2018-10-22 09:57 | 來源:未知 | 作者:未知 | [產業] 字號變大| 字號變小
作為寶沃汽車的有力競購者之一，神州再次被推到聚光燈下。此前，神州已連續大手筆投資小鵬汽車、控股五龍電動車。
神州在造車領域下重注的邏輯是：豐富其“人車生態圈”，補齊專車、租車、賣車、車貸之外的重要一環。
但這背后的無奈也不得不著重提出：近年，神州專車業務萎縮，租車業務盈利能力大幅下滑，賣車業務還在持續燒錢中……
“人車生態圈”已有的業務難言成功，神州還怎么贏得市場認可繼續其資本游戲？
完善特有的生態圈
神州被外界列入寶沃（福田汽車(1.580, 0.03, 1.94%)600166.SH）的主要競購者名單，并不奇怪。按照神州此前的業務邏輯，收購寶沃可手握傳統燃油以及新能源汽車雙牌照，補齊神州在造車領域的短板，豐富其“人車生態圈”。
神州系旗下兩家上市公司，新三板的神州優車（838006.NEEQ）和港股的神州租車。前者主營神州專車、神州買買車、神州車閃貸；后者專職租車業務。
神州優車持有神州租車（00699.HK）29%的股份，為第一大股東，神州優車和神州租車的實際控制人均為陸正耀。
神州租車是中國最大的單一汽車采購商，其購置的汽車除了租給終端客戶外，還有相當一部分租給了關聯公司神州優車開展專車業務。
2017年，神州租車是神州優車的第一大供應商，交易額29.50億元，占優車2017年采購金額的34.34%；優車也是租車的第一大客戶，占神州租車當年營業收入的38.23%。
對于神州來說，既增強了神州租車旗下車輛資產的利用率，也增加了旗下兩家上市公司的業績，何樂而不為？
縱觀神州的生態圈，這種商業模式的利用無所不在。
當神州租車的汽車用于出租和跑專車一段時間之后，神州租車就把這些汽車作為二手車出售。其中，主要依靠的平臺就是神州優車旗下的神州買買車。
2017年，神州租車一共賣出了36912輛二手車，其中有20320輛通過神州買買車平臺。
賣車的時候，順便放點車貸，就形成了神州車閃貸的業務。
如果擁有了成熟的造車企業，神州租車就可以直接從自己人手里采購，神州特有的商業模式就可以繼續拓展到極致。
除了豐富生態圈的需要，神州近年在造車領域接連布局，也讓行業看出了端倪。
2017年6月，神州優車發起成立優車產業基金，其首筆投資便是小鵬汽車。今年7月，神州租車控股五龍電動車。
另外，神州優車今年分別與普天新能源、國網電動汽車、百度達成戰略合作，獲得在新能源汽車、充電網絡、自動駕駛等方面的外部支持。
專車業務萎縮，租車凈利慘降
神州極度渴求造車業務的背后，其生態圈兩大核心業務正在持續萎縮。
租車市場，神州租車是當之無愧的老大。但其營業收入不斷增長的同時，盈利能力急劇下滑。
2017年，神州租車營業收入77.17億元，同比增長18.53%，凈利潤8.81億元，同比下降39.66%；2018年上半年，公司營業收入30.75億元，同比下降15%，凈利潤1.35億元，同比下降64%。
神州租車的凈利率，從2016年的22.62%，到2018年上半年的4.39%，一年半時間下降了18個百分點。
神州專車是專車領域的后來者，在神州生態圈的加持和獨特的行業定位下，獨樹一幟，是與滴滴有過正面交火的競爭者中為數不多的幸存者。
神州專車2017年開始盈利。2018年上半年，神州專車營業收入22.39億元，凈利潤1.43億元。
可從數據不難看出，神州專車的盈利是以犧牲市場份額作為代價的。
2015年，神州專車的市場份額5.3%，僅次于滴滴（80.8%）和優步（12.6%）；到了2017年，神州專車市場份額下降到3.1%，被易到（4.3%）超越，滴滴收購優步后市場份額達到92.5%。
最新數據顯示，2018Q3神州專車的活躍用戶覆蓋率和市場份額分別報5.2%和1.7%，兩指標均較二季度時出現下降。
另外有幾個細節也可以佐證這一點：2017年，神州優車旗下的司機人數，較2016年減少了4879人；神州租車在2017年報中提到，車隊租賃業務因神州優車租賃需求下降而面臨阻力。
此前，神州買買車在神州優車業績中的占比不大。近年，隨著汽車電商行業的火爆，優信（NASDAQ：UXIN）、瓜子迅速崛起，神州買買車也成為重點業務。
2017年，神州優車以神州買買車業務募資70億元，其中的50多億元砸到了汽車電商領域。
燒錢的效果立竿見影：2017年，神州買買車收入規模達到35億元，較2016年增長4倍——盡管，這個板塊的毛利率為-3.32%。
到了2018年上半年，燒錢無以為繼，神州買買車業績暴降四成，營業收入9.46億元，凈利潤-1.70億元。
融資能力能否匹配商業野心？
神州想靠“人車生態圈”自我造血拓展到造車領域，似乎不太可能。
神州系兩家上市公司，神州優車連年巨虧直到今年上半年勉強扭虧，神州租車業績慘降，經營性現金流趨緊。
2015年-2018年上半年，神州優車的凈利潤分別為-37.23億元、-35.80億元、-2.62億元、1.45億元。同期，公司經營性現金流量凈額分別為-16.58億元、-46.92億元、-54.66億元、-23.38億元。
2018年上半年，神州租車時隔兩年之后，經營性現金流再度為負，為-13.68億元。
“人車生態圈”的商業模式看起來美好，但缺乏持續的盈利能力，只能長期依靠融資運行。
神州專車A輪到D輪融資超百億，終于靠市場收縮實現盈利；神州買買車燒錢50億，在行業仍然沒什么存在感；神州租車背靠聯想控股、華平資本和赫茲租車，盈利能力大幅滑坡。
2018年5月，神州汽車電商 100 億儲架式 ABS 產品獲深交所評審通過，分批發行。市場認為，這或許是并購造車企業的主要子彈來源。
但是，神州近年來的融資之路也并非全是坦途。
2016年底，神州優車掛牌新三板后，便開啟了進軍汽車電商業務的百億規模定向增發項目數次延期，最終也只募集到70億元（其中19.17億元用在了收購神州租車股份）。
《電鰻快報》
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