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        大族激光分拆上市的消息于近日有了實質(zhì)性進(jìn)展。

        6月23日，深交所官網(wǎng)顯示，大族激光的子公司——深圳市大族數(shù)控科技股份有限公司(以下稱“大族數(shù)控”)的IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”。

        據(jù)悉，大族數(shù)控成立于2002年，主營業(yè)務(wù)為PCB專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次IPO，大族數(shù)控尋求在創(chuàng)業(yè)板上市，擬發(fā)行股票不超過4200萬股，募集資金約17.07億元，用于PCB專用設(shè)備生產(chǎn)改和PCB專用設(shè)備技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目。

        從招股書披露的信息來看，2020年大族數(shù)控營收、凈利潤增長明顯，但報告期內(nèi)業(yè)績波動較大，且存在客戶結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、關(guān)聯(lián)交易多、償債能力弱、股份質(zhì)押等風(fēng)險。

業(yè)績波動明顯，客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性欠缺

        據(jù)招股書顯示，2018年-2020年，大族數(shù)控實現(xiàn)營業(yè)收入分別為17.23億元、13.23億元、22.10億元，對應(yīng)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3.73億元、2.28億元、3.04億元

        從數(shù)據(jù)變動情況看，2019年、2020年，大族數(shù)控營收分別同比增長-23.24%和67.10%，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別同比增長-38.85%和33.17%，波動幅度較大。

        究其原因，2018年公司獲得嘉聯(lián)益集團(tuán)的訂單，該訂單共計給大族數(shù)控貢獻(xiàn)了4.07億元，占到營業(yè)收入比重的17.57%，嘉聯(lián)益集團(tuán)由此躍升為當(dāng)年大族數(shù)控的第一大客戶。2019年，該偶發(fā)性訂單消失，大族數(shù)控業(yè)績出現(xiàn)縮水。

        圖源:大族數(shù)控招股書

        審視其客戶結(jié)構(gòu)，2018年-2020年，大族數(shù)控前五大客戶中，除了大客戶深南電路集團(tuán)，其余客戶幾乎每年都在變化。這在一定程度上反映出大族數(shù)控的客戶結(jié)構(gòu)欠缺穩(wěn)定性，業(yè)績增長可持續(xù)性存壓力。

        對此，大族數(shù)控解釋稱，因為客戶PCB生產(chǎn)線一旦建成，其設(shè)備再次更新?lián)Q代需要較長的周期。

        也就是說，公司產(chǎn)品的周期性特征造成大族數(shù)控需要不斷尋找新客戶，也增加了公司業(yè)績波動的風(fēng)險。

        另外，由于大族激光和大族數(shù)控的實控人均為高云峰，業(yè)務(wù)也有重合點，關(guān)聯(lián)交易不可避免。

        2018年至2020年，大族數(shù)控和大族激光發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為1726.76萬元、4829.28萬元、2210.70萬元;發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購交易金額分別為12,665.74萬元、6,036.38萬元和11,822.68萬元

現(xiàn)金流緊張，負(fù)債增長迅猛

        隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，大族數(shù)控的應(yīng)收賬款和存貨水漲船高。

        據(jù)招股書顯示，2018年-2020年，大族數(shù)控應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價值合計分別為11.24億元、9.72億元和12.69億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為65.51%、56.66%和45.56%;同期，貨賬面價值分別為2.46元、2.61億元和7.99億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為14.32%、15.19%和28.69%。

        應(yīng)收賬款和存貨高企，會占用企業(yè)資金，降低現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)效率，進(jìn)而加劇現(xiàn)金流緊張局面。

        圖源:大族數(shù)控招股書

        事實上，2020年，大族激光經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-5,097.14，即經(jīng)營性收入無法覆蓋經(jīng)營性支出，同期凈利潤為30,401.46萬元，兩者差異較大。

        經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)說明公司存在較大的資金壓力，如果后續(xù)不能及時回籠資金，或者不能及時獲取外部融資，可能導(dǎo)致其業(yè)務(wù)運營資金不足，并對公司的財務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

        一邊是現(xiàn)金流緊張，另一邊，大族數(shù)控的負(fù)債增加迅猛。

        2020年，大族數(shù)控負(fù)債總額達(dá)到11.63億元，較2019年的5.67億元增加105.15%。

        其中，流動負(fù)債以11.29億元，較上年的5.42億元增加108.3%的規(guī)模，占到總負(fù)債比例的97.08%。截止2020年末，公司賬面現(xiàn)金僅為5.54億元，遠(yuǎn)不能覆蓋包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款在內(nèi)的短期債務(wù)。

        受制于負(fù)債規(guī)模大幅增長，公司的資產(chǎn)負(fù)債率亦不斷上升，2020年達(dá)到38.78%，較2019年提升9.85個百分點，高于同行業(yè)可比公司平均值。

        但在償債能力上，大族數(shù)控又顯著不足。

        報告期各期末，公司流動比率分別為2.64倍、3.16倍和2.47倍，速動比率分別為2.26、2.68和1.76，均低于同行業(yè)可比公司平均值。

報告期內(nèi)屢遭稅務(wù)處罰，存經(jīng)營租賃風(fēng)險

        據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，大族數(shù)控及其子公司屢次被稅務(wù)局處罰。

        圖源:大族數(shù)控招股書

        2020年5月，大族數(shù)控因進(jìn)口貨物品名申報不實而被廣州海關(guān)處以1,000元罰款。

        此外，公司還存在經(jīng)營房產(chǎn)租賃風(fēng)險。

        據(jù)招股書顯示，大族數(shù)控曾向深圳市安托山混凝土管樁有限公司承租安托山高科技工業(yè)園的部分房屋，因存在歷史遺留問題，未取得建設(shè)工程規(guī)劃許可證和房屋權(quán)屬證書，與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的該等租賃房產(chǎn)合計面積40,229.20平方米。

        如果該物業(yè)因未取得建設(shè)工程規(guī)劃許可證和房屋權(quán)屬證書被政府部門依法責(zé)令拆除，或?qū)е麓笞鍞?shù)控?zé)o法租賃該等物業(yè)，而尋找面積、價格、區(qū)位等均合適的替代物業(yè)及搬遷需要一定的時間及費用，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成短期不利影響。

實控人質(zhì)押股份，存控股股東變更風(fēng)險

        據(jù)招股書顯示，截至2021年4月30日，實控人高云峰所持大族激光股份累計質(zhì)押股數(shù)為8,914.00萬股，占其持有的股份的92.55%，占大族激光總股本的8.35%。大族控股、高云峰先生合計所持大族激光股份累計質(zhì)押股數(shù)為14,850.00萬股，占兩者持有的股票的57.52%，占大族激光總股本13.92%。

        對此，大族數(shù)控表示，如果其不能在所擔(dān)保借款的到期日或之前償還借款，則其已質(zhì)押大族激光股份存在被強(qiáng)制處置的風(fēng)險，從而可能導(dǎo)致公司控股股東大族激光的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可能間接影響公司決策層以及管理層的穩(wěn)定及公司的生產(chǎn)經(jīng)營。

        就業(yè)績波動、客戶結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款、存貨等風(fēng)險，京達(dá)財經(jīng)曾發(fā)函向家大族數(shù)控問詢。截至本文發(fā)稿之日，尚未收到公司回復(fù)。

《電鰻快報》