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        又是基金重倉股血虐的一天。白馬股重挫最為嚴重。大批去年風光無限的明星基金在十幾天的時間里數度登上熱搜，收獲質疑批評無數。還有一些去年表現差強人意的基金，現在反而脫穎而出，以實力“平反”。

        大浪淘沙，時間如何給基民答案?大消費和醫療三大賽道從炙手可熱到投資者唯恐避之不及，只用了短短十幾天時間。釀酒板塊在今日再現自由落體，貴茅跌近5%。Choice數據顯示，截至到3月5日，2021年共有246只基金的凈值下跌幅度超過10%，牛年以來跌幅超15%的基金更是達1097只之多，其中不乏之前備受投資者們追捧的明星基金。殺跌的悲劇。張坤、葛蘭、劉彥春等明星基金經理皆榜上有名，治下多只鼠年翻倍基，在牛年凈值下跌都超過了15%。

        景順老將劉彥春為例，從2020年四季度持倉看，其明星產品景順長城內需增長混合和景順長城鼎益混合(LOF)的前十大重倉股中有九只是一致的，分別為中國中免、瀘州老窖、貴州茅臺、邁瑞醫療、五糧液、恒瑞醫藥、海大集團、伊利股份和晨光文具，且前十重倉股持倉占比皆在68%-69%之間。因此，兩只基金的單位凈值變化趨勢也幾乎同步，牛年以來凈值跌幅接近20%。

        前十大重倉股中，白酒股占去近半席位，且這幾只個股牛年以來跌幅均在20%以上。曾經助燃基金飛升明星基金榜單的熱門板塊，現在成為了基金口碑的最大殺手。分紅的投資風格，這使得他和估值過高的白馬股們格格不入。

        基金牛市中“翻倍基”在白酒股加持下屢見不鮮，而曹名長自巋然不動，中歐價值發現在鼠年收獲了20.89%的凈值增長，這個成績在大牛市里實在配不起他老將的名號，老曹直接從“價值一哥”跌入“尚能飯否”的質疑中。

        市場的高回報很大程度上受益于流動性的寬松、居民資產配置的變化，以及全球市場投資者對中國資產的追捧，投資者們賺到的主要是估值提升的錢。

        目前的股市整體估值并不非常高，但分化極為嚴重，投資者在短期對于消費品的確定性和科技行業的成長進行了過度的定價，而低估了所謂夕陽行業的穩定性。寧波華翔、中國太保、中國汽研、大亞圣象、興業銀行、航民股份、保利地產、喜臨門、明泰鋁業和金地集團，行業橫跨汽車、保險、木業家具、紡織服裝、房地產和有色，分布極為均衡。

        這種持倉貫徹了曹名長對行情的認知，即當前投資者們對于與宏觀經濟息息相關的地產、基建及與之高度相關的銀行、保險、建筑等行業過分悲觀，造成了板塊的價值低估。同時，前十持倉占比不超過50%，僅三只個股持倉比例超5%，風險分散。明星產品興全趨勢的前十大重倉股中，同樣不見白酒股的蹤影，而是均衡配置了有色、機械、地產和娛樂等行業。

        最新持倉信息顯示，董承非有意加碼地產板塊，尤其關注保利地產和萬科A。由此，興全趨勢突出重圍，在牛年一片動輒凈值下跌10%的大環境中，其凈值下跌不到1.9%，二月以來甚至還漲了3.07%。

        嘉實基金的王茜，時長17年又1月。我們成天掛在嘴邊“老將，老將”成熟的朱少醒，15年又4月;董承非，14年又1月;剩下的張坤、葛蘭、劉格崧等，都在5至10年間;而“蔡狗”蔡嵩松，只有2年又17天。換句話說，大部分基金經理只經歷過一個或兩個牛熊周期，還有一些連一個都沒見過。

        銀行，不看消費”的發言，也是到了二月地產板塊大漲、地產龍頭遇冷許久突然漲停那天，才被大家拿出來細細品讀的。投資者都知道要把“切勿追漲殺跌”這句箴言刻成煙吸進肺里，但真正在買入和賣出前關注到時間節點的收益率情況的，依然是少數?；鹳I的不是漲勢，而是一買一賣之間能夠收獲的投資回報。投資理財是長期的事，指望跟對一位基金經理就能一夜暴富不太現實，還是要學會從長計議，不做事后諸葛亮。

《電鰻快報》