2021-08-30 10:35 | 來源:上海證券報 | 作者:馬嘉悅 | [基金] 字號變大| 字號變小
?????相比投資單一資產，宏觀策略要求投資人對債券、股票、商品、外匯等各類資產都非常專業，多資產、多市場、多工具的特征使得宏觀策略落地頗為艱難。...
試玉要燒三日滿，辨材須待七年期。
讓一家宏觀策略私募煥發生機，挺近百億級梯隊，并擁有長跑的實力，需要多長時間?凱豐投資給出了答案：9年。
九年前，在經歷10年期貨市場沉浮之后，吳星創立凱豐投資，以商品期貨為主要投資策略。不過，隨著管理規模的增長、金融工具的多元化和中國資本市場的逐步成熟，吳星敏銳地意識到多資產、多市場、多工具是私募實現長跑的原動力，因此凱豐投資在這九年中不斷自我進化，優化人才結構，豐富投資品種，成為國內少有的宏觀策略百億級私募。
3年打基礎，5年見成效，9年已蔚然。日前，記者就凱豐投資的長跑秘籍，專訪了凱豐投資創始人吳星。
令人頗感驚訝的是，在公開場合話不太多的吳星談起投資來卻滔滔不絕，激情澎湃。用他的話來說，圓中國金融強國夢既是凱豐投資的初心，更是公司未來的星辰大海。“無論走多遠，我希望凱豐一直擁有少年般的志氣與勇氣。”
“在飛機上看大海是風平浪靜”
為什么期貨大佬要投身做宏觀策略私募?當凱豐投資決定從純期貨策略邁向宏觀策略時，很多業內人士和投資人存在這樣的疑問，因為這意味著吳星和凱豐投資之后的路并不好走。
“2012年凱豐投資成立時主要方向是商品期貨投資。不過，隨著管理規模的增長、股指期貨工具的出現和商品期貨保證金交易制度的實行，若要為客戶提供長期穩定的投資回報，必然要拓展新的資產類別。因此，2014年凱豐投資在期貨投資的基礎上增加了債券和股指期貨投資，2016年新增了股票投資。”吳星直言，如果將投資品種的拓展視為凱豐投資轉型的前期準備，那么2018年的市場環境則是公司進行轉型的催化劑。
吳星回憶道，2018年外部宏觀環境發生大變化，股票資產的性價比顯著下降。彼時雖然凱豐投資關注宏觀策略，卻沒有專業團隊深入研究。這一現狀讓吳星敏銳地意識到建立專業宏觀團隊的必要性，也就是資產配置的重要性。因此，2019年凱豐投資邀請曾任職于雷曼、美銀美林等外資機構的高濱擔任首席經濟學家，同時成立投委會，自上而下地從宏觀層面來解決各類資產的配置問題。
吳星認為，宏觀研究能解決單純的股票研究所解決不了的問題。“我們以前講過一句話，飛機上看大海風平浪靜，如果站在海岸邊看大海，看到的是波濤洶涌。面對波濤洶涌，自然比較難拿得住頭寸。很多人經常說自己賺到一些小錢，丟了大錢，那是因為沒有高度沒有深度，而宏觀策略研究最大的優勢是能統領高度與深度。”
“極精微，致廣大”
《尚書·說命中》有云：“非知之艱，行之惟艱。”這句話同樣適用于宏觀策略。
相比投資單一資產，宏觀策略要求投資人對債券、股票、商品、外匯等各類資產都非常專業，多資產、多市場、多工具的特征使得宏觀策略落地頗為艱難。
據吳星介紹，凱豐投資從2017年便開始布局相關人才，目前已經具備專業的股票、債券、商品、宏觀和基礎研究團隊，同時公司還將各種外部數據統一到內部接口，實現數據跨界打通、互相應用，并不斷完善交易系統，匹配多種投資品種的交易需求。
如果說凱豐投資不斷煥發生機的要義，在于其不斷進化的團隊、技術和系統，那么它能夠在多個投資領域制勝的秘訣，就在于其“極精微，致廣大”的投資哲學。
“極精微，致廣大”這句話出自《中庸》里的“致廣大而盡精微，極高明而道中庸”。吳星表示：“當宏觀策略做到最高層的時候，一定是中庸的境界，所以‘極精微，致廣大’是一條通路，也是我們的目標。”
吳星解釋稱，“極精微”是指投資要基于產業鏈去進行細節研究，過去凱豐投資在做商品期貨投資時，會持續研究一個行業5到10年，深度掌握其行業變化、交易結構、上下游情況，股票研究也是如此。不過，若單一地研究某一產業可能會出現缺乏基于安全邊際的比較研究的問題。因此，“致廣大”就是要拓寬視野，進行不同行業的橫向差異性對比以及時間上的縱向對比，配置確定性及性價比相對較高的行業或標的。
對于后市大類資產配置，吳星認為，目前債券市場寬松預期相對較高，在地方債發行提速預期的背景下，不適宜追高。
“圓金融強國夢是凱豐的星辰大海”
從期貨交易起家，到打破自己的舒適圈進軍宏觀領域，再到如今重點布局跨市場、跨板塊的投資套利和股票的宏觀倉位配置，吳星和凱豐投資多年來似乎一直在“勉強自己”做不擅長的事情，這是為什么?
吳星給記者的答案很簡單：探索雖艱難，但朝著金融強國夢前進的過程很快樂。
“我在創辦凱豐的時候，就立下了‘讓金融助力中國企業，圓中國金融強國夢’的公司使命。”在吳星看來，金融強國夢既是初心，更是凱豐投資的星辰大海。
《電鰻快報》
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