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        目前來看，市場優(yōu)秀標(biāo)的都存在估值過高的問題，這其實是外資流入造成的，市場從國內(nèi)的估值方法逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)镈CF估值體系，而DCF就是給優(yōu)秀的企業(yè)較高的溢價，看的視野更長遠，將未來的成長性包含在溢價里。所以要將眼光跟隨市場轉(zhuǎn)變?nèi)タ催@些標(biāo)的，恒者恒強。

        所以現(xiàn)在去看很多核心資產(chǎn)，他們的估值整體是處在一個合理區(qū)間的，好公司在合理區(qū)間給一定的溢價也很正常，前提是1-2年里你要放棄超額收益的想法。

        那么優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的估值已經(jīng)出現(xiàn)溢價，意味著阿爾法更多存在于那些還沒有被機構(gòu)和市場挖掘的地方，而就有這樣一個基金經(jīng)理擅長去尋找小而美的標(biāo)的，通過預(yù)期差來獲得超額收益。

        他在成長行業(yè)里挑選周期股，尋找同時兼?zhèn)銪eta和Alpha特征的公司，當(dāng)Beta由底部回升時，就可以享受Beta+Alpha的超額收益。而他就是博時基金經(jīng)理—蔡濱。

        蔡濱，博時基金經(jīng)理，2014年成為基金經(jīng)理開始了他的管錢生涯，至今已過六年多，經(jīng)歷了完整的牛熊市場。最佳基金回報也達到了227.90%，年化收益22.73%。

        投資理念：以企業(yè)價值評估為依據(jù)做價值投資

        蔡濱就是通過研究提高預(yù)判的概率，并且對當(dāng)下的估值和市值進行價格上的評估，判斷這個價格是否已經(jīng)包含了未來成長性的預(yù)期，享受了一個估值溢價。如果已經(jīng)提前反應(yīng)在價格上了，那么未來市值可能就不會增長了。所以蔡濱將眼光放到3-5年的一個維度，自上而下的去尋找一個能夠帶來超額收益的公司。

        在公司處在一個被低估的情況下，逆勢投資，然后在公司估值較高的時候賣出，始終保持組合的風(fēng)險收益比。這也是他的一個投資風(fēng)格，具體就拿代表作博時產(chǎn)業(yè)新動力混合A來說，三一重工和中信特鋼就是最好的例子。

        持倉分析

        蔡濱在19年初重倉了三一重工，隨后三一股價一路上漲，但在此前三一重工表現(xiàn)的卻不那么盡如人意，那么蔡濱又是為何重倉三一重工的呢?

        三一重工也屬于周期成長股，他是一家制造業(yè)，產(chǎn)品性價比非常高的企業(yè)，主營挖掘機。并且可以參與到全球競爭，競爭力非常強，具有一定的成長空間。加之所處行業(yè)有一定的周期性(7-10年)，第一眼看上去比較傳統(tǒng)，并不像是個成長性公司，但是三一重工的工廠都是智能化無人工廠的。就這樣估值甚至還有折扣，甚至比國外的競爭對手還要低，這樣一看非常符合蔡濱的選股方式。

        三一也從19年3月的10元每股漲至今的43.44元每股，兩年時間不到翻四倍。而蔡濱就是買在公司發(fā)展且價值回歸的階段。

        另一家是中信特鋼，主做特殊鋼材的新材料公司，市場認(rèn)為中信特鋼是一家偏周期的公司，所以市場給的估值較低。

        但它并不是一家傳統(tǒng)的鋼材公司，中信特鋼的產(chǎn)品大多是定制的，具有一定的議價能力，公司在技術(shù)上一直有突破，業(yè)績增速也在15%以上，從行業(yè)發(fā)展來看國內(nèi)的特殊鋼材占比還很低，對標(biāo)美日國家有很大的發(fā)展空間，這也非常符合蔡濱對成長周期股的定義。

        回到現(xiàn)在來看，蔡濱同樣押注在了正確的方向，中信特鋼從19年3月份的6塊錢一路漲到現(xiàn)在的33.59元每股，在兩年內(nèi)收獲將近五倍的收益。事實上這是一家周期行業(yè)的成長股，拉長時間出現(xiàn)估值修復(fù)罷了蔡濱說。

        未來展望

        蔡濱表示會一直看好中國的產(chǎn)業(yè)升級這條主線。核心原因是，中國勞動力成本會不斷上升，那么必須要提高生產(chǎn)效率，信息化和工業(yè)化的融合是必然趨勢，帶來持續(xù)的產(chǎn)業(yè)升級。

        過去幾年我們是制造大國，但還不是制造強國。在中國成為制造強國的過程中，這些具有競爭力的企業(yè)會先通過進口替代獲得市場份額的蛋糕，之后也會獲得全球市場的份額，這些企業(yè)具有長期增長的賽道。事實上，僅僅內(nèi)需市場的進口替代就能帶來很大發(fā)展空間，從新材料、半導(dǎo)體、到新能源等等，都沿著這個產(chǎn)業(yè)升級的趨勢發(fā)展。

        〖 證券之星原創(chuàng) 〗

        本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

《電鰻快報》