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《號(hào)外財(cái)經(jīng)》訊

隨著一季度行情的結(jié)束，A股板塊強(qiáng)弱一目了然，主動(dòng)偏股基金有人笑有人哭。號(hào)外財(cái)經(jīng)注意到，近期最難過的莫過于興業(yè)收益增強(qiáng)A，因?yàn)檫@只基金超配了一個(gè)最熊的板塊。

據(jù)《號(hào)外財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)，今年以來，雖然大盤下跌超過5%，但卻有三個(gè)行業(yè)逆市上漲：分別是衛(wèi)生和社會(huì)工作行業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、信息傳輸和信息技術(shù)行業(yè)，年內(nèi)分別上漲18.14%、3.69%、1.16%。其余行業(yè)的股票整體悉數(shù)下跌，尤其是“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”，更是深跌12.15%。這個(gè)表現(xiàn)最差的行業(yè)，在基金年報(bào)中有976只基金低配此行業(yè)，又有715只在超配該行業(yè)。顯然，這715只基金誤打誤撞，成為最悲催的基金。

基金2017年年報(bào)顯示，早在去年四季度，除了食品飲料、家電等強(qiáng)勢消費(fèi)股的配置比例繼續(xù)上升，醫(yī)藥、紡服、地產(chǎn)等消費(fèi)行業(yè)迎來“擴(kuò)散效應(yīng)”。金融板塊保險(xiǎn)超配且繼續(xù)加倉，而銀行與證券低配但卻配置下降。周期配置下降，且大多數(shù)行業(yè)均處于低配狀態(tài)。而“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”，基金配置市值達(dá)到127.78億元，持股市值占基金凈值比為0.11%，占股票投資市值比為0.70%，與股票市場標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例0.72%相比，低配了0.02個(gè)百分點(diǎn)，市值增長率也下降了22.38%。

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年年底(2017年12月29日)，“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”總股本加權(quán)平均股價(jià)為14.25元，時(shí)至今年4月4日，該板塊總股本加權(quán)平均股價(jià)為13.72元，今年以來該板塊下跌了12.15%。據(jù)證監(jiān)會(huì)最新標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類，“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”分為三個(gè)子行業(yè)，分別是水利管理業(yè)、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)，其中水利管理業(yè)目前并沒有A股股票，而生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)則有28只股票，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)則有17只股票，兩大板塊平均股價(jià)年內(nèi)分別下跌13.59%、6.09%。

“中國環(huán)保在線建議投資者重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)政策對(duì)板塊市場情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，可重點(diǎn)把握相關(guān)投資機(jī)遇，追蹤具備競爭壁壘的板塊龍頭及優(yōu)秀的環(huán)保運(yùn)營公司。其中，被“錯(cuò)殺”的部分業(yè)績符合預(yù)期甚至超預(yù)期的公司，以及過熱公司重新回到合理估值水平帶來的機(jī)會(huì)值得留意。”業(yè)內(nèi)人士稱。號(hào)外財(cái)經(jīng)也注意到，根據(jù)環(huán)保板塊大多數(shù)上市企業(yè)的2017年年度業(yè)績預(yù)告，超七成公司預(yù)喜，半數(shù)以上的企業(yè)余增福超過50%。而2017年環(huán)保行業(yè)整體凈利潤同比增長僅34%，估值處于歷史低位。即板塊估值目前與行業(yè)整體業(yè)績呈現(xiàn)一定的倒掛現(xiàn)象，具備較高的吸引力。

然而，就是這樣的一個(gè)潛力行業(yè)，在二級(jí)市場表現(xiàn)差強(qiáng)人意。 那么，表現(xiàn)最熊的行業(yè)被哪個(gè)“倒霉蛋”超配呢?

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》通過wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，超配“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”的基金當(dāng)屬建信裕利、興業(yè)收益增強(qiáng)A、建信安心保本，超配均超過30個(gè)百分點(diǎn)，其中興業(yè)收益增強(qiáng)A基金在年報(bào)中持有“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”行業(yè)市值981.41萬元，占凈值比2.85%;占股票投資市值比33.56%，與股票市場標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例0.72%相比，大幅超配了32.84個(gè)百分點(diǎn)，且市值大幅下滑46.84%。

翻開興業(yè)收益增強(qiáng)A年報(bào)，該基金頭號(hào)重倉股是碧水源，持有該股56.50萬股，持股市值為981.41萬元，持股市值占凈值比為2.85%。值得注意的是，今年以來，碧水源微漲1.84%。“權(quán)益市場方面，上證指數(shù)小幅增長，藍(lán)籌股和創(chuàng)業(yè)板分化嚴(yán)重。作為混合型二級(jí)債券基金產(chǎn)品，組合在二季度前主要配置了成長性良好的家電、汽車、電子、環(huán)保等板塊個(gè)股，三、四季度行業(yè)配置上有所調(diào)整，增大了對(duì)于醫(yī)藥、傳媒等防御性板塊的個(gè)股配置。債券組合方面始終保持低久期，中高流動(dòng)性配置。”

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》注意到，興業(yè)收益增強(qiáng)A買賣交易額度最大的股票是清新環(huán)境，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)買入1118.49萬元，占凈值比達(dá)3.13%;累計(jì)賣出該股1919.82萬元，占凈值比達(dá)5.37%。也就是說，興業(yè)收益增強(qiáng)A雖然超配了最差的板塊，但拿著的股票還是比較抗跌的，且賣出的股票在今年以來大幅下跌36.6%，有效避免了更大虧損。

實(shí)際上，真正拖累興業(yè)收益增強(qiáng)A業(yè)績的是債券，該基金年報(bào)顯示，股票投資為2924.36萬元，占基金總資產(chǎn)的比例為7.53%;而債券投資為23849.91萬元，占基金總資產(chǎn)的比例為61.41%。數(shù)據(jù)還顯示，該基金在去年股票投資收益為1799.30萬元，債券投資收益為-620.84萬元。報(bào)告期內(nèi)，該基金A類份額凈值增長率為4.19%，C類份額凈值增長率為3.68%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-1.08%。然而，今年以來，興業(yè)收益增強(qiáng)A回報(bào)率為0.52%，跑輸同類基金1.30%的平均業(yè)績，在可比的1297只基金中居1055名，屬于后四分之一。

看來，去年曾經(jīng)為利潤貢獻(xiàn)較大的股票投資，今年以來有所下降，導(dǎo)致凈值增長受限;而債券投資，在今年以來似乎也沒有起色。“國內(nèi)貿(mào)易爭端以及匯率方面均存在一定壓力，通脹預(yù)期較為平穩(wěn)，工業(yè)品價(jià)格在房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)熱度回落下將逐步走低。供給側(cè)改革和棚戶區(qū)改造等2017年貢獻(xiàn)較多的穩(wěn)增長因素作用減弱，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)回落至6.5%附近。在偏緊的貨幣政策下，貨幣市場流動(dòng)性預(yù)計(jì)保持中性水平，波動(dòng)幅度有所降低，債市供需關(guān)系有望達(dá)到弱平衡。債券市場投資策略趨同，中短久期下關(guān)注高等級(jí)信用債的投資機(jī)會(huì)。權(quán)益市場方面，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長的背景下，結(jié)構(gòu)性行情可期。科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)等主題相關(guān)板塊仍為市場關(guān)注重點(diǎn)。”該基金在年報(bào)中做出展望。

《電鰻快報(bào)》