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《號(hào)外財(cái)經(jīng)》訊

3月份結(jié)束，表明2018年的第一季度過(guò)去了。從全球主要股市的表現(xiàn)來(lái)看，今年一季度A股處于中等水平，A股市值較2017年末減少了1.01萬(wàn)億，降幅1.6%。震蕩的幅度由大變小，又由小變大，這是A股一季度交出的答卷。

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》注意到，A股行情并沒(méi)有出乎基金經(jīng)理們的意料。wind數(shù)據(jù)顯示，2700余只主動(dòng)偏股基金今年以來(lái)平均回報(bào)率為-1.33%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大盤超過(guò)5%的跌幅，顯示出較強(qiáng)的抗跌能力。不過(guò)，有62只主動(dòng)偏股基金跌幅超過(guò)10%。跌幅榜居前的10只基金中，回報(bào)率均低于-14%。表現(xiàn)最差的主動(dòng)偏股基金則是北信瑞豐基金旗下的北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置，該基金年內(nèi)回報(bào)率為-16.28%，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)跌幅榜榜首的位置。

北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置2017年年報(bào)顯示，在去年，該基金凈值增長(zhǎng)率-7.74%，波動(dòng)率0.96%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率9.10%、波動(dòng)率0.39%。

顯然，北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置去年的表現(xiàn)讓人并不滿意，該基金解釋稱：2017年股市出現(xiàn)了典型的二八行情，其中上證指數(shù)上漲6.56%，深成指上漲8.48%，上證50上漲25.08%，創(chuàng)業(yè)板則下跌10.67%。板塊表現(xiàn)方面，食品飲料、家電行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，指數(shù)分別大漲53.85%和 43.03%，受供給側(cè)改革影響，鋼鐵、有色金屬行業(yè)也有不小的漲幅;而紡織服裝、傳媒、國(guó)防軍工等行業(yè)跌幅較大，分別下跌23.85%、23.10%和16.65%。2017年，權(quán)益市場(chǎng)整體向低估值、高安全邊際方向回歸，同時(shí)政策在供給側(cè)方向發(fā)力，周期品行業(yè)基本面發(fā)生了根本性的改善。本基金在基金主題范圍內(nèi)，保持了一定比例的軍工配置，受軍工整體表現(xiàn)疲弱影響，本基金凈值要低于比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)。

不過(guò)，號(hào)外財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置截至去年底的股票倉(cāng)位并沒(méi)有降低，一季度，該基金股票占凈值比為91.18%;二季度為90.74%;三季度為90.67%;四季度為90.49%。超過(guò)九成的股票倉(cāng)位，表明該基金在頂格配置股票。

如此高的倉(cāng)位，注定迎來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)。北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置基金在行情展望中也是充滿信心：“站在歲末年初，軍工行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的邊際改善。受軍改影響，2016、2017年的軍工訂單非常疲弱，未來(lái)三年尤其是2018年將迎來(lái)訂單的補(bǔ)償性增長(zhǎng)，主要軍工企業(yè)2017年4季度的訂單已經(jīng)企穩(wěn)，部分軍工企業(yè)訂單在4季度出現(xiàn)了明顯的改善，預(yù)計(jì)2018年春節(jié)前后，軍工企業(yè)訂單將會(huì)陸續(xù)回暖，2018年下半年將會(huì)出現(xiàn)相對(duì)明確的行業(yè)性的改善。中國(guó)核心資產(chǎn)是中國(guó)走向世界的過(guò)程中最具價(jià)值的資產(chǎn)，隨著A股正式進(jìn)入MSCI指數(shù)，中國(guó)核心資產(chǎn)的價(jià)值將越來(lái)越得到認(rèn)可，我們看好中國(guó)核心資產(chǎn)的投資價(jià)值。”該基金明確表示，“2018年，本基金會(huì)繼續(xù)深入研究軍工和其他中國(guó)核心資產(chǎn)類股票，通過(guò)自下而上潛心挖掘估值合理、成長(zhǎng)確定性強(qiáng)、成長(zhǎng)空間大、行業(yè)前景明朗的公司。”

實(shí)際上，今年以來(lái)，北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置前十大重倉(cāng)股有三只出現(xiàn)了大幅下跌，第五大重倉(cāng)股天銀機(jī)電，年內(nèi)下跌14.67%;高德紅外、中國(guó)船舶年內(nèi)分別下跌3.21%、17.11%。而另外7只重倉(cāng)股均有不同程度的上漲，第一大重倉(cāng)股內(nèi)蒙一機(jī)(持倉(cāng)占比5.34%)，年內(nèi)大漲21.16%;第二至第四大重倉(cāng)股海蘭信、火炬電子、杰賽科技分別上漲1.70%、1.55%、4.45%;躋身前十大重倉(cāng)股的航新科技、航發(fā)動(dòng)力、中航沈飛，年內(nèi)分別上漲21.04%、6.39%、4.82%。

換句話說(shuō)，真正讓北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置基金業(yè)績(jī)受創(chuàng)的股票，并非是前十大重倉(cāng)股。《號(hào)外財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，要么該基金已經(jīng)替換了前十大重倉(cāng)股，最新持有的可能是未在年報(bào)披露的前十大重倉(cāng)股;要么是十大重倉(cāng)股之外的股票下跌幅度較大。

但《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，有不少基民在去年下半凈贖回北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置基金，有效避免了2018年以來(lái)的凈值下跌。

據(jù)年報(bào)披露，北信瑞豐平安中國(guó)靈活配置基金截至年底的基金份額持有人戶數(shù)為1702戶，而在去年年中持有戶數(shù)為2264戶，即持有戶數(shù)減少了562戶;基金份額方面，該基金由去年年中的9067.95萬(wàn)份減至去年年底的7957.73萬(wàn)份，凈贖回1110.22萬(wàn)份，凈贖回率為12.24%。

對(duì)于這只年內(nèi)表現(xiàn)最差的基金，能提前逃離的這562戶投資者無(wú)疑是幸運(yùn)的!

《電鰻快報(bào)》