一方面，市場對美聯儲議息會議后續縮減購債的具體操作、美國債務上限遲遲未能進一步提升下技術違約的可能、法美澳政治地緣風險，這些不確定性都加劇了外圍市場的波動性，歐美股市在近一周走出普跌行情，波動率指數VIX指數顯著抬升。目前來看，在短期內，內部基本面變化以及事件的不確定性是主導行情的主要因素。
您怎么看在這些因素的影響之下市場的機會和風險？
機會層面，注意把握結構性機會，均衡配置。
關注外部沖擊下景氣成長行業的再布局機會;如新能源、光伏、科技、軍工等高景氣板塊如遇大幅調整大概率是比較好的布局機會。
消費價值板塊的龍頭企業。過去幾年茅指數的上漲部分原因是整體上市公司盈利無增長的環境下，消費龍頭年均10-20%的穩定增速具有很強吸引力，市場給予其較高的確定性溢價。我們認為明年甚至四季度這一情況可能將再現，宏觀經濟下行的大背景下，上市公司盈利普遍下降，預計明年全A非金融的利潤增速可能僅有0-10%，而消費龍頭仍大概率可實現穩定增長，同時經過前期調整，估值性價比凸顯，穩定性優勢再次體現。
新舊基建。對于經濟下行帶來的穩增長預期，在房地產監管易緊難松的情況下，基建預計要承擔更多的穩增長任務，可關注工程機械、建筑、建材等基建產業鏈機會，新型基建也有望階段性走強，包括5G通信、特高壓、風電、充電樁、醫療信息化等。
大金融板塊，券商與金融IT性價比最高，在權益類公募基金大發展引領券商財富管理業務和北交所建立下新的增量業務收入有望提升的雙重支撐下，關注券商板塊的配置機會;而借鑒科創板成立對金融IT帶來的增量業務來看，金融IT后續的成長空間較大。
四季度市場更有可能呈現怎樣的特點？
維持四季度市場整體震蕩、上有頂、下有底的觀點。盈利端的下滑對股價是不利的，但我們認為宏觀政策方面會保持積極。貨幣政策保持適度寬松，財政政策發力較為明確，將成為市場重要支撐。
5、您認為投資者應該如何投資？要注意什么？
我們認為投資者目前應該繼續以景氣度和估值盈利匹配兩個維度進行擇股。整體盈利走弱的背景下，能實現較高增速增長的行業和公司將顯得稀缺，市場資金將給出定價。但需要強調，即便是高景氣賽道其估值也不會無上限的拔高，當估值已隱含未來較長時間樂觀增長預期的情況下，繼續上漲的動能可能趨弱，因此對于估值盈利的匹配同樣不能忽視。
《電鰻快報》
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