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        近期，陸續有券商發布2021中期投資策略，其中興業證券的觀點認為，三季度行情震蕩，風險得以釋放，A股港股將會在平淡中尋找新奇，若互聯網政策風險趨弱，恒指年底有望再燦爛。

        在談到下半年投資風格上，興業證券認為成長為主，價值為輔：

        (1)成長和價值的劇烈分化已經收斂，價值股的相對性價比降低。我們自2020年7月下旬開始推薦周期股和價值股的價值重估，目前全球價值股相對成長股的性價比已顯著降低，風格已平衡。美股成長股跑贏的階段，往往對應的是，中國成長股跑贏價值股。

        (成長股與價值股之間的劇烈分化已收斂)

        (2)過去數年躺贏的核心資產已不便宜，震蕩盤整才能擁抱未來。2016年初提出“核心資產”理念并持續推薦，核心資產持續“躺贏”、走出結構性牛市。但是，過去數年被抱團的核心資產的整體估值處于歷史區間的高位。下半年乃至更長一段時間，基于盈利和估值的匹配度，核心資產將面臨震蕩分化。另外，交易擁擠所導致的短期波動風險。

        (3)擁抱“未來的核心資產”，科創“小巨人”有望跑贏。首先，跟著聰明的錢找未來的投資線索，今年以來，外資持倉發生了較為明顯的變化，科創板成為新寵。其次，科創板和創業板為代表的“未來核心資產”，具有相對性價比。中證500/滬深300的PE比值、以及創業板與滬深300的PE比值都處于歷史低位。2020年8月以來，創業板指與滬深300相對走勢持平，但是創業板業績增長更快，相對估值出現了明顯的下降。

        因此，中國權益資產的新機遇，在于掘金“未來的核心資產”。

        核心資產的趨勢來自于三方面：

        趨勢一：數字經濟時代，算力及智能制造成為全球競爭的高地。數字經濟時代，算力是國別競爭能力高低的核心指標。中國實體經濟的智能化重塑，特別是制造業的智能化重塑，是中長期的投資抓手。

        算力產業鏈重點關注三條主線：1)鴻蒙生態繁榮發展，信創產業加速國產化進程的機會。2)全面高景氣的云計算;3)算力賦能產業，包括推動制造業走向智能制造的工業互聯網、產業加速拐點將至的智能駕駛等。

        A股市場為例，計算機行業中的?？低暋①愐庑畔?、恒華科技;通信行業的中興通訊、廣和通、中控技術;

        港股市場中，騰訊、阿里巴巴、聯想集團、舜宇光學科技、中國軟件國際可重點關注;其中，聯想集團的轉型成果顯著，服務器產品家族已實現從邊緣到云的智能覆蓋，市場份額一季度排名升至全球第三，算力已成該企業核心護城河。

        趨勢二：中國人口結構變化和人均GDP提高，內需的新趨勢將是大機遇。

        趨勢三：先進制造業的朱格拉周期方興未艾，科創成長迎來新機遇。展望后疫情時代，全球供應鏈將發生變化，中國制造業的綜合優勢難以替代。中國享有雙循環模式的優勢。全球產業鏈重構過程中，我國已逐步從低附加值的終端消費品，走向高附加值中上游的機械、化工等資本品。十四五期間的財政、金融等政策將積極支持先進制造業、科技創新等，進一步驅動“中國制造”走向“中國智造”。“碳達峰、碳中和”將是推動經濟增長和科技創新的重要突破口，著力在新能源和新技術領域“做加法”。

《電鰻快報》