2018-08-20 14:39 | 來源:未知 | 作者:未知 | [產業] 字號變大| 字號變小
近幾年來，伊利的凈利潤率領先蒙牛5%以上，在營收規模相近的情況下，年利潤上常是蒙牛的2-3倍。這引起了三個投資思考：
近幾年來，伊利的凈利潤率領先蒙牛5%以上，在營收規模相近的情況下，年利潤上常是蒙牛的2-3倍。這引起了三個投資思考：
1、這個差異是如何產生的？
2、這個領先優勢是可持續的還是短暫的？
3、是否該下注賭蒙牛凈利潤率提升的投資機會呢？
為了搞明白這3個問題，特別整理了兩家公司近3年的一些營業數據：
伊利的損益表關鍵數據：
蒙牛的損益表關鍵數據：
上面兩張表可以發現的線索：1、兩家高端產品的占比相近，蒙牛特侖蘇牛，伊利安慕希牛。所以利潤率的差異與產品結構的差異相關性不大，這跟憑感覺得到的結論不同。
2、兩家公司銷售費用，蒙牛比伊利占比多2個點左右，但廣告投資蒙牛反而比伊利少4個點，銷售費用中的運輸費用和人工工資兩家偏差不會太大，那蒙牛的錢都花哪兒去了呢？
從日常銷售端可以看出，蒙牛的促銷多一些，追趕促銷放量上規模；它背后的深層次原因是蒙牛是大商制模式，首先大商要有自己的利潤率，其次大商在各地割據，促銷情況是相對混亂的。所以這塊涉及渠道模式差異，差異很難抹平。
伊利時靠廣告投入大，打品牌對產品拉動銷售；蒙牛廣告投入小，促銷對產品推動銷售。這樣下去蒙牛越來越被動了。
3、近3年兩家營業成本上偏差2-5個點，這個差距太明顯了。
營業成本里，原奶成本占60-70%，伊利無論是國內自營牧場還是海外布局牧場，都比蒙牛領先太多。所以營業成本的領先涉及對奶源的掌控與布局，這個優勢引起的差異也是很難抹平的
《電鰻快報》
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