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        2020年，美國投資市場掀起一遍熱潮，就是特殊目的收購公司(英文全稱Special Purpose Acquisition Company，簡稱SPAC)。SPAC Research數(shù)據(jù)顯示，2020年美股共有480宗新股上市(IPO)，募資總額超過1600億美元，當(dāng)中248宗以SPAC形式上市，籌資總金額高達834億美元，數(shù)量和募資金額均超越傳統(tǒng)IPO，為歷年最高。 SPAC氣勢如虹，熱潮由去年直捲至今年，令更多投資者趨之若鶩。今年首兩個月SPAC上市總數(shù)已達294家，即在兩個月內(nèi)已超過上年全年總計。

        SPAC是什么

        SPAC是首次公開招股(Initial Public Offering, IPO)、借殼上市、融資型反向收購(APO)以外，近年較常見的上市方式，但這不是華爾街的新產(chǎn)物，而是早于1993年美國GKN證券己將SPAC推向市場。2016年至2019年，SPAC的數(shù)量與募資額逐年攀升。到了2020，SPAC更是井噴式涌現(xiàn)，SPAC并購目標(biāo)行業(yè)呈現(xiàn)多元化態(tài)勢，主要物色新經(jīng)濟企業(yè)，包括科技、生物科技和太空項目。

        SPAC是一種沒有明確營運業(yè)務(wù)的空殼公司，目的是透過首次公開發(fā)行(IPO) 募集資金后，在特定時間內(nèi)(18-24個月)與一些未上市但具發(fā)展?jié)摿Φ墓具M行併購，以另類方式上市，所以被稱為「空白支票公司」(Blank Check Company)。若SPAC無法在指定時間內(nèi)與私人企業(yè)合併，便需要將籌集的資金退回予投資者。

        為什么SPAC在2020年大火起來呢?

        在2020年新冠肺炎疫情下，資本市場的不確定性大幅上升，令金融界對一些企業(yè)估值的敏感度偏保守，但許多新興行業(yè)需要資金研發(fā)生產(chǎn)，銀行卻不愿意借錢給他們，從而出現(xiàn)一個真空期。另一方面，美國聯(lián)儲局因新冠肺炎大力“放水”，更多資金流入股票市場，促使美股投機情緒高漲，SPAC成功吸引眾多本來對美國新上市公司不感興趣的投資者，或本來并不符合美國上市資格的新興公司，積極考慮上市融資。再者，美國證券交易所(Securities and Exchange Commission)加強了對SPAC的監(jiān)管，從而加強了投資者對SPAC的信心。

        綜合而言，SPAC的上市門檻比傳統(tǒng)IPO為低，沒有盈利要求，上市審批時間較短(三至四個月)，費用較低，且融資較有保證，手續(xù)相對簡單。

        SPAC的著名例子：維珍銀河(Virgin Galactic)

        2017年9月，Social Capital Hedosophia Holdings Corp是開啟 SPAC 熱潮的先驅(qū)之一(股票代碼IPOA)。 IPOA就如一般SPAC以10美元一股訂為發(fā)行價，當(dāng)時發(fā)行了6000萬股，總集資額6億美元，同時每3股均獲1股看漲期權(quán)。

        IPOA上市之后，股價在10美元左右，漲跌幅度極小，幾乎完全沒動過。為什么呢?原因是發(fā)起人要去尋找標(biāo)的、洽談收購，換言之，IPOA沒有任何實體經(jīng)營活動，股價只是反映公司的現(xiàn)金價值。

        離當(dāng)初約定收購的死線還有不足3個月的時候，IPOA于2019年7月宣布成功找到收購目標(biāo)，那就是維珍銀河，收購總代價為13億美元。

        當(dāng)收購合併成功后，股票代碼也隨之轉(zhuǎn)名為SPCE，整個過程才不到兩個月的時間，比傳統(tǒng)IPO快很多。

        SPAC對中國企業(yè)赴美國上市有何吸引之處

        中國內(nèi)地企業(yè)為什么在美國上市?原因眾多，其中之一是美國股市是全球體量最大，交易額最高。

        惟中國企業(yè)遠赴美國IPO 是一場非常漫長的戰(zhàn)役，美國上市條件嚴格、費用高昂、時間效率普遍不高、美國證監(jiān)會(SEC)的審核流程繁復(fù)、成功的把握不高，加上去年新冠肺炎疫情帶給全球資本市場劇烈動蕩， 在美國IPO 上市的難度大增，這促使不少中國內(nèi)地企業(yè)積極探討如何通過SPAC上市，包括人工智能丶醫(yī)療丶電動車丶金融科技等行業(yè)。因此，SPAC集合了天時地利的優(yōu)勢，逐步受到全球機構(gòu)投資者及富豪的青睞。

        中國企業(yè)以SPAC上市的例子：優(yōu)客工場

        優(yōu)客工場成立于2015年4月，是中國內(nèi)地共享辦公空間最多的聯(lián)合辦公空間運營商。

        2019年12月11日，優(yōu)客工場向美國證監(jiān)會(SEC)遞交IPO招股書，但上市過程卻一波三折。直到2020年8月6日，優(yōu)客工場宣布終止美股IPO的申請。

        其申請IPO失敗后，反映資本市場質(zhì)疑共享辦公室行業(yè)的弊端，高估值及低盈利的情況，在這個背景下，資本市場對優(yōu)客工場前景也不看好， 而優(yōu)客工場收入來源單一，客戶集中度較高，也為IPO增加不確定性。新冠疫情爆發(fā)，再給優(yōu)客工場的IPO添了變數(shù)。

        優(yōu)客工場把戰(zhàn)線轉(zhuǎn)向SPAC，2020年11月，優(yōu)客工場(UK.US)與一間SPAC(Orisun Acquisition Corp)完成合并，在納斯達克證券交易所正式掛牌上市，成為美國上市公司“聯(lián)合辦公第一股”。

        曾氏集團主席曾沛霖對SPAC的看法

        曾氏集團主席曾沛霖相信今年SPAC的熱潮將會持續(xù)，募集資金亦會較去年多。對收購公司而言，SPAC可以提高估值，加快上市速度，從成立到上市最快只需兩至三個月，成本亦較傳統(tǒng)IPO低。投資者若最后在不滿意SPAC的收購目標(biāo)可取回全數(shù)資金，退出交易，因此SPAC成為高回報的投資機會，但風(fēng)險相對較低。

        SPAC存在泡沫嗎?曾氏集團主席曾沛霖表示“可以說有，也可以說沒有”。的而且確，我們現(xiàn)在看到SPAC市場中有海量的交易量，但這些都是來自被壓抑的需求和迅速進行交易的愿望。每當(dāng)全世界都蜂擁而上時，無論是關(guān)于SPAC、加密貨幣，還是寶可夢玩具，都代表著很多人一頭熱的沖入市場交易，最終他們只會虧損收場。”

        家族辦公室曾氏集團主席曾沛霖續(xù)稱“現(xiàn)在我們只是淘金熱潮的起步階段，SPAC最高峰期尚未來臨。作為投資者，最重要的是，要充分了解公司的背景，包括與值得信任、有成功往績的管理層和有堅實的商業(yè)模式，才予以考慮投資。”

        曾氏集團簡介

        從20世紀初成立至今，家族辦公室曾氏集團已由餐飲集團發(fā)展為跨越世界多國城市的海外投資公司。在第四代主席曾沛霖掌舵后，把握投資時機，不單單將家族辦公室曾氏集團成為中國境外直接投資的先驅(qū)，而且嗅到國內(nèi)市場的轉(zhuǎn)變，做出以往幾屆主席截然不同的決定，毅然把重心放在國內(nèi)市場上，積極擴大在國內(nèi)家族辦公室的業(yè)務(wù)版圖。

        時至今日，曾氏集團在北京和深圳相繼成立了聯(lián)絡(luò)處和辦事處，在無形中成為中國與其他國家和地區(qū)戰(zhàn)略關(guān)系橋梁，進而得到祖國的認可，在曾沛霖的帶領(lǐng)下，家族辦公室曾氏集團目前已經(jīng)成為中國投資協(xié)會(由國家發(fā)展和改革委員會于2001年成立)的常務(wù)理事單位，為中國的政策制定提供建議的同時，也投資一些有發(fā)展?jié)摿Φ暮Ｍ夤荆_辟屬于自己的新天地。曾沛霖及家族辦公室曾氏集團的名字已踏上國際舞臺。

《電鰻快報》