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        日前，在嘉實基金2021遠見者投資策略峰會上，針對投資者普遍關心的白酒過去三五年漲幅這么大，估值這么高，再繼續投資是否會有風險?嘉實基金大消費研究總監、嘉實消費精選基金經理吳越從兩方面進行了剖析。

        首先，吳越認為，白酒靜態估值貴的主要源自它的稀缺性。“白酒是所有A股權益資產中最為優秀的資產之一，這種稀缺性解釋了靜態估值貴的問題。”從選股方法論看，吳越指出，通常愿意選擇兩類公司，第一類是能改變世界的公司，集中在科技型公司上;第二類是很難被世界改變的公司，即通常所謂的時間的朋友、永恒的玫瑰等等。白酒屬于后一類，具有稀缺而獨特的商業模式和非常優秀的競爭格局，可以沉淀成為極為優質的財務模型和財務指標。

        其次，主觀世界看到的估值貴不一定是真正意義上客觀世界的估值貴。過去幾年大量的白酒企業上市，特別是在二三線白酒，估值很高，有80倍、100倍。回頭來看，經過3年的沉淀，這些公司的業績不是增長1倍，而是增長了2倍、3倍甚至是5到10倍。

        吳越提到，任何一個時間點上，一味靜態地討論估值都是片面的，優質資產從長期迭代的角度來看，業績可能會持續增長且大幅度超預期，最終客觀世界來看，可能估值是非常便宜的。同時這也是過去幾年大量10年10倍甚至是2年10倍、3年10倍的大牛股誕生的主要來源。

        吳越自2013年起研究A股和港股食品飲料、輕工等行業，現任嘉實基金大消費研究總監。對消費板塊具有扎實的研究功底，對消費投資邏輯具有深刻的理解、完備的框架和清晰的梳理，對消費品種的覆蓋具有市場獨到的見解和緊密的跟蹤。由吳越管理的嘉實消費精選2020年大賺98.56%，在同類消費基金中排名前5;截至2021年6月25日，近一年也獲得了81.54%的收益;從2019年4月3日成立兩年多來收益率達147.24%。

《電鰻快報》