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分眾傳媒股價(jià)暴跌，但2018年中報(bào)業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)不俗。

　　向青平XQP

　　市值超千億的分眾傳媒（002027.SZ）8月29日股價(jià)接近跌停。截至收盤，分眾傳媒報(bào)收8.56元/股，下跌9.23%。

　　當(dāng)日，分眾傳媒因大跌上龍虎榜，賣出金額前5名賣出總計(jì)7.796億元，占當(dāng)天總成交金額24.70%。

　　此前8月28日晚，分眾傳媒發(fā)布了2018年中報(bào)，上半年公司營(yíng)收為71.1億元，同比增長(zhǎng)26.05%；凈利潤(rùn)為33.47億元，同比增長(zhǎng)32.14%。主營(yíng)業(yè)務(wù)上，扣非后的利潤(rùn)為28.18億元，同比增長(zhǎng)33.69%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~12.47億元，同比減少31.83%，公司解釋稱宏觀經(jīng)濟(jì)及公司自身媒體點(diǎn)位大幅擴(kuò)張的影響。

　　分眾傳媒為生活圈媒體平臺(tái)龍頭，主要產(chǎn)品為樓宇媒體、影院媒體。分眾傳媒稱公司有阿里巴巴、騰訊、京東等數(shù)千個(gè)品牌廣告投分眾。

　　中報(bào)顯示，截止6月30日，分眾傳媒的總資產(chǎn)達(dá)到了174.55億元，較上年同期增長(zhǎng)12.22%。公司還有境外資產(chǎn)韓國(guó)電梯樓宇廣告業(yè)務(wù)、Focus Media FountainVest Sports JV， L.P，兩者分別占總資產(chǎn)的0.84%、5.11%。

　　分產(chǎn)品看，2018年上半年分眾傳媒樓宇媒體、影院媒體實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為57.76億元、11.96億元，分別占總營(yíng)收的78.49%、17.83%。公司在中報(bào)中表示，截至2018年7月末，已形成覆蓋約300多個(gè)城市的生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)。其中自營(yíng)樓宇媒體在售點(diǎn)位共約216.7萬(wàn)臺(tái)；影院媒體的簽約影院超過(guò)1900家；合作院線38家，銀幕超過(guò)1.26萬(wàn)塊。

　　毛利率方面，2018年上半年，分眾傳媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)毛利為51.06億元，較上年同期的營(yíng)業(yè)毛利39.94億元上漲約27.84%。2018年上半年實(shí)現(xiàn)毛利率約71.81%，較上年同期的約70.80%上漲1.01%。公司稱，從2018年二季度開始，公司加強(qiáng)樓宇媒體市場(chǎng)的開發(fā)力度，資源點(diǎn)位數(shù)快速增加，與媒體點(diǎn)位數(shù)量密切相關(guān)的媒體點(diǎn)位租賃成本、媒體設(shè)備折舊、開發(fā)維護(hù)運(yùn)營(yíng)成本的影響在2018下半年有所體現(xiàn)。

2018年7月，分眾傳媒還獲得阿里及其關(guān)聯(lián)方約150億元的戰(zhàn)略入股。阿里網(wǎng)絡(luò)與阿里網(wǎng)絡(luò)的關(guān)聯(lián)方AlibabaInvestment和New Retail擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，合計(jì)受讓分眾傳媒7.74億股、3.98億股，合計(jì)股份為7.99%，轉(zhuǎn)讓價(jià)約116億元人民幣。

　　此外，AlibabaInvestment Limited認(rèn)購(gòu)了分眾傳媒2.23%股份3.43億股，交易作價(jià)為45億元。兩項(xiàng)交易如若全部完成，阿里巴巴直接和間接持有分眾傳媒股權(quán)比例10.22%，阿里網(wǎng)絡(luò)及Alibaba Investment Limited將成為公司第二、第三大股東。

　　需要警惕的是，2018年上半年分眾傳媒應(yīng)收賬款期末余額為46.7億元，較去年同期末增加20.4億元。公司解釋稱營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加26.05%；2018年受宏觀因素影響，回款放慢。

　　分眾傳媒預(yù)計(jì)2018年1-9月公司凈利潤(rùn)為47.5億元到48.5億元之間，同比去年增長(zhǎng)21.28%到23.83%。這相當(dāng)公司第三季度單季凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為14.03億元至15.03億元，相較去年第三季度單季的13.84億元，增速僅為1.37%-8.60%，這一增速低于市場(chǎng)一直以來(lái)對(duì)公司約30%的增長(zhǎng)預(yù)期。