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《電鰻快報(bào)》文 / 李炳瑤

近日，廈門特寶生物工程股份有限公司（以下簡稱：特寶生物）科創(chuàng)板IPO成功過會(huì)。特寶生物是一家主要從事重組蛋白質(zhì)及其長效修飾藥物研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的國家創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，已開發(fā)完成4個(gè)治療用生物技術(shù)產(chǎn)品派格賓、特爾立、特爾津、特爾康，用于病毒性肝炎、惡性腫瘤等疾病的治療。

《電鰻快報(bào)》注意到，特寶生物的研發(fā)費(fèi)用占比低，而銷售費(fèi)用占比高達(dá)60%。研發(fā)費(fèi)用占比低導(dǎo)致該公司最近幾年幾乎沒有新藥上市。此外，該公司的銷售費(fèi)用中大部分為市場學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用，其中99%為會(huì)議費(fèi)用。

特寶生物最新招股說明書顯示，特寶生物2018年的營業(yè)收入為4.48億元，扣非凈利潤為3064萬元，該公司的扣非凈利率僅為6.8%。但是《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，該公司的毛利率卻非常高。2016至2018年（以下簡稱：報(bào)告期內(nèi)），特寶生物毛利率分別為89.02%、87.1%和87.48%！2019年上半年，毛利率也已高達(dá)87.59%，同期可比上市公司的毛利率均值分別為83.75%、86.11%、87.55%和86.33%。

特寶生物的毛利率高而凈利率低，這是因?yàn)槭芨鞣N費(fèi)用的影響，比如：銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，然而，特寶生物的研發(fā)和銷售有些極端。

報(bào)告期內(nèi)，特寶生物的研發(fā)費(fèi)用率一直處于10%以下，最低的時(shí)候甚至僅有3.2%，而其銷售費(fèi)用率則常年維持在60%左右。2016年至2019年上半年，特寶生物的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.19%、5.85%、9.06%、8.53%；銷售費(fèi)用率則分別為54.61%、62.95%、59.45%、60.95%。

而且，從該公司員工構(gòu)成上也能看出。截至2019年6月，特寶生物的700多名員工中，銷售人員占比近一半，而研發(fā)人員只有100多人。

事實(shí)上，特寶生物的研發(fā)費(fèi)用低也引起了科創(chuàng)板上市委的注意，因?yàn)樵摴疽呀?jīng)多年沒有新藥上市。

據(jù)了解，目前，特寶生物的主打藥品一共有四種：派格賓、特爾立、特爾津、特爾康。其中派格賓主要用于治療病毒性肝炎，如乙肝、丙肝；其他三種均用于腫瘤、放化療、骨髓移植等造成的血細(xì)胞減少。

特爾立、特爾津、特爾康三款藥品，上市時(shí)間分別為1997年、1999年和2005年，均超過15年，2016年至2019年上半年，這3款藥品收入分別為2.05億元、2.36億元、2.59億元和1.70億元，收入合計(jì)占比為63%。

2005年后，特寶生物只上線了一款藥品――派格賓，該藥品于2002年立項(xiàng)，2016年在全國上市。自問世以來，派格賓在公司收入構(gòu)成中逐漸取得了主導(dǎo)地位，到2018年，派格賓收入占比已達(dá)到42%。

特寶生物目前的情況正印證了該公司研發(fā)費(fèi)用低的事實(shí)上，而該公司的銷售費(fèi)用占營收的60%左右，其中大部分為市場學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用。

而所謂的學(xué)術(shù)推廣，其實(shí)就是“開會(huì)”，在學(xué)術(shù)推廣費(fèi)中，99%都是會(huì)議費(fèi)用。2018年，特寶生物用于“開會(huì)”的費(fèi)用高達(dá)1.65億，占應(yīng)收的36.7%；2019年上半年，僅半年時(shí)間會(huì)議費(fèi)用就達(dá)到了1.31億，占營業(yè)收入的41.1%。

特寶生物回復(fù)上交所時(shí)表示，學(xué)術(shù)推廣費(fèi)是指公司在全國各地召開“學(xué)術(shù)研討會(huì)、醫(yī)院科室推廣會(huì)”等發(fā)生的費(fèi)用，其費(fèi)用明細(xì)則包括酒店、會(huì)場、餐飲、交通等，收款方包括旅行社、商務(wù)服務(wù)公司、酒店、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)等。

同時(shí)，特寶生物列舉了“學(xué)術(shù)推廣費(fèi)”近三年的前五大付款對(duì)象，明細(xì)顯示，除了中華醫(yī)學(xué)會(huì)和中國肝炎防治基金會(huì)，其余10多家均為各種旅行社、酒店、商務(wù)公司、廣告公司等。

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