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        8月4日，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)2021年第45次審議通過了江蘇駿成電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“駿成電子”或公司)的首發(fā)上市申請(qǐng)。根據(jù)招股書顯示，本次駿成電子計(jì)劃發(fā)行1814.6667萬(wàn)股，募集資金5.5億元。其中，使用3.5億元用于車載液晶顯示模組生產(chǎn)項(xiàng)目，0.6億元用于TN、HTN產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目，以及0.4億元建設(shè)研發(fā)中心和補(bǔ)充流動(dòng)資金1億元。

        招股書顯示，駿成電子主營(yíng)業(yè)務(wù)專注于液晶專業(yè)顯示(簡(jiǎn)稱“專顯”)領(lǐng)域，主要從事定制化液晶專顯產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為TN型(含HTN型)、STN型、VA型液晶顯示屏和模組以及TFT型液晶顯示模組。

        2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為37,733.47萬(wàn)元、45,113.07萬(wàn)元和45,362.04萬(wàn)元;歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為6,283.82萬(wàn)元、7,956.31萬(wàn)元和6,850.12萬(wàn)元。

        根據(jù)招股書披露，駿成電子近幾年在研發(fā)方面存在明顯的發(fā)明專利缺失短板和人員配備學(xué)歷偏低短板，而本次募投項(xiàng)目的重頭戲的車載顯示模組目前也處于前期準(zhǔn)備階段，相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)和市場(chǎng)都有待進(jìn)一步開拓，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

        重大重組和關(guān)聯(lián)交易信息存在差異性描述

        在本次發(fā)審會(huì)上，深交所重點(diǎn)關(guān)注了駿成電子2017年對(duì)香港駿升的收購(gòu)的價(jià)格公允性。

        根據(jù)招股書披露，駿成電子在新三板掛牌期間曾有兩次收購(gòu)重組，收購(gòu)標(biāo)的均為發(fā)行人實(shí)際控制的企業(yè)，且公司當(dāng)時(shí)的信息披露情況對(duì)涉及關(guān)聯(lián)交易和重大重組的情況均存在“差異性”描述。

        2017年通過全資子公司香港駿成從ShinyBestLimited和柯瑞斌處，以2,000萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了香港駿升100%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為2,000萬(wàn)元。彼時(shí)香港駿升最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度(2016年度)的營(yíng)業(yè)收入為人民幣13,677.89萬(wàn)元，占公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例為60.73%，達(dá)到50%以上，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

        (圖片來(lái)源：企業(yè)招股說(shuō)明書)

        更早的，在2013年至2015年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，公司則隱瞞了相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易：

        (圖片來(lái)源：企業(yè)招股說(shuō)明書)

        報(bào)告期內(nèi)無(wú)發(fā)明專利

        駿成電子作為電子顯示器領(lǐng)域的技術(shù)密集型公司，員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)明顯偏低，恐將影響企業(yè)在技術(shù)高速發(fā)展的市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力。

        截止招股書簽署日，公司的員工受教育程度如下：

        (圖片來(lái)源：企業(yè)招股說(shuō)明書)

        學(xué)歷的結(jié)構(gòu)正在對(duì)公司的研發(fā)能力形成很大束縛。招股書提及的所有專利中，全部的18項(xiàng)發(fā)明專利均為2015年之前取得，報(bào)告期內(nèi)的專利均為實(shí)用性專利，另外的5項(xiàng)發(fā)明專利處于在審狀態(tài)。換句話說(shuō)，駿成電子在2016年至今的5年多時(shí)間內(nèi)并沒有取得任何發(fā)明專利。

        實(shí)際上，公司對(duì)研發(fā)的投入比例也同樣很低，在營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，公司的研發(fā)投入比例還出現(xiàn)了減少：

        (圖片來(lái)源：企業(yè)招股說(shuō)明書)

        根據(jù)公司對(duì)核心技術(shù)人員介紹，截至本招股說(shuō)明書簽署日，公司核心技術(shù)人員主要為應(yīng)發(fā)祥、許發(fā)軍、郭漢泉、羅瀟、嚴(yán)義軍五個(gè)人。其中，羅瀟2019年9月才入職公司，是碩士學(xué)歷，其他四人除了許發(fā)軍是大專學(xué)歷之外均為本科學(xué)歷。也就是說(shuō)，實(shí)際上公司的研發(fā)部門核心人員里只有一名員工是碩士學(xué)歷。

        對(duì)于液晶顯示這樣的技術(shù)密集型行業(yè)而言，技術(shù)要求高，更新速度也非常之快，很難想象公司在技術(shù)方面的儲(chǔ)備和人員配置是否能夠滿足目前所在行業(yè)的發(fā)展迭代趨勢(shì)。

        上市前突擊大規(guī)模分紅

        招股書顯示，駿成電子在2017、2018、2019和2020年的分紅次數(shù)高達(dá)五次，而在此期間公司的資產(chǎn)負(fù)債率卻從2018年的42.64%增加到2020年的54.32%。

        (圖片來(lái)源：企業(yè)招股說(shuō)明書)

        報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都在持續(xù)下滑。與此同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款余額分別為10,926.97萬(wàn)元、13,878.85萬(wàn)元、15,703.98萬(wàn)元，應(yīng)收賬款逐年增加。

        公司2019年的扣非凈利潤(rùn)比2018年多出來(lái)1672.49萬(wàn)元，而與此同時(shí)，同期的各項(xiàng)費(fèi)用卻出現(xiàn)較大下滑，尤其管理費(fèi)。從公司各項(xiàng)費(fèi)用看，2019年的管理費(fèi)用相比2018年突然下滑減少了2335萬(wàn)元之多，在銷售規(guī)模同比大增的情況下，這種突然減少管理費(fèi)用的情況頗有做高利潤(rùn)的嫌疑。而到了2020年，在營(yíng)收幾乎沒有變化的情況下，管理費(fèi)用卻又突然高了起來(lái)。

        (圖片來(lái)源：企業(yè)招股說(shuō)明書)

        募投項(xiàng)目準(zhǔn)備或許不足

        在本次駿成電子計(jì)劃IPO所募集的項(xiàng)目中，車載液晶顯示模組項(xiàng)目就占了3.5億元，占據(jù)募集資金的大半。但從公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和技術(shù)及人員儲(chǔ)備情況看，公司這方面可以說(shuō)幾乎是處于剛剛起步狀態(tài)。

        截止招股書簽署日，公司主要產(chǎn)品為TN型(含HTN型)、STN型、VA型液晶顯示屏和模組以及TFT型液晶顯示模組。招股書披露，公司在2019年月引入羅瀟作為公司核心技術(shù)人員，就是為了拓展車載顯示領(lǐng)域，然而，目前車載顯示相關(guān)產(chǎn)品并未量產(chǎn)，公司在此領(lǐng)域的前景依然未知。

        駿成電子將如何保證相關(guān)項(xiàng)目的技術(shù)、生產(chǎn)和銷售未來(lái)能獲得相關(guān)的競(jìng)爭(zhēng)力?換句話說(shuō)，公司將募投資金主要投向一個(gè)嶄新領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)是不是太大了?對(duì)此，本網(wǎng)記者曾發(fā)函給駿成電子，截至發(fā)稿，尚未收到公司回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》