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        新年第八周，A 股指數(shù)整體下跌。但中小市值股票延續(xù)前周較強(qiáng)趨勢(shì)，上證下跌 3.7%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 7.2%，中證 1000 下跌 3.2%。中信行業(yè)漲幅前五名分別是地產(chǎn) 4%、軍工 1%、家電、非銀、公用事業(yè) 0%左右，后五名分別是有色-11%、石化-9%、食品-8%、煤炭-8%、電力設(shè)備-7%。港股同樣下跌，恒生指數(shù)下跌 4.4%，恒生科技指數(shù)下跌 10.3%。漲幅前三名的行業(yè)分別地產(chǎn) 3%。綜合 1%、在公用事業(yè) 0，跌幅前三名的行業(yè)分別是原材料-14%、資訊-10%、必須消費(fèi)-8%。伴隨全球大宗商品價(jià)格調(diào)整，前周領(lǐng)漲的有色、石化領(lǐng)跌。

        前周陸股通北上資金合計(jì)凈流出 75 億元，結(jié)束了連續(xù)三周凈流入。上周融資凈買入 26億元，較節(jié)后一周融資凈買入 290 億元顯著降低。上周新發(fā)股票型+混合型基金份額為 1294億份，前一周節(jié)后兩個(gè)交易日為 12.16 億份;上周基金市場(chǎng)累計(jì)份額凈增加 1553 億份。上周一指數(shù)權(quán)重股大跌，成交量 1.3 萬(wàn)億元以上，隨后逐步降低，周五 0.9 萬(wàn)億元以下。

        上兩周港股通南下資金合計(jì)凈流入-127 億港元，2020 年至今從未發(fā)生凈賣出，顯示南下資金熱情急劇降溫。

        從前周四開始，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬股出現(xiàn)了顯著的調(diào)整，特別是白酒、免稅、新能源、醫(yī)藥、白電行業(yè)的龍頭股。上周開始，投資者非常關(guān)注美國(guó)國(guó)債收益率上行，同期中國(guó)國(guó)債收益率基本穩(wěn)定，但市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)趨勢(shì)性上行。這對(duì)于股票市場(chǎng)是利空，特別是高估值的股票。由此引發(fā)前期高估值的白馬股跌幅更為顯著。此外，A 股、港股顯著調(diào)整還有一個(gè)原因是美國(guó)國(guó)債收益率上行導(dǎo)致的美股納斯達(dá)克的調(diào)整，其科技特別是新能源、醫(yī)藥等相關(guān)標(biāo)的的估值是全球的坐標(biāo)。

        基本面看，尚無(wú)不利因素發(fā)生，甚至順周期相關(guān)板塊的受益確定性進(jìn)一步提升。而對(duì)于國(guó)債收益率上行導(dǎo)致的股票估值受壓制，市場(chǎng)早有預(yù)期，只是短期看美國(guó)的節(jié)奏略快。我們維持已經(jīng)確定的今年策略：選擇全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中受益的行業(yè)，特別是業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)能夠?qū)构乐迪滦械陌鍓K和公司。具體內(nèi)容如此前所述，沒有變化。近期市場(chǎng)有某著名公募基金經(jīng)理表示對(duì)市場(chǎng)很悲觀，看好地產(chǎn)等低估值板塊的觀點(diǎn)。我們難以認(rèn)同，今年在經(jīng)濟(jì)上行的大背景下，出現(xiàn)大熊市概率很低，以缺乏長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的絕對(duì)低估值板塊做消極防御的策略的有效性有待考察。我們多次強(qiáng)調(diào)做投資不搞標(biāo)簽式做法，“我們不會(huì)刻意追求順勢(shì)或逆勢(shì)、白馬或黑馬、抱團(tuán)或獨(dú)立，我們只根據(jù)市場(chǎng)根本規(guī)律的深刻認(rèn)知，做前瞻性的布局。”

        上周，眾多明星基金凈值大幅回落，甚至遠(yuǎn)超同期股指，輿論嘩然。我們已經(jīng)明確預(yù)計(jì)“這是分化的一年……如同前幾年那樣簡(jiǎn)單抱團(tuán)某些板塊或者某種風(fēng)格的躺贏日子過去了?？梢源_定的是，今年最終勝出的一定是富有經(jīng)驗(yàn)、思路靈活的投資管理人，這是真正考驗(yàn)投資能力的一年。”特別是當(dāng)前市場(chǎng)近期已經(jīng)出現(xiàn)顯著跌幅的背景下，我們至少短期更傾向于樂觀。當(dāng)前正是依靠深度研究，撿拾普跌中優(yōu)質(zhì)個(gè)股的良好時(shí)機(jī)。建議投資者不必過多考慮市場(chǎng)短期漲跌，選擇產(chǎn)品不務(wù)虛名，而更關(guān)注努力積極的團(tuán)隊(duì)風(fēng)格。我們將不負(fù)春光。

        【風(fēng)險(xiǎn)提示】

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《電鰻快報(bào)》