去年的A股市場給人印象最深的就是嚴重并持續的分化行情，這對于招商基金旗下的分級基金產品來說應該體現的最為深刻。根據wind數據顯示，在2017年全年，招商中證白酒B成為分級基金中漲幅最大的產品，這當然得益于白酒板塊的強勁上漲。而同時，招商中證證券公司B（150201 以下簡稱“招商券商B”）也是去年分級基金中跌幅前十名里規模最大的基金，這只擁有86.43億元的“大象”全年下跌了44%，相比之下，證券指數的跌幅僅為10.11%。從該公司旗下幾只分級基金的情況看，在政策不斷限制分級產品發展的背景下，此類產品已經淪為新手的“練習場”。
招商券商B全年開啟“絞肉”模式
就在去年白酒、消費等藍籌股大幅上漲的同時，券商行業卻整體陷入持續的下跌當中，證券行業指數顯示，該行業全年下跌了10.11%，而這樣的疲弱走勢也拖累了以券商為標的的分級基金。
根據wind數據顯示，在440只分級基金中（各份額分開計算），截止去年12月29日收盤，招商券商B （150201）在2017年里下跌了44%。資料顯示，其成立于2014年11月13日，而截止去年12月29日收盤，其復權單位凈值僅有0.06元，算上其在2015年8月和11月的兩次份額分拆后，其自成立日起的復權單位凈值增長率為-93.83%。也就是說，如果投資者一直持有該基金3年多，最后的結局是幾近虧損的一干二凈。
從其2017年披露的前三個季度的十大重倉股看，中信證券(18.880, 0.00, 0.00%)、海通證券(13.260, 0.00, 0.00%)、國泰君安(19.120, 0.00, 0.00%)、華泰證券(18.570, 0.00, 0.00%)、廣發證券(17.280, 0.00, 0.00%)、東方證券(14.190, 0.00, 0.00%)、招商證券(17.820, 0.00, 0.00%)、興業證券(7.400, 0.00, 0.00%)幾乎是其雷打不動的幾只持股，當然這主要是因為該基金是完全以中證全指證券公司指數(761.721, 0.00, 0.00%)為標的指數分級基金，并采用完全復制法，按照標的指數成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，進行被動式指數化投資。而投資范圍包括中證全指證券公司指數的成份股、備選成份股、股票、股指期貨、債券、債券回購等固定收益投資品種。
從以上的基金介紹中也可以看出，雖然是完全復制指數的一只被動基金，但也依然有債券等固收品種可以投資，也算是給基金經理一定范圍的自主權，但無奈的是，今年的債券市場行情也是差強人意。
從已經披露的2017年前三個季度的季報看，招商中證證券公司的母基金在一季度里份額凈值增長率為-3.46%，而同期業績比較基準增長率為-3.38%；二季度份額凈值增長率為-1.38%，同期業績比較基準增長率為-1.08%；三季度的份額凈值增長率為7.55%，業績比較基準收益率為7.34%。可以看出，即便是母基金，其基金的漲跌幅也均大于業績基準，而帶有杠桿性質的B類份額的情況顯然要更加糟糕。
wind數據顯示，招商券商B （150201）在今年前三個季度的漲跌幅分別為-12.6%、-7.09%、23.65%，看到這里還算不錯，持有的基民也似乎重新燃起了希望，但悲催的是四季度該基金凈值跌幅超過了40%，一舉奠定了全年“絞肉機”的結局。雖然四季報還沒有公布，但和證券指數四季度15.16%的跌幅相比，B份額的跌幅無疑是巨大的，也必然會超出業績基準。
2017年底，一行三會起草《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》，規定公募產品不得進行份額分級。此后，行業普遍不看好分級基金未來，認為在不允許發新的分級產品后，分級基金不僅規模會持續縮減，甚至還有絕跡風險，而從招商券商B （150201）的規模變動看，情況也確實如此。
在2014年底該基金剛成立時，其管理規模為80.84億元，2017年一季度達到頂峰的197.52億元，到2017年年底時又下降到86.43億元，看來，套上監管“緊箍咒”的分級基金前途正在逐漸變淡，當然，在很大程度上，也是拜證券板塊的低迷行情所賜。
分級基金成“練習場” 公司近半基金經理為“新手”
根據中國經濟網記者了解，招商基金管理有限公司于2002年12月27日經中國證監會（2002）100號文批準設立，是中國第一家中外合資基金管理公司，經過2013年的股份轉讓后，外資股東已經退出，目前招商銀行(30.100, 0.00, 0.00%)股份有限公司持有全部股權的55%，招商證券股份有限公司持有全部股權的45%。
截止2017年年底，招商基金含貨幣基金產品的資產管理規模為3919.14億元，剔除貨幣基金后的管理規模為1831.06億元，規模排名均在行業前十。而該公司目前共有八只分級基金，管理規模共計為155.25億元，但除了招商中證證券公司指數分級和招商中證白酒指數(6188.789, 0.00, 0.00%)分級的規模為兩位數以外，其余均在個位數，招商可轉債、招商滬深300高貝塔、招商滬深300地產甚至已經不足一億元。
管理這八只分級基金的共有三位基金經理，其中蘇燕青負責管理招商中證全指證券公司指數分級、招商滬深300高貝塔指數(2916.9474, 0.00, 0.00%)分級和招商滬深300地產指數(10156.741, 0.00, 0.00%)(10156.7409, 0.00, 0.00%)分級。
資料顯示，蘇燕青2012年1月加入招商基金管理有限公司量化投資部，任ETF專員，協助指數類基金產品的投資管理工作，從2017年7月1日起任基金經理職位，到目前為止還不足一年的時間，但除了上面三只分級基金外，蘇燕青還管理著招商上證消費80ETF及聯接基金、招商深證TMT50ETF及聯接基金。
另外的招商中證銀行指數(6623.666, 0.00, 0.00%)分級、招商中證煤炭等權指數(2392.088, 0.00, 0.00%)分級、招商中證白酒指數分級、招商國證生物醫藥指數(2672.257, 0.00, 0.00%)分級則由侯昊負責管理。資料顯示，侯昊于2009 年加入招商基金管理有限公司，曾任風險管理部高級風控經理、部門負責人，負責投資風險管理、業績歸因、金融工程研究等工作； 2011 年加入量化投資部，在量化投資部的主要研究方向是股指期貨/商品期貨交易策略和算法、結構化產品設計、數量化選股、微觀結構等，現任招商基金量化投資部投資經理。
但侯昊任職基金經理職務是從2017年8月22日開始，到目前的累計任職時間僅為136天。可是其除了上面的四只分級基金外，還管理著招商央視財經50指數(7385.596, 0.00, 0.00%)、招商深證100指數(5893.401, 0.00, 0.00%)、招商大宗商品（LOF）三只基金。
另一只招商可轉債分級債券由王剛管理，2011年7月王剛加入中國人保資產管理股份有限公司，曾任助理組合經理、產品經理；2014年5月加入泰康資產管理有限責任公司，曾任資產管理部高級經理；2015年7月加入招商基金管理有限公司，任固定收益投資部研究員，從事固定收益類產品研究相關工作。2017年3月11日任基金經理職務，累計任職時間300天。但不知為何，這樣一位主要研究固收類產品的人竟然還同時管理著招商瑞豐靈活配置混合發起式A/C、招商豐澤混合A/C、招商豐融混合A/C、招商豐嘉混合A/C、招商豐美混合A/C、招商豐泰混合（LOF）等多只混合型基金，要知道固收類產品和主動權益類產品在基金經理的操作風格、投入精力、對市場擇時判斷等眾多方面都截然不同。
王剛從2017年3月11日任職基金經理職務，到目前也僅為300天，而其管理的諸多混合型基金的任職時間均從2017年7月28日，在160多天的任職時間里的任職回報全都跑輸同類平均水平。
wind數據顯示，招商基金公司旗下目前共有34位基金經理，但其中的16人擔任基金經理職務的時間都在2年以下，2-3年的有9人、3-4年的有4人，5年以上的僅為5人，這就難怪任職不到一年的基金經理就扛起“一拖七”的重任了。
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