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        連續兩年賺錢“好光景”后，今年初的市場調整給投資者上了重要一課——風險控制比獲取收益更為重要。在有著十年投研經驗的老將崔建波看來，在市場時間久了，才會理解避免回撤的重要性。他不希望自己的組合有很大的回撤，而是保持凈值穩定向上，不要有太大波動。據Wind投資經理指數，截至6月22日，崔建波任職基金經理十年來取得了8.68%的年化投資回報，超越同期滬深300指數4.05%的年化收益率。

        作為見證市場十余年牛熊更替的公募老將，崔建波坦承他和大家最不一樣的地方是“絕對收益思維”。這或許與他剛入行就做剛性兌付的信托產品有關，讓他養成了絕對收益的投資風格，尤其在市場系統性風險的時候，要盡量避免給客戶帶來很大的損失。從崔建波所管組合在熊市中的表現來看，能比較好控制回撤，比如2018年滬深300指數下跌-25.31%。Wind數據顯示，崔建波管理的新華優先消費、新華鑫益年度跌幅控制在-8.61%、-6.43%。

        優秀的回撤控制能力源自崔建波開闊的投資視野，能看清市場主要矛盾，“抓大放小”做好風險管理。崔建波表示，投資中要規避系統性風格首先要相信常識。每一次市場估值很高的時候，風險肯定比較高。整體性的高估值代表市場向上的空間很小了，如果再疊加一些宏觀因素的變化，會推動風險偏好出現明顯的下降，從而造成市場的風險釋放。其次，要把握經濟增長的大結構變化。2016年后，中國經濟結構升級，高端制造、服務業、消費成為了經濟增長的引擎，A股表現最好的行業，也都是和經濟結構的轉型相關。

        具體在投資中，崔建波通過自上而下判斷，首先把握倉位，對市場有一個正確的判斷，其次再把握市場的方向，通過行業比較配置好的賽道，最后才是自下而上選出優秀的公司。對倉位的把握使崔建波更偏好通過擇時來做風險管理，在市場大跌的時候，只要倉位很重，回撤都會非常厲害。在多年的投資生涯中，崔建波滿倉的時間并不多，大多數時候都是保持中性甚至較低的倉位。

        2021年二季度即將收官，當前市場持續震蕩調整，展望未來，崔建波表示，美債的影響預計將逐步鈍化，重點在于經濟復蘇的持續性。目前來看，暫時無法找到全球新周期的有力證據。基于以上判斷，市場主線重新回歸到具備長期成長邏輯的泛消費、泛科技大概率只是時間問題。在今年政策退出預期持續擾動的大背景下，估值空間將會收斂，好的公司也需要有好的買入價格。綜合考慮以上因素，后續投資策略上繼續專注于對行業和公司的不斷深入研究和挖掘，基于行業景氣度橫向比較，長期成長空間，公司核心競爭力和估值等維度優化組合配置。

《電鰻快報》