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        6月8日，2021年全國高考正式結束，今年共1078萬考生趕赴考場，創出歷年新高。但他們不知道，按照人口數據推算，未來的13年內，每年的高考競爭者還會繼續增長。

K12教育龍頭高途（原名：跟誰學）股價從一月份的最高點149美元，一路跌到最低點只剩14美元，半年之內跌幅超過了90%。

諷刺的是，在高考競爭繼續加劇的同時，這兩年出生的學子會面臨極少的競爭對手，享受到更好的教育減負政策。(詳細的各年齡段升學壓力會在文末展示)而在大洋彼岸的美股市場，

        這對應的是未來十二年學子的地位提升，教培機構的地位下降。也對應著第七次人口普查背景下，政府對減小生育壓力的表態。

市場監管總局對15家教培機構頂格處罰3650萬元

2021年4月，教育部印發了《關于大力推進幼兒園與小學科學銜接的指導意見》。意見主要內容是不得提前授課、設學前班、布置讀寫算作業。另一方面，，這一表態也意味著，在線教育行業極度依靠的線上廣告渠道，被徹底卡死。

        同時，監管部門將收緊教育企業融資上市的消息也頻傳。

高瓴清倉好未來；今年一季度景林亦大幅減持好未來。公募扛把子張坤，其易方達亞洲精選股票在一季度時，新東方和好未來的持倉也超過了13%，

監管政策一系列組合拳引爆的這顆大雷，讓許多知名基金經理也只好認錯割肉。去年三季度至今年一季度，不知道二季度的時候有沒有減?

之前為何看好K12教培行業？而現在又是為何賣在底部？

這些基金經理要知道當年白酒行業的“三公消費”是個絕佳的抄底機會，而這次的情況又有何不同?

01

貧富差距激化+教育就是最好的投資，“雞娃”已成全球現象

        近期《小舍得》的熱播，讓“雞娃”一詞火遍全網。在這部電視劇中，幾乎每個家長都在拼盡全力，讓自己的孩子過早開始追求成績，不能讓自己的孩子輸給別人家的。

        經濟基礎決定上層建筑，許多社會問題都能找到對應的經濟誘因。

        美國西北大學經濟學教授馬賽厄斯·德普克的《愛、金錢和孩子：育兒經濟學》一書指出，決定教育的兩個主要因素是：

        社會中的貧富差距

        教育投資的回報率

“雞娃”是父母在社會經濟下的選擇。

這本書的核心觀點是：決定父母的教育方式，其實是由社會經濟造成的。換句話說：

        以書中作者的統計數據為例，在貧富差距越小的國家，父母稱贊孩子勤奮越少，稱贊孩子有想象力更多;貧富差距越大，父母稱贊孩子勤奮越多，稱贊孩子想象力更少。

        從縱向時間來看，上世紀60、70年代的美國，經濟不平等指數是比較低的，沒上大學的美國孩子和上了大學的美國孩子的年收入是差不多的，父母自然也就沒有必要“雞娃”。

        到了90年代，因為美國的貧富差距擴大，“直升機父母”一詞也就出現了。所謂直升機父母就是像直升機一樣時刻盤旋在孩子上空，對孩子過度干預的父母。

        在中國也是同樣如此，上世紀八十九十年代，大家對于孩子的學習也都是放養式的，念書念的好就去念書，念不好的也可以早點出來打工。

“張華考上了北京大學；李萍進了中等技術學校；我在百貨公司當售貨員，我們都有光明的前途。

在1998年《新華字典》有這樣一句話：”

        在當時，中專生的社會地位指數“SEI”與本科生相差無幾，所謂“三百六十行，行行出狀元”，“雞娃”也就沒了必要。

“千軍萬馬過獨木橋”

而現在的父母把高考稱作。由此可見社會環境的轉變。

但是不可否認的，是越注重教育的國家，其在世界上的競爭力也就越強，中國，美國皆是如此。

雖然沒有人真的想要孩子變成“雞娃”，

        全球頂級對沖基金經理——橋水基金的達里奧在分析荷蘭、英國、美國、中國等一系列大國崛起的原因時，用了八項指標衡量國運。

        它們分別是：

        教育

        競爭力

        界貿易份額

        經濟產出

        創新和技術

        軍事

        經濟中心

        儲備貨幣

在這些衡量標準中，教育質量一直是長期領先指標。

對于自己孩子的教育投入，中國人一直都是不遺余力的。中國從孔子時代至今一直傳承保留了深厚的教育文化，同時古有科舉今有高考，又一直保留了一條知識分子的社會上升路徑。在中國乃至全世界，教育一直都會一個長期大需求。

        這個長期大需求有了，教培行業自然也就迎來了發展，各路資本也就蜂擁而至。

02

大佬們也會犯錯 —融資火熱的背后是未來新增需求的驟減33%

        受疫情影響，2020年線上教育賽道大熱，騰訊營銷洞察(TMI)發布的《數字化時代的K12與學前教育行業趨勢洞察》報告顯示2020年線上教育機構數量已突破23萬家，在線教育融資數量突飛猛進。

融資總額達1034億元。

2020年在線教育行業是最大的風口之一，

資本們可能也犯了線性外推的錯誤，簡單的看了短期的景氣度，就認為未來長期也會如此。

但是回過頭來看，2020年在線教育的爆發主要受益于2015年左右的開放二胎政策。當時在那小波嬰兒潮里出生的孩子，現在進入了小學階段，再疊加上疫情影響下線下學習轉向線上的需求。

        中國每年的新出生人口在2015年之后都是逐年遞減的，這個數字在2015年還有1655萬，到了2020年只有1200萬。受新冠疫苗的影響，2021年新生人口預計會跌破1000萬。中國后續也會面臨少子化的危機，那也就意味著孩子們競爭壓力的降低。

證星研究院研究得出，到2025年整個K12的新增需求量會萎縮至當前的67%！顯然這一波在線教育的繁榮有很多泡沫，只是長期下跌前的一次偽復蘇。

03

銷售越努力，公司越無力

        資本市場只看到了2020年的曇花一現，沒有考慮到后續人口結構的轉變。資本大量涌入，導致了教培行業供過于求，行業內卷以及過度營銷的市場亂象。

今年一月，網友發現，猿輔導、作業幫、高途課堂和清北網校這四家在線教育機構所投放的廣告視頻主講，竟為同一人。

《電鰻快報》