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    表外非標，主要指銀行通過理財產品將資金投向實體企業。

　　“本質就是向企業的貸款，貸款條件由雙方議定，不是證券那樣的標準化合約，所以稱為非標。”國信證券(8.720, 0.12, 1.40%)銀行業首席分析師王劍曾撰文指出，銀行理財業務本質上已經是存貸款業務，只不過利差薄一點而已（因為理財的收益率高過存款利率）。這種表外的存貸款業務，是一種典型的影子銀行。

　　表外非標規模有多少？

　　那么，銀行理財表外非標規模有多少？

　　《中國銀行(3.550, 0.02, 0.57%)業理財市場2017年報告》顯示，截至2017 年底，銀行理財產品存續余額共29.54萬億，其中非保本產品22.17 萬億元，占比75.05%；保本產品7.37 萬億元，占比24.95%。從資產配置來看，非標占比16.22%，即4.79萬億元。

　　值得注意的是，“表外”理財指“非保本”理財，因為保本理財產品已納入銀行表內核算，視同存款管理。而“非保本”理財產品，實質是銀行匹配投資者資金向實體企業提供貸款，不僅不受資本充足率、不良率、流動性等監管指標制約，還向投資者提供剛性兌付。

　　這意味著，從資產配置來看，狹義表外非標規模約為22.17*16.22%=3.6萬億元。中信建投(8.670,0.22, 2.60%)證券研究所銀行業首席分析師楊榮認為：“加上部分非標資產項目被嚴重低估，非標規模實可達5萬億以上，占銀行業務、整體金融業務一大塊，規模不容小視。”

　　而按照招商固收測算，從資金投向來看，銀行理財約有14.11萬億元表外理財通過投資非標、債券、權益等方式滿足了實體經濟融資，這部分稱為“廣義表外非標”。

　　央行發文鼓勵非標回表

　　事實上，自2010年起原銀監會就開始多次對非標資產發布多項監管政策。在銀行與監管數次上演“貓鼠游戲”之后，一紙資管新規終于徹底堵死非標之路。

　　今年4月，央行正式出臺牽動市場神經的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱資管新規）。去杠桿、去通道、去非標，已是大勢所趨。7月20日，為確保平穩過渡，央行又出臺資管新規執行通知。其中，明確提出

　　“對于過渡期結束后難以消化的存量非標，可以轉回銀行資產負債表內，人民銀行在宏觀審慎評估（MPA）考核時將合理調整有關參數予以支持。同時，為解決表外回表占用資本問題，支持商業銀行通過發行二級資本債補充資本。

　　對于因特殊原因難以回表的非標和過渡期后仍未到期的少量股權類資產，《通知》明確，經金融監管部門同意后，金融機構可以合理妥善處理。”

　　“央行的通知預示著未來回表都將會進行特殊化處理，至少從監管指標上掃清非標回表的障礙。”金融監管研究院院長孫海波分析指出。這意味著，央行的執行通知明確鼓勵非標資產回表。

　　回表之困：銀行著急“補血”

　　那么，銀行理財非標資產回表最大的困難在哪里？——銀行表內資本金的限制。

　　目前，銀行表外非標的風險資本計提為20%，大幅低于表內100%的計提標準。根據銀行的資本充足率（CAR）=資本凈額/風險加權資產，這意味著，非標資產一旦回表，必須大幅計提分母端的風險加權資產。受此影響CAR降低，又將迫使銀行補充資本，滿足監管要求。

　　按照《商業銀行資本管理辦法》（2013）規定，2018年末，系統性重要銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行在此基礎上分別少一個百分點，即10.5%、8.5%和7.5%。

　　雖然整體銀行資本充足率指標大幅高于監管要求，但股份行和城商行明顯低于均值，尤其是一級資本充足率的考核壓力較大。從上市銀行一季報來看，股份行和城商行的一級資本充足率考核壓力較大，部分股份制和城商行的一級資本充足率僅勉強達標。

  “因為銀行理財明股實債以及G06報表填寫規范問題導致非標占比嚴重低估。難以估算對商業銀行資本計提壓力多大。”楊榮指出，“如果表外非標回表，只要占總資產規模10%對資本充足率低于12%的銀行而言不可承受（面臨大規模補充資本需求）。”他近一步指出，其中以農村行影響最為明顯。

　　招商固收則指出，不同類型銀行非標回表壓力不同。國有行CAR“抗跌”屬性最強，面臨不同壓力沖擊下行幅度最小，且都能輕松達標；股份行CAR“抗跌”屬性最弱，若廣義表外非標回表則不達標，僅狹義表外非標回表才可達標。

　　在非標回表的嚴監管背景下，銀行資本愈發吃緊。事實上，不少銀行早已采取“補血”行動。

　　上市銀行正嘗試通過多渠道融資。例如，浦發銀行(10.110, 0.06, 0.60%)在7月中旬獲批發行400億元二級資本債。但也有融資遇阻的情況，如南京銀行(7.290, 0.04, 0.55%)不超過140億元定增計劃遭否。對非上市銀行來說，則是扎堆尋求上市。Wind數據顯示，目前正常排隊IPO的銀行有16家，幾乎均為城商行和農商行。