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《電鰻快報（原號外財經(jīng)）》/ 李炳瑤

4月24日，貴州白山云科技股份有限公司（以下簡稱：白山科技）向科創(chuàng)板提交了招股說明書。白山科技計劃募集資金8.4億元，其中6.4億元用于下一代智能計算應用平臺的建設。

招股說明書顯示，白山科技是專注于數(shù)據(jù)分發(fā)、安全和應用集成領域的云計算服務提供商。公司營業(yè)收入主要來自云分發(fā)服務、云安全服務和數(shù)據(jù)應用集成，但實際上，云分發(fā)貢獻了該公司90%以上的營業(yè)收入。

可能很多人并不知道云分發(fā)是什么服務，《電鰻快報（原號外財經(jīng)）》了解到，云分發(fā)服務是通過向客戶提供云分發(fā)服務以提升終端用戶的互聯(lián)網(wǎng)訪問質(zhì)量而取得收益；云安全是通過為客戶提供云安全、數(shù)據(jù)應用集成等產(chǎn)品和服務取得收益。

營業(yè)成本“拿走”大部分利潤

2016年至2018年的報告期內(nèi)，白山科技的營業(yè)收入分別為2.02億元、6.2億元和10.52億元，實現(xiàn)了快速增長。但與營業(yè)收入相比，該公司的毛利略顯單薄，分別為5315.86萬元、1.44億元和2.16億元。其中，2018年云分發(fā)服務貢獻了92.64%的毛利。

報告期內(nèi)，白山科技的毛利率僅為26.28%、23.28%和20.53%，并呈逐年快速下降趨勢。到底是什么成本拿走了該公司大部分毛利？

《電鰻快報》小編了解，報告期內(nèi)，在白山科技的營業(yè)成本中，最大頭的支出是帶寬機柜成本，占比超過整個營業(yè)成本的90%。報告期，帶寬和機柜租用成本分別為1.4億元、4364萬元和7671萬元，占營業(yè)成本的比例分別為93.88%、91.76%和91.79%。

報告期內(nèi)，白山科技的云安全服務的毛利率超過了95%，但由于該項業(yè)務在營業(yè)收入中的占比較低，所以對毛利的公司不大；而占比最大的云分發(fā)服務的毛利率僅為20%左右，而且連續(xù)兩年下滑明顯。這也是該公司未來要面對的風險之一。

事實上與同行公司相比，白山科技毛利率也處于落后位置，2018年低于行業(yè)平均值十幾個百分點，而且報告期內(nèi)與行業(yè)均值差距越拉越大，與排在第一位的龍頭公司的毛利率相差了40多個百分點。

研發(fā)投入逐年下降 “三費”占比低

由此可見，白云科技在毛利率上并不占優(yōu)，那么該公司在研發(fā)上的投入如何？小編了解注意到，報告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費用分別為1703萬元、5757萬元和7927萬元，呈上升趨勢，但研發(fā)費用在營收中的占比卻逐年下降。

而且，與同行公司相比，白山科技的研發(fā)投入也處于劣勢地位，在六家可比公司中排名老末，低于行業(yè)平均1-2個百分點，這也與該公司的毛利率所處的行業(yè)地位比較相似。看來白山科技要想提升公司毛利率，還需要在研發(fā)投入上增加力度。

報告期內(nèi)，白山科技的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為77.24萬元、1717.27萬元和4930.64萬元。雖然凈利潤實現(xiàn)了快速增長，但絕對數(shù)字偏小，2018年的凈利潤率不到5%。

小編注意到，導致凈利潤數(shù)字偏小的原因不是該公司的“三費”。2018年該公司的“三費”中，研發(fā)費用占比最高7.54%，銷售費用占比僅為4.33%，管理費用占比為3.3%，加上財務費用，該公司的“四費”占公司營業(yè)收入的比例僅為15.33%。

由此可見，是高比例的營業(yè)成本拿走了白山科技的大部分營業(yè)收入。未來該公司在研發(fā)的投入上還需進一步提高。只有研發(fā)投入上來了，該公司毛利率才可能上升，才能進一步為該公司帶來更多毛利潤。

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