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滬指失守3500點，A股震蕩上行趨勢不變。長期持續(xù)關(guān)注受益于雙循環(huán)的大消費行業(yè)、國家戰(zhàn)略支持的大科技行業(yè)。

【事件回顧】

        1月28日，兩市股指低開低走，盤中大幅下探，午后加速下行，滬指一度跌逾2%失守3500點整數(shù)關(guān)， 截止收盤，滬指報3505.18點，跌1.91%;深成指報14913.21點，跌3.25%;創(chuàng)業(yè)板指報3161.86點，跌3.63%。北向資金凈流出64.05億元，滬股通凈流出36.60億元，深股通凈流出27.44億元。

        板塊方面，醫(yī)療器械、鋰電、光伏等板塊均大幅走弱;宅經(jīng)濟概念今日繼續(xù)走強，云游戲、盲盒經(jīng)濟、手游概念、電子競技、文化傳媒、在線旅游、在線教育等板塊走高。

【事件分析】

1、流動性收緊造成的調(diào)整。

        流動性持續(xù)收緊是近幾日市場波動加劇和調(diào)整的最重要原因。上周連續(xù)大額公開市場凈投放也使得本周資金面臨大規(guī)模到期壓力，央行近幾日對沖不足，資金持續(xù)回收，今日凈回收了1500億，本周前4天凈回收5685億。本就高位的短端利率在流動性凈回收基礎上繼續(xù)上行，市場面臨短期流動性緊張的擔憂。

前期抱團股獲利了結(jié)，引起連鎖反應。

        2、另外年報業(yè)績預告披露，市場開始對可能出現(xiàn)業(yè)績低于預期的標的進行集中拋售。

3、歐美市場大幅波動影響市場情緒。

        美東時間周三，美股三大指數(shù)均跌超2%，納指、標普500一度跌逾3%。截止收盤，道指跌2.05%，納指跌2.61%，標普500指數(shù)跌2.50%。歐股主要指數(shù)大幅收跌，歐洲斯托克50指數(shù)跌超1.4%，英國富時100指數(shù)、法國CAC40指數(shù)跌超1%，德國DAX30指數(shù)跌近2%。

【后市展望】

        進入2021年，多空因素交織，投資環(huán)境依然偏多。全球疫情尚未見到高點，新冠病毒多國變異，國內(nèi)多點散發(fā)，春節(jié)倡導“就地過年”，經(jīng)濟再掀波瀾，年報季報拉開序幕，抱團品種接受業(yè)績考驗，美國總統(tǒng)就職，國際社會期待中美開啟對話。

        對于后市，我們有以下看法：

1、短期市場可能會繼續(xù)出現(xiàn)較大波動。

        近期市場仍面臨一些掣肘：一方面央行對短期流動性的調(diào)控節(jié)奏難以把握;另一方面從部分社融組成數(shù)據(jù)來看，相較去年同期有比較明顯的回落，1月份社融數(shù)據(jù)有不及預期或較大幅度回落的擔憂。

2、中期仍有不錯機會，A股也再將繼續(xù)前進。

        首先、貨幣政策不具備顯著收緊的條件。疫情、返鄉(xiāng)、提前開工等均有不確定性，且最新美聯(lián)儲維持海外流動性寬松的態(tài)度明確，且目前短端利率處于高位，春季前后流動性需求增大的情況下，短期流動性也不會持續(xù)的回收;其次，拜登上臺后促進經(jīng)濟恢復的產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟措施在加碼且預期也在加強，同時未來的1個多月時間里，各地方和全國的兩會和十四五規(guī)劃將不斷出臺，為風險偏好上行提供支撐;再次，放眼1季度來看，經(jīng)濟高增或迎來本輪復蘇高點是確定性的，國內(nèi)疫情不會改變經(jīng)濟節(jié)奏。

3、看好2021年市場機會，長期看好中國經(jīng)濟。

        在內(nèi)外需求共振的情況下，2021年的盈利增速將會較高。在科技、外需、通脹收益以及疫情恢復等領域，會出現(xiàn)較高的業(yè)績增長標的，2021年上半年盈利增速無憂。2021年經(jīng)濟增速高，2022年開始將會進入平穩(wěn)運行的狀態(tài)，中國經(jīng)濟在科技創(chuàng)新、消費升級、擴展全球市場等領域仍然有很多新增的產(chǎn)業(yè)趨勢。我們對于中國未來經(jīng)濟前景樂觀，仍有一批中小公司將會在未來崛起為新龍頭、低估值金融地產(chǎn)的估值也難進一步大幅下行。

行業(yè)配置上關(guān)注：

        短期內(nèi)可關(guān)注估值較低疊加業(yè)績回升的金融板塊、順周期的可選消費(如有色、汽車等)等;還可關(guān)注受益于需求回暖、政策預期的科技板塊(如消費電子、新能源、半導體、計算機等)。長期內(nèi)應持續(xù)關(guān)注受益于雙循環(huán)的大消費行業(yè)、國家戰(zhàn)略支持的大科技行業(yè)，需精選業(yè)績良好，估值合理的個股。

        風險提示：基金有風險，投資需謹慎。材料中的信息均來源于公開資料，我公司對相關(guān)信息的完整性和準確性不做保證，相關(guān)分析意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，相關(guān)意見和觀點未來可能發(fā)生變化，內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，我公司不就材料中的內(nèi)容對最終操作建議做任何擔保。

《電鰻快報》