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        繼前周各主要指數加速上漲后，新年第二周，市場出現了顯著的震蕩調整，上證指數下跌0.1%，特別是創業板指下跌1.9%，結束了創業板指走勢連續六周偏強。中信行業漲幅前五名分別是銀行5.3%、電子3.1%、通信2.8%、建筑和石化都是2.2%，后五名分別是農業8.3%、軍工-6.6%、有色和電力設備-5.5%、食品飲料-4.8%。跌幅榜剛好與前周漲幅榜完全重疊，可以視為從去年四季度以來強勢板塊加速上行后的正常調整。

        上周陸股通北上資金凈流入180億元，較前周191億元略減少，但仍是過去一年來的高位，為連續十一周凈流入。上周融資凈買入102億元，相比前周444億元顯著減少，對應市場的大幅波動。上周維持日成交量萬億元以上，已經連續十日。雖然高位震蕩，但上周新發股票型+混合型基金份額1880億份，顯著高于前周已經是2020年以來次高水平的862億份。

        上周發布的12月信貸和CPI/PPI數據獲得較高的關注。12月信貸雖然低于此前市場預期，但符合貨幣政策逐步正常化的中長期預期，并且直接導致當期社融超預期下降的信用違約事件影響、非標融資壓縮等均未必持續性因素。CPI/PPI超過市場預期，則一方面驗證了前期相關板塊業績超預期與股價表現，另一方面對于未來投資也有指示性作用。即，“漲價”主題可能越來越成為2021年的主要投資線索，無論在工業品還是消費品，相似的歷史情況在 2010-2011年、2016-2017年都曾經演繹過。我們認為當前很多子行業的漲價，并非短期的炒作，而是內在周期性景氣導致，因此對漲價行情的持續時間我們更樂觀。順周期的板塊的走強，在去年十月后展現過，未來會隨著季節性旺季的到來而強化。

        海外方面，美元指數反彈、美債收益率上行，均一定程度壓制新興市場股市表現，對新興產業占比高且估值較高的創業板影響也更大。但至少尚未形成趨勢，不必過慮。

        上周周報明確提示“要注意短期一些交易局部過熱的信號。”市場調整的時候，前期累計漲幅過大的板塊通常會首當其沖。但我們認為板塊或風格趨勢改變的因素只能來自基本面的變化，而目前仍看不到。貨幣政策尚未出現“急轉彎”，因此對市場不必悲觀。，而目前仍看不到。每次調整，更應該被視為累計漲幅過大過快后的正常反應，那么追漲殺跌遠不如高拋低吸。這需要多年經驗修煉的對市場深度認知和良好心態，正是我們老將掛帥團隊的優勢所在。

        風險提示

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《電鰻快報》