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????????華夏幸福(14.900,-0.05,-0.33%)接連不斷的永續債融資引發業界對永續信托的關注。

????????12月2日晚間，華夏幸福公告稱，公司擬向中融信托進行永續債融資，金額不超過15億元人民幣，投資期限為無固定期限。

????????根據統計，這是2017年以來，華夏幸福第14次通過永續信托融資，累計融資規模超過260億元。

????????對于身處地產寒冬的房企和非標額度嚴格受限的信托公司來說，永續債融資的特性讓雙方有一種一拍即合的味道。

????????不過，有不愿具名的業內人士向信托百佬匯記者表示，并不確定這類業務的可持續性。

????????也有業界觀察人士表示，信托公司選擇的永續債投資方往往資質較好。“對于永續信托投融雙方而言，算是建立一種長期穩定的合作關系，一般選擇行業龍頭，以及長期合作伙伴之間進行。要求有很深的了解，比較深的信任。”

????????不占用非標額度?

????????華夏幸福并不是熱衷永續信托的唯一案例，記者注意到，近段時間榮盛發展(7.450,0.02,0.27%)、京投發展(4.450,0.03,0.68%)等均有此類融資動作。

????????業內人士介紹稱，永續債融資具備很多優點。比如，期限長、可計入權益，使企業在拓展融資渠道的同時，可實現優化資金結構，改善資產負債率，化解短期流動性壓力。同時永續債融資也不會稀釋企業股權或者經營權。

????????在多種融資渠道被封堵之后，信托公司發行的永續債有助于房地產公司在獲得資金的同時，解決報表杠桿率的問題，能夠降低金融資產負債率。

????????目前市面上的永續信托主要包括兩種：其一是信托公司發行信托計劃，投資于企業發行的永續債券;其二，是通過可續期的信托貸款的形式向融資人融資。前一種是標準化投資模式，后一種其實是非標融資模式。

????????2020年，監管部門嚴格壓降信托公司融資類信托規模。尤其年關將近，非標額度告急的信托公司數量不在少數。

????????一位不愿具名的業內公司高管稱，“推動永續信托出現增量的一大原因是這類業務可以規避非標額度限制。但在實際操作中，這類業務往往又設置了抵押擔保等合同條款，可以說成為了一種新鮮事務。”

????????另有業界觀察人士表示，這類業務可以認定為非融資類業務，在現有地產額度內，可以操作，資金端一般為機構資金，很多是通道業務。

????????融資成本高昂

????????事實上，永續債的特性也讓永續信托存在不少風險點，其中飽受詬病的是高昂的融資成本。

????????根據華夏幸福公告，上述永續債的初始投資期限內的利率為8.5%/年;初始投資期限和每個延續投資期限屆滿后的次日起(含當日)，利率即應按照約定發生重置，重置后的利率應在各筆永續債權前一個投資期限內最后一個核算期所適用的年利率的基礎上增加200個基點(即2%)。永續債權利率重置后達到“初始利率+2%”則不再繼續重置。

????????上述永續債權投資期限為無固定期限。初始投資期限為12個月，初始投資期限屆滿后每1年為一個延續投資期限。在每筆永續債權投資資金投資期限屆滿前1個月，公司有權選擇延續1年或者選擇在投資期限屆滿之日向中融信托歸還永續債權投資資金、利息以及其他款項。上述永續債所籌資金用于公司產業新城項目開發建設。

????????按照上述算法，華夏幸福的這筆永續債融資第一年利率為8.5%/年，第二年將跳漲至10.5%/年。

????????不久之前，中原信托也與華夏幸福達成永續債融資合作。

????????公告顯示，中原信托設立的信托計劃，將信托計劃項下的信托資金向華夏幸福全資子公司九通投資發放永續信托貸款，金額為不超過20億元人民幣，信托貸款期限為無固定期限，用于九通投資補充營運資金、償還金融機構借款、兌付商業承兌匯票等，華夏幸福為此提供無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。該筆信托貸款的初始利率為9.5%，隨后每隔1.5年增長2%，最高不超過12%。

????????除了融資成本高昂，業內人士還提到，“目前尚不清楚監管部門對于永續信托的具體態度。考慮到融資類信托壓降以及地產寒冬的背景，這類業務確實面臨較大不確定性。”

????????也有業界觀察人士表示，信托公司選擇的永續債投資方往往資質較好。“對于永續信托投融雙方而言，算是建立一種長期穩定的合作關系，一般選擇行業龍頭，以及長期合作伙伴之間進行。要求有很深的了解，比較深的信任。”

《電鰻快報》