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????????近期，青島中科英泰商用系統(tǒng)股份有限公司(下稱“中科英泰”)提交了招股說明書，擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行不超過3345萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

????????IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，中科英泰實(shí)際上是一家由前同事合伙經(jīng)營的公司，但產(chǎn)品卻較為單一，且報(bào)告期內(nèi)其在經(jīng)營上累虧了近8000萬元，同時(shí)還存在股東“消失”事件等難理解的問題。

前同事合伙創(chuàng)業(yè)？

????????據(jù)了解，中科英泰成立于2004年，由徐明鐸、董江出資設(shè)立。

????????截至招股說明書簽署日，殷良策持有中科英泰16.4%的股權(quán)，為其第一大股東，柳美勛持有公司13.55%的股權(quán)為其第二大股東，焦丕敬持有10.12%的股權(quán)為公司第三大股東。

????????對(duì)此，中科英泰表示，截至本招股說明書簽署日，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，不存在控股股東和實(shí)際控制人，公司所有股東均無法單獨(dú)控制股東大會(huì)半數(shù)以上表決權(quán)，亦無法單獨(dú)控制董事會(huì)半數(shù)以上成員。

一家無控股股東及實(shí)控人的企業(yè)欲要IPO上市

????????也就是說，。

????????需要指出的是，中科英泰股東名單中存在3對(duì)夫妻，具體如下：

????????數(shù)據(jù)來源：招股說明書

????????也就是說，柳美勛與邱愛紅系夫妻關(guān)系，兩者合計(jì)持有中科英泰19.42%的股權(quán);焦丕敬與徐曉勤系夫妻關(guān)系，兩者合計(jì)持有中科英泰17.89%的股權(quán);殷良策與姜美玲系夫妻，兩者合計(jì)持有中科英泰17.89%的股權(quán)。

????????IPO日?qǐng)?bào)進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，上述3對(duì)夫妻還存在不小的淵源。

????????招股說明書顯示，殷良策、柳美勛、焦丕敬均曾在青島海信電器公司、青島海信計(jì)算機(jī)有限公司、青島海信網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司任職。

????????數(shù)據(jù)來源：招股說明書

殷良策、柳美勛、焦丕敬曾經(jīng)互為同事關(guān)系，換言之，中科英泰的前三大股東不僅是同事關(guān)系，同時(shí)，他們還“攜妻帶口”共同創(chuàng)業(yè)。

????????這不禁令人懷疑了，殷良策、柳美勛、焦丕敬既然互為前同事關(guān)系，為何三對(duì)夫妻不簽署相關(guān)《一致行動(dòng)人》協(xié)議，反而讓中科英泰無控股股東和實(shí)控人?

代持？

“失蹤”的股東？

????????除了上述情況之外，IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，中科英泰的歷史前沿也有令人難解的情況。

“根據(jù)申報(bào)材料，發(fā)行人歷史上存在委托持股情況”

????????據(jù)了解，4月15日，中科英泰回復(fù)了上交所的問詢函，而在問詢函中，有一個(gè)問題引起了IPO日?qǐng)?bào)的關(guān)注，。

????????數(shù)據(jù)來源：中科英泰問詢函

????????但是，IPO日?qǐng)?bào)在中科英泰的招股說明書中搜索代持兩字，未搜索到相關(guān)內(nèi)容。

????????那么，為何中科英泰在招股說明書中未披露代持現(xiàn)象?

????????與此同時(shí)，IPO日?qǐng)?bào)進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，中科英泰在問詢函中表示，公司的前身英泰有限系創(chuàng)始股東柳美勛、焦丕敬、殷良策等人于 2004 年 4 月設(shè)立，英泰有限設(shè)立時(shí)設(shè)置的股權(quán)結(jié)構(gòu)即無任何單一股東能夠控制公司。

????????然而，時(shí)間回溯到中科英泰成立之初，徐明鐸、董江于2004年出資設(shè)立中科英泰，2009年和2010年，柳美勛、焦丕敬、姜美玲(殷良策之妻)先后收購中科英泰的股權(quán)，截至2010年4月6日，上述三人合計(jì)持有中科英泰100%的股權(quán)。

????????換言之，中科英泰成立之初極有可能是徐明鐸、董江代柳美勛、焦丕敬、殷良策持有中科英泰的股權(quán)。

????????數(shù)據(jù)來源：問詢函

????????那么，為何徐明鐸、董江要代柳美勛、焦丕敬、殷良策持有中科英泰的股權(quán)?

中科英泰于2014年在新三板掛牌，在其新三板成功掛牌時(shí)披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書中，IPO日?qǐng)?bào)搜索代持，也未搜索到相關(guān)內(nèi)容

????????更加令人不解的是，。

????????數(shù)據(jù)來源：Choice金融終端

????????那么，在中科英泰新三板成功掛牌時(shí)披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書為何不說明其存在代持現(xiàn)象?

????????在中科英泰的歷史前沿中還存在股東“離奇失蹤”的現(xiàn)象。

????????招股說明書顯示，2018年6月，中科英泰進(jìn)行了一次增資后，中科英泰，以2017 年度經(jīng)審計(jì)的未分配利潤向全體股東每10股送4股派2元，彼時(shí)，中科英泰的股東數(shù)量為72名，持股比例為100%

????????2019年12月，中科英泰有進(jìn)行了一次增資，前?；?、中原前海、青島上榮以7.92 元/股的價(jià)格對(duì)其進(jìn)行了增資。

????????然而，上述增資完成后，中科英泰的股東數(shù)量為71名，持股比例為100%。

2018年6月，中科英泰增資完成后，繆小芹持有1400股中科英泰的股權(quán)，而在2019年12月增資后，繆小芹卻突然從中科英泰的股東名單中消失

????????IPO日?qǐng)?bào)進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，。

????????需要指出的是，2018年6月至2019年12月期間，中科英泰的股權(quán)架構(gòu)未發(fā)生任何變化。

????????那么，繆小芹為何突然“消失”了?

產(chǎn)品單一

螞蟻金服、京東皆是客戶

????????中科英泰是一家以嵌入式系統(tǒng)技術(shù)為核心，集智能商用終端設(shè)備和系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的高新技術(shù)企業(yè)。

????????2017年-2020年1-6月(下稱“報(bào)告期”)，中科英泰分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.83億元、2.97億元、2.79億元、1.59億元，凈利潤分別為2634.14萬元、4212.17萬元、3712.12萬元、2617.14萬元。

????????可以看出，上述時(shí)間段內(nèi)，中科英泰的營收和凈利均存在波動(dòng)，特別在2019年，其營收和凈利潤均同比下降。

雖然報(bào)告期內(nèi)中科英泰在持續(xù)盈利，但其卻在經(jīng)營上賺不到現(xiàn)金

????????。

????????招股說明書顯示，中科英泰經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2164.03萬元、-6558.78萬元、4225.86萬元、-3551.4萬元。

????????除2019年外，中科英泰均未在經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生賺到現(xiàn)金，且報(bào)告期內(nèi)合計(jì)在經(jīng)營上累虧了近8000萬元的現(xiàn)金。

????????從產(chǎn)品上看，中科英泰主要擁有智能終端，軟件、技術(shù)服務(wù)及其他，其中報(bào)告期內(nèi)智能終端產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入分別為17365.27萬元、27971.1萬元、25420.64萬元、14782.68萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的95.07%、94.25%、91.11%、92.69%。

中科英泰實(shí)現(xiàn)上述業(yè)績主要依賴智能交易終端產(chǎn)品，產(chǎn)品十分單一

????????換言之，。

????????中科英泰的產(chǎn)品銷售的客戶均較為知名，如華潤萬家、蘇寧、步步高、家樂福、螞蟻金服、騰訊、京東等均是公司客戶。

????????擁有這些知名客戶，為何中科英泰在經(jīng)營上賺不到現(xiàn)金?

應(yīng)收賬款激增

變現(xiàn)能力弱于同行

????????實(shí)際上，中科英泰的應(yīng)收賬款存在激增的現(xiàn)象。

????????招股說明書顯示，截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，中科英泰的應(yīng)收賬款凈額分別為5586.2 萬元、6370.34萬元、9074.06萬元、14811.49萬元，其中2019年末，中科英泰應(yīng)收賬款金額增長較多，較2018年末增長了42.44%。

????????對(duì)此，中科英泰表示，公司應(yīng)收賬款金額較大，部分應(yīng)收賬款賬齡較長，占用公司營運(yùn)資金較多，若客戶不能按照合同約定支付貨款，發(fā)生大額呆壞賬，公司將面臨流動(dòng)性不足和償債能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

????????在上述時(shí)間段內(nèi)，中科英泰的流動(dòng)資產(chǎn)分別為16431.8萬元、24581.32萬元、34802.41萬元、38753.9萬元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的87.54%、76.97%、85.52%、89.54%。

中科英泰實(shí)際上是一家輕資產(chǎn)運(yùn)營的公司

????????換言之，。

????????中科英泰的應(yīng)收賬款凈額分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)34%、25.92%、26.07%、38.22%，也就是說，中科英泰的應(yīng)收賬款凈額是其重要的資產(chǎn)架構(gòu)。

然而，中科英泰的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力卻遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。

????????報(bào)告期內(nèi)，中科英泰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.88次、4.41次、3.17次、1.18次，同行業(yè)可比公司平均值分別為6.26次、5.75次、6.31次、2.48次。中科英泰在應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力上遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值。

????????數(shù)據(jù)來源：招股說明書

《電鰻快報(bào)》