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        《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

        健帆生物(300529.SZ)發(fā)布了今年上半年報(bào)告，營(yíng)收、凈利潤(rùn)以及現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)約四成，過去幾年的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍在延續(xù)，不過，值得注意的是，該公司產(chǎn)品單一的局面沒有改變，而且未來的“集采”也可能給該公司帶來風(fēng)險(xiǎn)。

        業(yè)績(jī)?cè)鏊某?人工肝相關(guān)產(chǎn)品增長(zhǎng)顯著

        8月3日，健帆生物發(fā)布了2021年上半年報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.9億元，同比增長(zhǎng)了36.6%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為6.2億元和5.8億元，同比分別增長(zhǎng)了40.74%和40.28%。同期該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.9億元，同比增長(zhǎng)了44.88%。

        2021年上半年，健帆生物尿毒癥領(lǐng)域系列產(chǎn)品(HA130、HA80、HA100、HA150、KHA80、KHA200)共實(shí)現(xiàn)銷售收入79,503.15萬元，同比增長(zhǎng)25.61%，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為66.98%。同期健帆生物的人工肝相關(guān)產(chǎn)品(即一次性使用血漿膽紅素吸附器(BS330)、一次性使用血液灌流器HA330-II、血漿分離器)共實(shí)現(xiàn)銷售收入11,881.23萬元，同比增長(zhǎng)90.97%，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10.01%。另外，該公司應(yīng)用于危重癥領(lǐng)域的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)應(yīng)用于危重癥領(lǐng)域的HA330和HA380實(shí)現(xiàn)銷售收入6,570.73萬元，同比增長(zhǎng)50.03%，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5.54%;其中用于國(guó)內(nèi)危重癥領(lǐng)域的HA380實(shí)現(xiàn)銷售收入1,817.41萬元，同比增長(zhǎng)1157.88%。

        年報(bào)顯示，健帆生物是具有創(chuàng)新技術(shù)的血液凈化產(chǎn)品提供商，主要從事血液灌流相關(guān)產(chǎn)品及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，自主研發(fā)的一次性使用血液灌流器、一次性使用血漿膽紅素吸附器、DNA免疫吸附柱、血液透析粉液及血液凈化設(shè)備等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于尿毒癥、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等領(lǐng)域的治療，可有效挽救患者生命或提高病患者生活質(zhì)量。

        2020年，健帆生物有99.57%的收入來自醫(yī)療器械制造業(yè)，0.43%的收入來自其他業(yè)務(wù)。按產(chǎn)品劃分，該公司有88.67%的收入來自一次性使用血液灌流器，有11.33%的收入來自其他產(chǎn)品。此外，健帆生物在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的收入占總收入的97.25%。

        2016年登陸A股市場(chǎng)，近年來，健帆生物實(shí)現(xiàn)了較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從2017年至2020年，健帆生物實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.45億元、3.52億元、5.22億元和8.41億元，同期增速分別為26.29%、43.67%、48.19%和61.1%。

        產(chǎn)品單一局面未改 “集采”可能帶來風(fēng)險(xiǎn)

        從收入結(jié)構(gòu)來看，健帆生物主要收入來自血液灌流器。目前，血液灌流結(jié)合血液透析已成為血液凈化領(lǐng)域最主流應(yīng)用之一。《中國(guó)透析患者疾病負(fù)擔(dān)分析》顯示，中國(guó)血液透析市場(chǎng)規(guī)模巨大，存量市場(chǎng)規(guī)模近500億元，每年的增量市場(chǎng)也在百億規(guī)模以上。

        但從血液凈化滲透率看，目前中國(guó)接受治療的透析患者比率僅約20%，與世界平均37%的透析治療率及歐美國(guó)家75%的透析治療率相比，仍有較大的成長(zhǎng)空間。

        2020年，健帆生物的一次性使用血液灌流器產(chǎn)品的銷售收入達(dá)17.3億元，同比增長(zhǎng)了33.25%;占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為88.67%，比2019年90.66%的占比稍有下降。

        一些業(yè)內(nèi)分析人士指出，未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，健帆生物的主要收入與利潤(rùn)來源仍將為一次性使用血液灌流器產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。如果未來因國(guó)家政策調(diào)整、產(chǎn)品技術(shù)更新替代等變化影響一次性使用血液灌流器產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，該公司的收入與利潤(rùn)來源將受到較大影響。

        未來健帆生物能否突破產(chǎn)品單一的困境?2020年，健帆生物的研發(fā)投入為8075.93萬元，較上年增長(zhǎng)17.98%，占營(yíng)業(yè)總收入的4.14%。今年上半年，該公司的研發(fā)投入為5116.73萬元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的4.31%，同比增長(zhǎng)65.62%。

        2021年上半年，健帆生物獲得授權(quán)5項(xiàng)發(fā)明，12個(gè)實(shí)用新型，5個(gè)外觀設(shè)計(jì)，新申請(qǐng)專利6項(xiàng)。截止報(bào)告期末，該公司及控股子公司擁有累計(jì)授權(quán)專利221項(xiàng)，其中發(fā)明專利50項(xiàng)(包括2項(xiàng)美國(guó)/境外專利)，138個(gè)實(shí)用新型，33個(gè)外觀設(shè)計(jì)。

        值得注意的是，醫(yī)療器械集中采購(gòu)將可能給健帆生物帶來不利影響。今年5月，衡陽市醫(yī)保局公布了《衡陽市醫(yī)用耗材(藥品)集中帶量采購(gòu)文件(終末期腎臟病治療類)》，文件中公布了針對(duì)血液灌流器的采購(gòu)數(shù)量及報(bào)價(jià)要求。文件顯示，該次擬采購(gòu)血液灌流器8000支。此為市場(chǎng)上首次針對(duì)血液灌流器的集采。不過，此次采購(gòu)量相對(duì)較小，但未來多省聯(lián)合采購(gòu)量較大的集采將會(huì)給該公司帶來風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)該公司的利潤(rùn)率造成壓力。

        從今年年初至8月3日收盤，健帆生物的股價(jià)下降了9.62%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為16.85%。

《電鰻快報(bào)》