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        數據顯示，按保薦機構匯總口徑計算，截至7月15日，撤否項目數(即撤回項目數及審核未通過項目數之和)居前的券商有中信證券、民生證券、國泰君安、華泰聯合、招商證券等，以總項目數較多的頭部券商為主，而撤否率居前的券商則以總項目數較少的中小券商為主。近日，證監會發布《關于注冊制下督促證券公司從事投行業務歸位盡責的指導意見》，擬就投行項目撤否率高、公司債券違約率高、執業質量低、市場反映問題多的證券公司，開展專項檢查。

        分析人士認為，《指導意見》切實有效地厘清了中介機構責任，體現出“獎優限劣”的監管導向，長期看將倒逼證券公司完善考核體系，從追求量的發展到追求質的提升跨越，實現長期穩健經營發展。

        頭部券商項目總數量多

        所謂撤否率，是指投行報送的IPO項目中，主動撤回的項目數及審核未通過的項目數之和占總項目數的比重。

        單從撤否率來看，中小券商不占優勢。Wind數據顯示，國開證券和聯儲證券撤否率均為100%，并列第一位;國盛證券和長城國瑞證券撤否率均為50%，并居第二位;華金證券撤否率25%，居第三位。此外，撤否率超10%(包括10%)的券商還有萬和證券、東海證券、華安證券、方正證券承銷保薦、渤海證券、紅塔證券、英大證券，均為中小券商。

        “有些中小券商，一年只做1到2單股權融資項目，一旦全部撤回或未通過審核，撤否率就達到100%了。”某券商業內人士對中國證券報記者表示，要想客觀反映券商的具體情況，還需結合其他指標。

        從總的IPO申報項目數量來看，頭部券商優勢較明顯。Wind數據顯示，中信證券有331個申報項目，排名居首;其次為中信建投，有265個項目;第三為海通證券，有233個項目;第四為華泰聯合，有212個項目;第五為民生證券，有203個項目。此外，國泰君安、中金公司、招商證券、國金證券、國信證券等申報項目數也相對較多。

        從撤否項目數來看，總項目數多的投行撤否項目數也較多。其中撤否項目超10個(包括10個)的券商有5家。中信證券以15個撤否項目數居首位;其次為民生證券，有12個撤否項目;第三為國泰君安，有11個撤否項目;華泰聯合和招商證券均有10個撤否項目，并列第四。此外，海通證券、中金公司、國金證券、安信證券等撤否項目亦相對較多?？傮w來看，存在撤否項目的券商有52家。

        行業馬太效應或進一步加強

        證監會日前表示，注冊制試點以來，證券公司內控水平和投行業務執業質量總體有所提升，但也暴露出不少問題。一些券商“帶病申報”“一查就撤”等問題較突出。

        東北證券認為，在當下注冊制改革有序開展的節點上，《指導意見》的出臺為券業明確各方需落實信息披露這一注冊制的核心要義，并切實有效地厘清中介機構責任。

        華泰證券認為，《指導意見》針對證券公司內控和投行業務執業過程中存在的問題進行針對性治理，為穩步推進全市場注冊制改革夯實基礎。

        投行作為資本市場的重要參與者，未來將承擔更為重要的責任。嚴監管可能會對投行短期經營帶來陣痛，但長期看將倒逼證券公司完善考核體系，從追求量的發展到追求質的提升跨越，實現長期的穩健經營發展。

        華泰證券表示，《指導意見》提出獎優限劣，對質地較優的公司在機構監管白名單等方面給予政策傾斜，而對質量較差的公司給予重點監管關注。從年初監管部門對首發企業的現場檢查及隨機抽查結果看，目前市場存量項目質地參差不齊。監管的一系列政策將倒逼投行提升項目篩選標準，以質而非量作為導向。其中，龍頭公司治理機制領先、資源稟賦占優、資源整合力扎實，因此將充分受益，行業馬太效應或進一步加強。

《電鰻快報》