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6月5日晚間，

　　年報提供的數據顯示，2015年到2017年，蘭州黃河與證券投資相關的損益合計數分別為6130萬、-2146萬和1604萬元，占對應期間公司利潤總額比例分別為63.28%、121.98%和69.17%，這也可見證券投資對蘭州黃河的經營業績影響較大。

　　對此，深交所方面在公告中指出，請詳細說明扣除前述與證券投資相關的收益后，蘭州黃河報告期主營業務的經營業績以及是否存在主營業務缺乏持續盈利能力的情形，以及相關投資收益是否可持續。

　　從公告來看，蘭州黃河的經營業績主要由主營業務業績和證券投資業務相關收益兩部分組成，然而，扣除前述與證券投資相關的收益以及其他非經常性損益之后，蘭州黃河2015年至2017年凈利潤各自約為1870萬元、-1056萬元和442萬元，業界直言：“羞見公婆”！

　　對此，蘭州黃河方面表示，因公司產品屬于區域性啤酒品牌，且處于與國內外幾大品牌異常激烈的市場競爭中，導致公司近三年主營業務業績有所下降。

　　而針對經營現狀，特別是自2017年下半年開始，蘭州黃河進一步加強了對啤酒業務板塊管理的集中化，重點從“開源”和“節流”兩個方面，主要通過調整產品結構，繼續加強對“黃河”和“青海湖”雙品牌系列產品以及其他中高端產品的推廣，并采用差異化的產品包裝方式等具體措施，來應對啤酒板塊業務的下滑；麥芽板塊，則主要通過發揮地處原材料產地的優勢，把握收購時機、降低生產成本，來應對激烈的市場競爭。

　　在公告中，蘭州黃河方面則表示，雖然近年來主營業務業績出現一定程度下滑，但公司已采取了一系列措施予以積極應對。

　　“故我公司認為，未來主營業務業績下滑的勢頭有望扭轉，主營業務的發展仍然具有可持續性。”

　　然而，從業績來看，蘭州黃河采取的一系列措施，尚未取得一定效果。

　　以2018年第一季度為例，蘭州黃河實現營業收入約為1.51億元，和去年同期1.72億元相比，降幅在11%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-558萬元，相較于2017年第一季度1764萬元，降幅在131%以上。

　　“從青島啤酒(50.280, -0.97, -1.89%)、華潤啤酒和燕京啤酒(8.480,-0.05, -0.59%)的業績來看，雖然整個行業未能全面復蘇，但品牌企業的業績還是可以的，”一位酒企人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，蘭州黃河主業萎靡，一方面是因為市場競爭激烈，區域品牌生存艱難，這是外因，另一方面則是蘭州黃河股權之爭帶來的人事問題，也影響了企業發展，這是內因。

　　實際上，蘭州黃河董事長楊世江也對媒體直言，“我們不希望看到股權之爭。蘭州黃河經過三十多年的努力，才有了今天。從大股東到普通員工，都對公司有感情。在啤酒行業不景氣的情況下，大股東以及其他股東包括三股東，我相信都希望公司能有所突破，希望公司發展得好。”

　　“在這近十年來，大股東方一直遵守契約精神，努力謀求給上市公司找一個突破點，更好回報投資者，回報中小股東。通過法律訴訟要求回購股權，是不得已為之。我們相信法律會給我們一個說法。中小股東的眼睛也是雪亮的。巧取豪奪這事不能成。” 楊世江稱。

　　2017年底，蘭州黃河召開2017年第二次臨時股東大會，表決通過選舉楊世江、牛東繼、魏福新、徐敬瑜、謝建龍、楊智杰為公司第十屆董事會董事的議案；并通過了選舉王重勝、李培根、賈洪文為公司第十屆董事會獨立董事的議案；同時，也否決了選舉譚岳鑫、喻磊、馮世權為公司第十屆董事會董事的議案。

　　在新一屆董事會中，楊氏家族席位由此前的四席降為兩席，僅保留了楊世江及楊智杰兩個董事席位。其余非獨立董事，蘭州黃河高管占三個董事席位（牛東繼、魏福新、徐敬瑜），第三大股東甘肅工業交通投資公司占一個董事席位（謝健龍），第二大股東湖南昱成投資有限公司提名的三位董事候選人無一當選。

　　據市場人士分析，新一屆董事會淡化了上市公司家族色彩，對維護上市公司的管理層穩定有利，但效果如何，還有待觀察。

　　話說回來，雖然主營業務不夠出色，但是，蘭州黃河倒是在炒股上很有“財運”，近年來，一直在依靠投資收益“潤色”業績。

　　據了解，蘭州黃河2017 年第二次臨時股東大會決議通過“關于控股子公司利用自有資金進行證券投資的議案”，投資期限為2018年1月1日至2019年12月31日，子公司管理層具有繼續進行證券投資的意圖。

　　公告顯示，蘭州黃河用于證券投資的本金為1.5億元，自2010年進行證券投資以來，未再新增投資，證券投資資金未占用公司主營業務資金流，對公司主營業務不會產生影響。

　　針對證券投資，蘭州黃河也專門制定了《證券投資內控制度》，公司嚴格遵守“規范運作、防范風險、資金安全、量力而行、效益優先”的原則，投資主要涉及金融、基建、通信、環保等行業，能有效分散系統風險，蘭州黃河方面表示，公司在證券投資方面已經積累了相當的經驗，能夠做到有效規避風險。

　　值得關注的是，自2010年開始進行證券投資以來，除2011年和2016年因受資本市場大環境影響導致證券投資產生虧損之外，其他年度均為盈利。

　　因此，蘭州黃河方面在公告中認為，相關投資收益雖受資本市場大環境影響，但在短期內仍有持續性。

　　另外，年報顯示，蘭州黃河2015-2017年生產人員人數逐年遞減，同期主營業務成本中啤酒及飲料和麥芽生產合計人工工資分別為3750萬元、3079萬元和3789萬元。

　　對此，深交所在公告中，請蘭州黃河說明在連續三年生產人員數量減少的情況下，計入主營業務成本中的人工工資總額先降后升的原因。

　　原來，作為蘭州黃河主要子公司的蘭州黃河嘉釀啤酒有限公司于2016年4月26日起，將其所屬瓶箱部絕大部分勞務與甘肅九鼎勞務派遣有限公司進行了勞務外包，原瓶箱部大部分員工轉入甘肅九鼎勞務派遣有限公司，該子公司不再承擔相應員工薪酬，所以2016年營業成本中啤酒及飲料人工工資較2015年下降。

　　此外，自2014年以來啤酒行業產銷量整體下滑，蘭州黃河作為區域性品牌下滑更加嚴重，職工年均工資增長幅度也較低。

　　但自2016年以來，蘭州市物價水平，特別是房價、房租進一步攀升，導致員工流失嚴重；為了降低員工，尤其是一線生產、銷售人員的流失率，保持員工隊伍穩定，增加職工工資勢在必行。

　　2017年，蘭州黃河參照甘肅省人力資源和社會保障廳與甘肅省統計局聯合發布的文件精神，結合企業實際情況，對職工工資及社保水平進行了上調，這使得2017年營業成本中啤酒及飲料人工工資較2016 年有所上升。

　　另外，年報顯示，作為蘭州黃河子公司的蘭州黃河（金昌）麥芽有限公司（下稱“蘭州黃河麥芽”）、青海黃河嘉釀啤酒有限公司（下稱“黃河嘉釀”）和酒泉西部啤酒有限公司（下稱“西部啤酒”）已連續三年虧損，但蘭州黃河卻未對上述長期股權投資未計提減值準備。

　　對此，蘭州黃河方面表示，雖然上述子公司已經連續三年虧損，長期股權投資也存在減值跡象，但根據公司針對主營業務所做出的、如上所述的一系列經營舉措和各子公司管理層批準的未來5年經營發展計劃，公司認為蘭州黃河麥芽、黃河嘉釀具有較強的可持續盈利能力。

     資產負債表日，計算蘭州黃河麥芽和黃河嘉釀兩家子公司的未來經營活動現金流量現值，估算企業價值，以此作為計算長期股權投資可收回金額的依據，經過測算，對該兩家子公司的長期股權投資可收回金額高于賬面價值，故未計提相對應的減值準備。

　　而西部啤酒因設備老化，導致運營成本較高，故蘭州黃河做出停產的決定，并已對生產設備計提了充分的減值準備。

　　資產負債表日，按照假設處置西部啤酒資產，償還債務的方式收回投資成本，計算了西部啤酒剩余現金流量，以此作為計算長期股權投資可收回金額的依據，經過測算，對西部啤酒的長期股權投資可收回金額高于賬面價值，故未計提相對應的減值準備。

　　2018年，蘭州黃河表示，公司將繼續堅持啤酒業務集團化改革方向，繼續以調結構、抓質量、降費用、促發展為主線，以成本控制、產品優化、節能減排、費用籌劃為提高效益的手段，力爭扭轉公司主業連成年下滑的趨勢，不斷提高發展的質量和效益。

《電鰻快報》