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　　隨著公募基金2017年年報披露結束，持有人數據全貌浮出水面。數據顯示，去年上半年還在增持的機構投資者，下半年操作風格發生轉變，不僅減持了股票型等較高風險基金，還減持了債券型等較低風險基金，主動避險策略明顯。統計數據還顯示，機構持基比例跌至50%以下，創新產品FOF更受個人投資者偏愛。

　　機構持基比例跌至50%以下

　　天相統計數據顯示，截至2017年末，在公募10.66萬億基金份額中，機構投資者持有份額5.22萬億份，占比48.89%，較2017年年中機構持有的基金份額比例52.09%有所下降。

　　“這是很久沒出現的現象了。在過去較長一段時間，機構持基比例一直維持在50%以上。”一位基金研究人士表示。

　　將時間軸拉長，2013年至2014年間，個人投資者持有基金占比始終保持在70%上下，機構與散戶的持有比例基本維持在“三七開”。到了2015年上半年，機構持有比例首次超過50%。此后，機構持基比例穩步攀升，并在2016年末達到57.47%的歷史高點。

　　上述研究人士表示，未來機構持基比例如何變化，值得繼續關注。

　　主動避險策略明顯

　　2017年，以漂亮50為代表的白馬藍籌股迭創新高，中小創公司跌跌不休，A股市場呈現出“一九”分化行情，價值投資大放光彩。不過，機構投資者上半程與下半程的投資風格截然不同。

　　2017年上半年，A股藍籌行情剛起步，機構和個人投資者的投資風格頗為激進，尤其在股票型和混合型基金操作上，上半年結束時，兩者合計份額較2016年年末均有所增加。

　　到下半年，風格發生了改變。天相統計數據顯示，在股票型基金、混合型基金中，機構所持份額相較于2017年中期，分別減少151億份和800億份，在債券型、保本型等基金中，機構所持的份額同樣存在不同幅度的減少。

　　同時，在股票型基金、混合型基金中，個人投資者所持的份額相較于2017年中期，分別減少91億份和182億份，這一現象也同樣出現在債券型、保本型等基金中。

　　可見，2017年下半年，在藍籌股大漲之后，不論是機構還是個人投資者在對后市判斷上都已趨于謹慎。

　　另外，剔除規模較小的商品ETF后，貨基是機構和個人投資者唯一增持的產品。相較于2017年中期，機構持有貨基份額上升4614億份，個人投資者更甚，持有份額大幅上升10915億份，這就解釋了為何在多個品類基金份額減少的背景下，基金總規模依舊能夠持續攀升。

　　FOF更受個人投資者偏愛

　　2017年10月底，首批公募FOF募資完成。FOF作為基金創新產品備受市場關注，最新的統計數據顯示，FOF更受個人投資者偏愛。

　　天相統計的數據顯示，截至2017年末，在總計51.31億份的FOF基金中，機構投資者持有3.82億份，占比7.45%，而個人投資者持有47.48億份，占比高達92.55%，投資者結構呈現兩極分化。

　　對此，業內人士認為，這一現象只是暫時的，從海外經驗來看，境外FOF產品的持有人結構仍是以機構投資者為主，隨著國內FOF發展提速，未來持有人結構有望得到一定改善。