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        作為照明專業領域的制造服務商，紫光照明毛利率持續下滑、應收賬款數額高企等一系列問題仍需引起關注。

        2020年6月30日，深圳市紫光照明技術股份有限公司(以下簡稱“紫光照明”)公開發行股票招股說明書，申報在上交所科創板上市。擬發行3714.29萬股，占發行后總股本25%，由華安證券保薦。

        據公開資料顯示，紫光照明的主營業務為工業照明設備和智能照明系統的研發、生產和銷售，以及提供工業照明領域的合同能源管理服務等。紫光照明的工業照明設備主要分為固定專業照明設備、固定防爆照明設備和移動照明設備;智能照明系統是包括控制系統、通信傳輸設備、傳感設備和照明設備等多項軟硬件產品在內的系統集成，在提供照明的基礎功能之上，實現了照明設備的遠程控制及自動化控制。

        值得注意的是，紫光照明存在毛利率持續下滑，應收賬款數額高企等一系列問題。針對上述問題，發現網已向紫光照明公開郵箱發送采訪函請求釋疑，然而截至發稿，紫光照明并未給出合理解釋。

        毛利率持續下滑

        據招股書數據顯示，2017年-2020年上半年，紫光照明的營業收入分別為1.72億元、2.01億元、3.48億元和1.23億元，營業收入同比增長率分別為34.64%、17.20%、72.74%和-6.59%;歸母凈利潤分別為1843.36萬元、1729.26萬元、5034.18萬元和650.94萬元，歸母凈利潤同比增長率分別為-35.28%、-6.19%、191.12%和-7.32%。2020年上半年，紫光照明的營業收入和歸母凈利潤雙雙下滑。

        圖片來源：同花順iFinD

        不僅如此，紫光照明的現金流也處于持續凈流出的失血狀態。2017年-2020年上半年，紫光照明經營活動產生的現金流量凈額分別為-3832.11萬元、-1942.66萬元、-68.27萬元和-2347.98萬元。紫光照明現金流狀況不佳，資金運轉方面或存一定壓力。

        圖片來源：招股書

        如何緩解現金流的壓力?企業做的不僅僅是要募資，更要把產品做好提高競爭力。然而，連年下滑的毛利率卻讓紫光照明“雪上加霜”。

        2017年-2020年上半年，紫光照明的主營業務毛利率分別為59.14%、59.07%、55.55%和51.38%，呈不斷降低的趨勢。

        圖片來源：招股書

        對此紫光照明在招股書中解釋稱，隨著LED照明的逐步推廣和國家對安全生產、節能環保的大力推進，工業LED照明產品市場需求較為旺盛，且工業照明產品毛利率較高，吸引了較多其它企業紛紛涉足本行業，并通過各種競爭措施提高產品市場份額。受市場激烈競爭及運輸費重分類至營業成本等因素影響,公司主營業務毛利率呈下降趨勢。

        值得注意的是，報告期內紫光照明較為依賴相關稅收優惠政策。2017年-2020年上半年，紫光照明的稅收優惠合計分別為1792.75 萬元、1069.95萬元、2477.72萬元和456.94萬元，占稅前利潤的比例分別為68.42%、 55.06%、41.35%和65.42%，公司稅收優惠占稅前利潤的比例較高。

        圖片來源：招股書

        業內人士表示，面對當下激烈的競爭環境，紫光照明應及時提高其核心競爭力，占據市場份額，以維持毛利率水平。此外，如果未來增值稅和企業所得稅的稅收政策發生變化，或者紫光照明不再符合稅收優惠條件，將會對紫光照明的盈利水平產生一定的影響。

應收賬款數額高企

        招股書數據顯示，2017年-2020年上半年，紫光照明的應收賬款賬面價值分別為1.39億元、1.52億元、2.24億元和2.07億元，占營業收入的比例分別為80.80%、75.60%、64.23%和168.09%，占流動資產的比例分別為47.12%、51.10%、 49.01%和51.36%，應收賬款數額和占比均較高。值得注意的是，隨著紫光照明的經營規模不斷擴大，其應收賬款額仍將不斷增加。

        圖片來源：招股書

        針對應收賬款數額較高的問題，紫光照明在招股書中解釋稱，一是受公司客戶結構及客戶結算特點的影響。公司客戶主要來自于冶金、煤炭、 廠電、網電、石化等行業，其中冶金、煤炭等行業的客戶回款較慢。二是公司銷售呈現明顯的季節性特點。公司產品一般在每年的第三、 四季度銷售占比較大，導致公司應收賬款在年末余額較大。

        除了應收賬款外，紫光照明的存貨數額同樣很高。2017年-2020年上半年，紫光照明的存貨賬面價值分別為6465.06萬元、7030.52萬元、8993.90萬元和8203.47萬元，占當期流動資產的比例分別為21.93%、23.59%、19.72%和20.35%。

        數據來源：招股書 制表：發現網

        紫光照明表示，公司期末存貨余額相對較大，與公司業務特點有關。公司產品種類較多，規格齊全，為能夠快速響應客戶需求，保證及時交貨，公司需隨時備有一定數量的原材料，因此報告期各期末原材料余額相對較大。

        業內人士表示，紫光照明應收賬款、存貨雙高，如果紫光照明主要客戶的經營狀況發生惡化或紫光照明收款措施不力，將存在發生壞賬的風險，而存貨規模數額較大也會帶來跌價風險，這些風險都會對公司的財務狀況和經營發展產生重大不利影響。

        紫光照明未來發展狀況如何，發現網將持續關注。

《電鰻快報》