久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李瑞峰

        今日，東來涂料技術(shù)(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱東來股份)登陸上交所科創(chuàng)板。招股書披露的信息顯示，東來股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供基于先進(jìn)石化化工新材料研發(fā)的高性能涂料產(chǎn)品，包括汽車售后修補(bǔ)涂料、新車內(nèi)外飾件及車身涂料、3C消費(fèi)電子領(lǐng)域涂料。

        在研究該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，東來股份披露的四位高管的履歷與工商資料顯示的信息不符，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑東來股份存在造假的嫌疑。與此同時(shí)，東來股份的毛利率等多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在下滑，而且該公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)似乎也遇到了瓶頸。

        另外，在水性涂料產(chǎn)能利用率下滑的情況下，東來股份卻還要募集巨額資金擴(kuò)充其產(chǎn)能。

        四位高管履歷是否存在造假?

        招股說明書披露的信息顯示，東來股份董事、副總經(jīng)理李白先生曾于1996年至2001年效力于上海科達(dá)姆工貿(mào)有限公司;然而，有業(yè)內(nèi)人士查閱工商資料發(fā)現(xiàn)該公司從未存在過。

        而且，東來股份這樣的瑕疵并非個(gè)例。招股說明書披露的信息顯示，東來股份董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書蘇爽先生曾于2007年至2010年效力于濟(jì)豐包裝(上海)有限公司;而工商資料顯示，該公司成立于2008年10月10日，也就是說濟(jì)豐包裝還未成立，蘇爽已經(jīng)在該公司工作一年了。

        此外，招股說明書披露的信息顯示，東來股份的副總經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)林在強(qiáng)先生曾于2000年至2006年效力于無錫澤榮汽車涂料有限公司，公司監(jiān)事吳龍周先生曾于2005年至2006年效力于諾世創(chuàng)(北京)技術(shù)服務(wù)有限公司。工商資料顯示，無錫澤榮汽車涂料有限公司2002年6月18日才立于，諾世創(chuàng)(北京)技術(shù)服務(wù)有限公司2007年1月11日才成立，全部都是在林在強(qiáng)先生和吳龍周先生“入職”之后才成立。

        為何東來股份披露的四位高管的履歷與工商資料存在矛盾?是否存在造假行為?如此多的瑕疵，東來股份是如何通過保薦券商內(nèi)控流程的?東來股份需要給出回答。此外，公開資料顯示，上海市嘉定區(qū)環(huán)保局將東來股份列為2017年重點(diǎn)污染源監(jiān)管企業(yè)，公司環(huán)保合規(guī)性遭受質(zhì)疑。

        各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)下滑

        招股書披露的信息顯示，2017年至2019年，東來股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.37億元、4.58億元和4.68億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7363.93萬元、7813.67萬元和8198.72萬元，盈利能力保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

        但近兩年，東來股份營(yíng)收和凈利的增速雙雙下滑。2017年至2018年，東來股份營(yíng)業(yè)收入年增長(zhǎng)率分別為4.92%、2.08%，凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率分別為6.11%、4.93%。

        2020年上半年，東來股份的營(yíng)收和凈利更是出現(xiàn)了下滑。2020年1-6月份，東來股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比減少23.88%;歸母凈利潤(rùn)3110.12萬元，同比減少21.78%。

        對(duì)此，該公司解釋稱，2020年一季度，受新冠疫情的影響，汽車授權(quán)4S店大部分未能開門營(yíng)業(yè)，因此公司主要產(chǎn)品銷量在2月、3月同比大幅下滑。進(jìn)入二季度以來，國(guó)內(nèi)新冠疫情防控取得階段性成果，行業(yè)復(fù)工情況良好，公司的經(jīng)營(yíng)狀況開始復(fù)蘇。

        按產(chǎn)品構(gòu)成來看，東來股份主要產(chǎn)品包括汽車售后修補(bǔ)涂料、汽車新車內(nèi)外飾件、車身涂料、3C消費(fèi)電子領(lǐng)域涂料、以及其他耗材。其中，汽車售后修補(bǔ)涂料業(yè)務(wù)系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來源，報(bào)告期內(nèi)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均超過59%，但占比逐漸降低，而汽車新車內(nèi)外飾件、車身涂料業(yè)務(wù)及3C消費(fèi)電子領(lǐng)域涂料銷售收入增長(zhǎng)速度較快。

        事實(shí)上，我們注意到，東來股份的業(yè)績(jī)下滑或許早從毛利率下降就已經(jīng)有所體現(xiàn)。2017年至2019年，東來股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為48.26%、46.44%和45.76%。

        此外，近年來，東來股份員工人數(shù)也連續(xù)兩年減少。2017年末、2018年末和2019年末，東來股份員工人數(shù)分別為841人、797人和762人。

        行業(yè)不景氣 產(chǎn)能利用率不高卻還要募資增加產(chǎn)能

        事實(shí)上，除了自身業(yè)績(jī)下滑，東來股份或許還將面臨汽車行業(yè)的不景氣。資料顯示，2017年以前，中國(guó)汽車市場(chǎng)經(jīng)過超過十年的快速增長(zhǎng)階段，2018年和2019年，國(guó)內(nèi)乘用車銷量出現(xiàn)連續(xù)下滑。

        中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年，汽車產(chǎn)銷量分別為2572.1萬輛和2576.9萬輛，同比分別下降7.5%和8.2%，事實(shí)上，報(bào)告期內(nèi)，東來股份汽車售后修補(bǔ)涂料的銷量從2017年的3749.54噸，下降至2019年的3135.84噸。

        對(duì)此，東來股份在招股書中解釋稱，前述原因主要是汽車保險(xiǎn)政策調(diào)整使得車主減少了汽車維修頻率以避免下年度車輛保險(xiǎn)費(fèi)用的上升，同時(shí)汽車事故率的逐年下降部分抵消了汽車保有量上升帶來的對(duì)汽車售后修補(bǔ)涂料的新增需求。

        本次IPO，東來股份擬募集資金4.31億元，分別用于彩云智能顏色系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、萬噸水性環(huán)保汽車涂料及高性能色漆(一期擴(kuò)建及技改項(xiàng)目)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。東來股份的保薦機(jī)構(gòu)為東方證券承銷保薦有限公司。其中，2.18億元用于萬噸水性環(huán)保汽車涂料及高性能色漆項(xiàng)目。

        然而，東來股份的水性涂料產(chǎn)能利用率卻非常低。2017年至2019年，東來股份油性涂料銷量占比分別為99.17%、98.57%和97.74%，水性涂料銷量占比分別為0.83%、1.43%和2.26%。而同一時(shí)間段內(nèi)，油性涂料產(chǎn)能利用率分別為65.29%、63.42%和63.48%，水性涂料的產(chǎn)能利用率分別為3.00%、5.83%和7.97%。

        水性涂料的產(chǎn)能利用率如此之低，東來股份卻還要募集巨額資金擴(kuò)產(chǎn)。

        收入增長(zhǎng)陷入瓶頸?

        事實(shí)上，我們注意到，東來股份營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定，但同時(shí)又似乎陷入了收入增長(zhǎng)瓶頸。首先，汽車售后修補(bǔ)涂料市場(chǎng)全球集中度很高，且占據(jù)超過50%的市場(chǎng)份額均為外資品牌，隨著外資頭部企業(yè)不斷收購(gòu)兼并中國(guó)中小企業(yè)，中國(guó)汽車售后修補(bǔ)涂料市場(chǎng)集中速度加快，該公司是這一市場(chǎng)中為數(shù)不多的中國(guó)本土品牌。其次，在過去幾年，受中國(guó)車險(xiǎn)費(fèi)率改革、交通法規(guī)管理嚴(yán)格、城市交通更加擁堵、高鐵公交方式進(jìn)步等負(fù)面原因影響，中國(guó)汽車售后修補(bǔ)涂料行業(yè)增長(zhǎng)較為緩慢。

        報(bào)告期內(nèi)，東來股份汽車售后修補(bǔ)涂料的銷量從2017年的3749.54噸下降至2019年的3135.84噸就是最好的證明。東來股份解釋稱，前述原因主要是汽車保險(xiǎn)政策調(diào)整使得車主減少了汽車維修頻率以避免下年度車輛保險(xiǎn)費(fèi)用的上升，同時(shí)汽車事故率的逐年下降部分抵消了汽車保有量上升帶來的對(duì)汽車售后修補(bǔ)涂料的新增需求。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總體來看，隨著中國(guó)汽車保有量增長(zhǎng)，中國(guó)汽車售后修補(bǔ)涂料市場(chǎng)總量也將呈現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但東來股份需要在外資林立的市場(chǎng)之下，進(jìn)一步拓展該業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額，也并不是件易事。

《電鰻快報(bào)》