2021-07-08 08:12 | 來源:電鰻快報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小
????展望7月，經濟或見頂回落，增長動能或將有所下降。從政策面來看，永續債加強監管、現金管理理財監管正式稿落地，但并未超預期，政策層面維穩市場的意圖較為明顯。...
回顧6月，央行凈投放1000億元，資金面總體維持平穩，月末受到跨半年的影響資金面明顯緊張。6月初至6月底，債市進入震蕩反彈的階段，10年期國債收益率從3.05%低位逐步回升至3.14%水平再度震蕩向下。主要原因是經濟的恢復仍在持續推進，但結構有憂，同比增速高點已過，貨幣政策堅持穩字當頭，地方債發行明顯提速，但配置需求同樣有所支撐，整體看收益率向上和向下皆有阻力，債市表現為窄幅震蕩的格局。
展望7月，經濟或見頂回落，增長動能或將有所下降。從政策面來看，永續債加強監管、現金管理理財監管正式稿落地，但并未超預期，政策層面維穩市場的意圖較為明顯。資金面來看，近期央媒對于維護資金面的發聲及貨幣政策例會強調要“穩字當頭”，資金面總體或仍以平穩為主。
當前偏弱的經濟基本面對債市偏友好，通脹預期最強的階段已過。需要擔憂的可能是來自地方債發行的供給壓力和美聯儲taper的信號，7月地方債供給可能有6000億左右，量和6月比不算大，但會起到邊際抽水效應和消耗超儲，資金的邊際成本或有上升的可能，屆時對市場情緒或有一定的抑制。市場對美聯儲7-9月釋放taper信號有所預期，且當前美元的流動性非常充裕，13年那樣的縮減恐慌大概率不會重演，但貨幣政策緊縮預期或使得美國資產波動加大，對于國內的市場情緒或造成一定的影響。
信用債方面，展望7月傳統跟蹤評級季節性高峰即將到來，需關注部分行業或個券評級的大幅調整對其估值的擾動，特別是財報出現惡化的產業債發行人以及財力較弱、融資持續流出的部分區域邊緣平臺。資金實力雄厚的國企和龍頭將獲得融資和優質地塊的加持競爭力得到鞏固，而債務負擔重，仍有前期高價囤積地塊待消化、流動性緊張的個別企業仍然要面臨諸多困難。
可轉債方面，擇券核心還是業績、估值匹配，關注結構性以及主題機會，風格均衡。建議關注中間價位及估值合理的帶彈性標的，此外重點關注新上個券的投資機會。行業方面關注景氣度較高的如高端制造，出口鏈等，及具備成長性的優質賽道。
《電鰻快報》
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