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????????作為A股資本市場極具投資價值的標(biāo)的，近段時間以來，市場關(guān)于貴州茅臺“加減法”的投資分歧已經(jīng)從國內(nèi)機構(gòu)轉(zhuǎn)移至海外資管巨頭。

????????國際權(quán)威評級機構(gòu)晨星官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全球最大的中國股票基金“瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)”3月份大筆增持貴州茅臺，3月31日持有貴州茅臺的股份數(shù)較2月底增加了近15%。

????????截至3月31日，這只基金持有貴州茅臺市值為8.78億美元，約合人民幣57.25億元，貴州茅臺為該基金持有的第三大重倉股。除貴州茅臺外，瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)還重倉了騰訊控股、好未來、中國平安(H股)、阿里巴巴、網(wǎng)易等。

????????而在今年1月下旬，在全球多只基金掀起減持貴州茅臺的熱潮中，“瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)”也位列其中。

????????“貴州茅臺屬于A股市場的核心資產(chǎn)、白酒龍頭，本身具有確定性的增長能力，前期市場拋售，一定程度上與估值偏高因素有關(guān)。”騰訊證券研究院專欄作家郭施亮向《證券日報》記者表示：“伴隨著后期貴州茅臺股價從高位回調(diào)20%左右，其估值壓力明顯下降，這可能是外資在這個時間點考慮加倉貴州茅臺的一大原因。”

????????不過，郭施亮進(jìn)一步強調(diào)道：“盡管貴州茅臺50多倍的估值仍不便宜，但需要注意的是，市場對白酒股的估值認(rèn)可度在不斷提升，市場更愿意用明后年的盈利增速能力為貴州茅臺進(jìn)行估值定價，如果茅臺在明后年仍然是10%以上的盈利增速，那么，按照現(xiàn)在的股票價格，估值也會隨之下降。”

????????與瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)加倉貴州茅臺的操作相反的是，持有貴州茅臺最多的國際“大鱷”——資本集團旗下基金“資本集團-新世界基金(盧森堡)”，在3月底減倉了其持有的貴州茅臺數(shù)量，持有比例較2月底減少了7.34%。

????????加倉還是減倉?從3月底兩大海外資管巨頭的操作來看，出現(xiàn)了分歧。其實，關(guān)于貴州茅臺的投資分歧在國內(nèi)投資機構(gòu)早就存在。

????????前不久，中信證券曾高調(diào)喊出“維持貴州茅臺未來1年目標(biāo)價3000元”的評級。其認(rèn)為，展望未來，貴州茅臺“非標(biāo)”率先提價確保2021年增長，“普飛”批價穩(wěn)定后，提價基礎(chǔ)逐步夯實，期待未來“普飛”提價帶來更多增長勢能。

????????華安證券亦發(fā)表研報表示，貴州茅臺未來價、量齊升邏輯仍順暢且確定性高，營收、利潤均能維持年復(fù)合增雙位數(shù)，維持“買入”評級。

????????但是，隨著貴州茅臺所在白酒板塊的持續(xù)回調(diào)，也有機構(gòu)提出了不同觀點。東興證券認(rèn)為，白酒板塊估值30倍-40倍較為合理，即板塊整體有10%-30%的下跌空間。

????????“相比來看，國內(nèi)機構(gòu)的分歧更為嚴(yán)重，分歧點主要聚焦在核心資產(chǎn)的估值定價上。在全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境下，國際資本進(jìn)行博弈，也是一種估值定價差異化的信號顯現(xiàn)。”郭施亮稱，“隨著外資的話語權(quán)與影響力的提升，貴州茅臺的估值定價會更傾向于外資機構(gòu)的定位。茅臺估值是否已經(jīng)企穩(wěn)，一方面看外資資本的凈增持力度以及持續(xù)性;另一方面看明星基金什么時候開放大額申購，這也是一個比較重要的參考信號。”

????????“盡管，海外資管巨頭在對白酒龍頭股的投資價值問題上，目前存在一些分歧，有減倉的，也有加倉的，但這并不能改變白酒龍頭股的長期投資價值。”前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍告訴《證券日報》記者，只看市盈率，看公司的財務(wù)回報來評估白酒龍頭股的價值，實際上是嚴(yán)重低估了它的價值。更應(yīng)該考慮的是其品牌價值、品牌溢價。長期來看，白酒股尤其是白酒龍頭股的長期投資價值可觀。

《電鰻快報》