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        由于新冠疫情的影響,伯克希爾·哈撒韋公司當(dāng)前認(rèn)為像2019年那樣召開(kāi)有近40000名參會(huì)者的會(huì)議依舊不夠安全。因此,一年一度的巴菲特股東大會(huì)將于北京時(shí)間2021年5月2日凌晨1:30在線舉辦。不過(guò)有別于去年,伯克希爾今年的年會(huì)將在洛杉磯舉行,查理和巴菲特會(huì)一起在臺(tái)上參與提問(wèn)環(huán)節(jié),回答問(wèn)題并發(fā)表觀點(diǎn),其他兩位副董事長(zhǎng),阿吉特·賈因和格雷格·阿貝爾,將一起回答有關(guān)領(lǐng)域的問(wèn)題。

        巴菲特總是樂(lè)于將自己的投資理念分享出去,教會(huì)大家跟著企業(yè)一起成長(zhǎng),通過(guò)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)獲得收益,而不是通過(guò)頻繁交易來(lái)取得財(cái)富。在每年2月份致股東的信中,巴菲特會(huì)詳細(xì)地解釋他去年投資的得失,進(jìn)行反思,可謂是手把手教你復(fù)盤(pán),這些對(duì)于全球的價(jià)值投資者頗有助益,巴菲特也因此備受追捧。

        巴菲特在2021年初的致股東信中披露三條重要信息：

        ·2020年,伯克希爾哈撒韋斥資了約247億美元回購(gòu)了公司A類(lèi)和B類(lèi)普通股,2021年也進(jìn)行了回購(gòu)操作,未來(lái)很可能進(jìn)一步減少其股份數(shù)量;

        ·可再生能源前景廣闊,而伯克希爾控股子公司伯克希爾哈撒韋能源公司將成為領(lǐng)導(dǎo)者,目前已經(jīng)斥資180億美元改造和擴(kuò)大美國(guó)過(guò)時(shí)的電網(wǎng);

        ·以及堅(jiān)定認(rèn)為“永遠(yuǎn)不要做空美國(guó)”。

        根據(jù)最新財(cái)報(bào),截至2020年底,伯克希爾持股蘋(píng)果(市值1204億美元)、美國(guó)銀行(市值313億美元)、可口可樂(lè)(市值219億美元)、美國(guó)運(yùn)通(市值183億美元)、威瑞森(市值86億美元)、穆迪(市值71.6億美元)、美國(guó)合眾銀行(市值69億美元)、比亞迪(市值58.97億美元)、雪佛龍(市值40.96億美元)、Charter通信(市值34.5億美元)。

        值得注意的是,其前十大持倉(cāng)中,中國(guó)公司比亞迪位列第八位,市值約58.97億美元,占比8.2%。

        對(duì)于本次巴菲特股東大會(huì),大家關(guān)注的除了巴菲特的價(jià)值投資理念,以及未來(lái)準(zhǔn)備做的一些重大的投資,我們還關(guān)心的就是巴菲特對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法,特別是在當(dāng)前疫情沖擊之下,全球資本市場(chǎng)發(fā)生巨大的變化,巴菲特在過(guò)去幾年對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美聯(lián)儲(chǔ)政策的判斷基本上被市場(chǎng)驗(yàn)證,今年有會(huì)做出那些判斷呢?持倉(cāng)變動(dòng)上,建倉(cāng)最多的是Verizon、雪佛龍和威達(dá)信,增持T-Mobile117%,增持Abbvie20%;四季度減持富國(guó)銀行59%,減持通用汽車(chē)9%;清倉(cāng)摩根大通、PNC金融、輝瑞、巴里克黃金、美國(guó)制商銀行。

        關(guān)于這次的巴菲特股東大會(huì)線上直播,我們?yōu)榇蠹沂崂砹耸罂袋c(diǎn)猜想,讓大家為這場(chǎng)投資盛宴熱熱身。

        2021巴菲特股東大會(huì)十大猜想

        1、美國(guó)在疫情的沖擊下,政治極化和社會(huì)矛盾日趨尖銳,這對(duì)于美國(guó)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景會(huì)有什么影響?

        疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)顯著下行,使得美國(guó)社會(huì)矛盾進(jìn)一步激化;政治極化是當(dāng)今美國(guó)政治的顯著特征,且短期內(nèi)根本無(wú)法擺脫;不斷加劇的貧富差距引發(fā)了一系列諸如教育、健康、就業(yè)等社會(huì)問(wèn)題。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)民主、共和兩黨中相互“極度討厭”的人數(shù)比例從25年前的16.5%上升至當(dāng)前的80%多。美國(guó)惡性黨爭(zhēng)已白熱化,民主黨和共和黨關(guān)系已到“只要你贊同我就反對(duì)”的地步。

        政治極化對(duì)內(nèi)可能降低政府效率,對(duì)外導(dǎo)致非理性外交政策,而社會(huì)矛盾從經(jīng)濟(jì)學(xué)上看極大增加了摩擦成本。如何看待這個(gè)困難重重的時(shí)期?雖然巴菲特一直堅(jiān)信美國(guó)強(qiáng)大的糾錯(cuò)能力,但面對(duì)這種制度性衰敗,股神還能繼續(xù)保持樂(lè)觀嗎?

        2、如何看待拜登基建法案以及稅收政策?

        在成功推動(dòng)1.9萬(wàn)億美元的《美國(guó)救助計(jì)劃》后,3月底,拜登公布了一項(xiàng)為期8年,總計(jì)2.35萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃,該提案還將進(jìn)一步細(xì)化,除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之外,拜登可能會(huì)尋求永久性延長(zhǎng)兒童、勞動(dòng)收入、兒童保育和奧巴馬醫(yī)改保費(fèi)稅收抵免等刺激計(jì)劃批準(zhǔn)的措施,在一攬子計(jì)劃中增加2萬(wàn)億美元,最終總金額可能超過(guò)4萬(wàn)億美元。

        但是,靈魂拷問(wèn)來(lái)了:人人都說(shuō)要搞基建,問(wèn)題是哪里搞錢(qián)呢?

        對(duì)此,拜登將建議,對(duì)美國(guó)年收入達(dá)到或超過(guò)100萬(wàn)美元的人征收39.6%的資本利得稅,加上投資收入3.8%的現(xiàn)有附加稅在內(nèi),富人面臨的聯(lián)邦政府資本利得稅總體稅率可能高達(dá)43.4%。

        若消息屬實(shí),就意味著拜登有意對(duì)富有人群征收約兩倍于當(dāng)前水平的資本利得稅。如此重大的稅改政策能否順利推出呢?推出后會(huì)不會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)活力?更重要的是,能否真的征稅成功呢?

        3、美股目前是否存在泡沫?泡沫會(huì)破裂嗎?為何預(yù)計(jì)未來(lái)十年的股票市場(chǎng)回報(bào)率將低于過(guò)去十年?

        疫情爆發(fā)后,全世界震驚于美股的4次熔斷。而后,世人更是驚嘆于美股的回血速度。在財(cái)政和貨幣政策雙重刺激下,疫情初期重挫的標(biāo)普指數(shù)只用了不到半年就徹底收復(fù)失地,從低點(diǎn)上漲了80%,延續(xù)了美股的牛市神話。而科技股更是受益于疫情,漲到了天上。

        關(guān)于泡沫,芒格曾在采訪中表示:沒(méi)人知道什么時(shí)候泡沫會(huì)炸掉,但并不意味著納指還會(huì)進(jìn)行像之前的市場(chǎng)那樣的運(yùn)作。瘋狂的人太多了。而且管理系統(tǒng)也很愚蠢,以至于我認(rèn)為它不會(huì)奏效。我認(rèn)為回報(bào)會(huì)下降,實(shí)際回報(bào)會(huì)更低。

        如果疫情恢復(fù),線上經(jīng)濟(jì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)還能不能維持?投資策略會(huì)有怎樣的調(diào)整空間呢?

        4、為何減持銀行股?為什么投資日本?

        身為美國(guó)銀行的主要投資者,伯克希爾哈撒韋減持了對(duì)其他規(guī)模相對(duì)較小銀行的股份,包括富國(guó)銀行、摩根大通、M&T Bank Corp和PNC Financial Services Group等。

        兩位股神近年來(lái)投資的最大變化是加注日本。4月8日,伯克希爾分三部分出售了1600億日元(15億美元)的票據(jù),此時(shí)正值日本債市收益率溢價(jià)收緊至自2018年以來(lái)的最低點(diǎn)。這是伯克希爾連續(xù)第三年發(fā)行日?qǐng)A計(jì)價(jià)債券。外界認(rèn)為,投資日本將幫助巴菲特減少其企業(yè)集團(tuán)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴(lài)。其次,增加對(duì)日本的投資也有助于巴菲特減少伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

        5、電動(dòng)車(chē)企業(yè)的估值是否有泡沫?選擇持有而非賣(mài)出的原因是什么?

        巴菲特很重視確定性,可以用簡(jiǎn)單、傳統(tǒng)、容易六個(gè)字來(lái)概括他的投資決策。從巴菲特的投資構(gòu)成來(lái)看,道路、橋梁、煤炭、電力等傳統(tǒng)資源壟斷型企業(yè)占了相當(dāng)份額。但伯克希爾哈撒韋去年底持有比亞迪市值近59億美元,比亞迪200多倍市盈率,2019年和2020年浮盈都很多,比公司內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)還多。

        是什么原因讓他選擇持有而非賣(mài)出呢?

        6、如何評(píng)價(jià)在中國(guó)的投資?

        巴菲特強(qiáng)調(diào)中國(guó)市場(chǎng)是年輕而龐大的市場(chǎng),市場(chǎng)的年齡和有效率的成長(zhǎng)是成正比的,“中國(guó)擁有光明的未來(lái)”。芒格在今年最新的訪談中說(shuō)道:對(duì)中國(guó)進(jìn)行了非常大的投資,從現(xiàn)在開(kāi)始的一年,最糟糕情況將會(huì)徹底被拋在后面。

        但隨著國(guó)際關(guān)系愈加緊張,巴菲特還會(huì)像之前一樣堅(jiān)定的看好并參與中國(guó)市場(chǎng)嗎?

        7、對(duì)數(shù)字貨幣看法,未來(lái)是否會(huì)購(gòu)買(mǎi)加密貨幣?

        虛擬數(shù)字貨幣自誕生起已有10年。巴菲特曾明確表示言加密貨幣沒(méi)有價(jià)值,以后也不會(huì)持有,芒格也表示不會(huì)追隨特斯拉,也不會(huì)去追隨比特幣。

        但是,數(shù)字貨幣在提高貨幣政策效力、提高監(jiān)管能力、擺脫傳統(tǒng)的跨境結(jié)算壟斷的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)使得多個(gè)國(guó)家央行開(kāi)始進(jìn)行數(shù)字貨幣的研發(fā)。今年博鰲論壇的“數(shù)字支付與數(shù)字貨幣”分論壇邀請(qǐng)了各國(guó)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人,各國(guó)央行負(fù)責(zé)人均表達(dá)了對(duì)數(shù)字貨幣積極樂(lè)觀的態(tài)度。

        隨著各大央行和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)紛紛下場(chǎng),數(shù)字貨幣似乎已經(jīng)從一個(gè)炒作概念逐漸落地。對(duì)此,兩位大師會(huì)不會(huì)有新的看法呢?

        8、伯克希爾去年回購(gòu)247億美元股票,未來(lái)仍有回購(gòu)計(jì)劃嗎?目的是什么?

        巴菲特在股東信中表示,伯克希爾2020年回購(gòu)了創(chuàng)紀(jì)錄的公司股票,并且今年還在繼續(xù)回購(gòu)更多股票。第四季度伯克希爾回購(gòu)了約90億美元股票,2020年總回購(gòu)額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的247億美元,相比之下,2019年伯克希爾僅花費(fèi)50億美元回購(gòu)。

        對(duì)于持續(xù)回購(gòu)股票的行為,巴菲特解釋稱(chēng),伯克希爾股價(jià)被低估,公司只有在這種情況下才會(huì)進(jìn)行股票回購(gòu)。這與華爾街大多數(shù)情況不同,美國(guó)首席執(zhí)行官更喜歡在股票上漲時(shí)回購(gòu),“我們的做法恰恰相反”。

        值得注意的是,即使在伯克希爾2020年創(chuàng)紀(jì)錄的回購(gòu)之后,公司現(xiàn)金儲(chǔ)備仍高達(dá)1383億美元,略低于第三季度末的1457億美元,巴菲特下一步投資動(dòng)作仍將成為焦點(diǎn)。

        9、再生能源領(lǐng)域的投資有何計(jì)劃?

        拜登認(rèn)為,氣候變化與新冠疫情、經(jīng)濟(jì)困境和種族不公等并列是美國(guó)當(dāng)前面臨的重要危機(jī)。美國(guó)目前能源結(jié)構(gòu)中,仍以化石能源為主導(dǎo),2020年,可再生能源占比僅為12.47%,大力發(fā)展新能源是應(yīng)對(duì)氣候變化的不二之選。

        從拜登基建的投向看,電動(dòng)汽車(chē)投資規(guī)模達(dá)1740億元,僅次于經(jīng)濟(jì)適用房,成為第二大細(xì)分領(lǐng)域。巴菲特認(rèn)為可再生能源前景廣闊,曾表示無(wú)論遇到何種障礙,BHE都將成為提供更清潔能源的領(lǐng)導(dǎo)者。

        結(jié)合投資比亞迪的大獲成功,在巴菲特的體系內(nèi),新興行業(yè)公司的護(hù)城河如何判斷呢?傳統(tǒng)能源的投資價(jià)值是否不如以往了?

        10、關(guān)于接班人,伯克希爾對(duì)公司的繼承問(wèn)題以及未來(lái)發(fā)展方向,近期已經(jīng)做了一些討論,例如對(duì)未來(lái)投資方面該如何來(lái)做。Daily Journal未來(lái)走向以及未來(lái)生意和繼承方面有哪些打算?

        巴菲特和芒格分別已屆90歲和97歲高齡,他們還沒(méi)有明確指出誰(shuí)是下一任接班人,但已經(jīng)開(kāi)始釋放相關(guān)信號(hào)。巴菲特稱(chēng),公司已經(jīng)為他和芒格的離開(kāi)做好了全部準(zhǔn)備。

        股東大會(huì)5月1日易址洛杉磯,進(jìn)一步釋放接班人信號(hào)。出席人員除了巴菲特和芒格外,伯克希爾·哈撒韋公司的副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾和阿吉特·賈因也將回答投資者問(wèn)題。

        免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

《電鰻快報(bào)》